装修装饰

>>查看PDF原文　　本周建筑个股中报基本披露完毕，从我们追踪的主要细分赛道来看，地方国企、钢结构和新能源建筑领域的龙头中报表现超预期。 　　具体来看，21年上半年基建央企及地方国企普遍基数较高，反映出相对行业的明显α，22年上半年基建景气度回升，因此基建类央国企在高基数下仍取得较好收入/业绩增长，但Q2受疫情影响，收入/业绩增速较Q1普遍下降。核心地方国企（山桥、川桥）业绩持续超预期…

>>查看PDF原文　　关注近期基建景气度上行。从我们跟踪基建框架分析，近期基建景气度出现边际上行：1）项目及订单：八大建筑央企1-6月份累计新签订单同比增长18.5%，Q2单季度新签同比增长18.8%，较Q1小幅加速0.6个pct，自去年三季度起连续三个季度加速。发改委今年前5月审批重大项目同比增长215%，均显示基建项目较为充裕。2）融资方面：5-6月专项债合计发行近2万亿，政策要求…

>>查看PDF原文　　近期多省份出台重点基建项目，坚定看好 Q3 基建再度发力。8 月 9 日，河南省人民政府办公厅印发全面加快基础设施建设稳住经济大盘工作方案，方案提出，将投资超 4.2 万亿元，开工建设 602 个重点基础设施建设项目， 2022年 9 月底前开工建设 84 个重大基础设施项目，总投资 1373 亿元。8 月 12日，湖北省举行三季度重大项目集中开工活动，本次共集中…

>>查看PDF原文　　近期此前涨幅较多的稳增长板块调整较多，截止本周五，按照去年末净资产，山东路桥、安徽建工、陕西建工均已破净，浙江交科 1.26，四川路桥 1.75，纯基建地方龙头 pb 已经回到 1 倍附近。我们认为主要原因：1）山东路桥近期公告的订单较弱，市场担心后续业绩兑现度；2）近期政治局会议和市场风格都削弱了市场对后续基建力度的信心。 　　我们认为：1）单季度的订单波动并不…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　下半年稳增长重在执行。 年初以来，中央和地方政府积极采取措施推动基建项目开工建设，其中在项目资金上除了发行超过 3.4 万亿元的专项债以及8000 亿元政策性开发性银行信贷额度之外，6 月底国常会决定发行 3000 亿元政策性金融债驰援项目资本金，为基建投资落地奠定坚实基础。但由于局部疫情的拖累，上半年狭义基建投资增速仅约 7%，如果考虑到原材料成本…

>>查看PDF原文　　事项： 国家发改委发布《基础设施 REITs 新购入项目申报推荐有关工作的通知》。 　　该文件从简化申报要求、完善压缩申报程序、协调落实发行条件等方面优化新购入项目申报流程，后续 REITs 审批有望显著提速，项目规模等标准也有望放松。具体来看： 　　1）简化申报要求：发起人、基金管理人（如无变化）等信息，项目发起人的可扩募能力、 新购入项目发行基础设施 REIT…

>>查看PDF原文　　本周建筑板块下跌跑输万得全A，建筑细分板块涨少跌多。7月5日，住建部建筑市场监管司负责人解读《关于征集遴选智能建造试点城市的通知》。 　　建筑下跌总体跑输万得全A，细分板块涨少跌多：本周申万建筑指数收盘2,171.6点，环比上周下跌1.0%，跑输万得全A。行业平均市净率0.9倍，环比上周持平。细分板块涨少跌多，其中建筑机电上涨1.9%，涨幅最大；咨询板块下跌4.5…

>>查看PDF原文　　我们认为Q2是基建的政策密集期，进入Q3后基建相关政策出台力度或边际减弱，行业进入由政策落地带来的基本面兑现期，预计基建投资和企业报表仍然保持强劲，但PE端催化边际弱化。传统建筑股主要受政策及宏观环境带来的催化影响，建议持有基本面强劲的低估值品种；钢结构制造龙头股价主要跟随基本面变化，Q3向上动力更强；建筑+经过估值消化后或进入合理位置，潜在行业催化值得重视。 　…

>>查看PDF原文　　首批 REITs 解禁压力较大，市场担心 REITs 二级市场表现。 　　我们在前期深度报告《REITs 与 PPP：相似的节奏，不同的结局》（2022 年 2月 18 日）中提出，REITs 的二级市场表现将直接影响后续 REITs 项目的发行，也将最终影响 REITs 盘活存量资产、缓解地方债务的规模。首批 REITs 项目解禁为 “大考” ，考验 REITs…

>>查看PDF原文　　6月23日，江西省高安市建陶基地（一期120MW）屋顶分布式光伏发电项目，第一阶段顺利并网发电。作为目前全球最大BIPV光伏屋顶，该项目全部为旧厂房屋顶改造。项目建成后，可节省标准煤约110万多吨，减少二氧化碳排放约300万吨，25年光伏发电约30亿度，可满足江西高安建陶基地11家建筑陶瓷企业的有序绿色用电。项目全部采用中信博BIPV·智顶解决方案。 　　6月26…

>>查看PDF原文　　本周建筑板块下跌跑输大盘，建筑细分板块普遍下跌。水利部：2022 年全国要完成水利建设投资超过 8000 亿元。 　　建筑下跌总体跑赢大盘，细分板块普遍下跌：本周申万建筑指数收盘2,172.5 点，环比上周下跌 1.2%，跑输大盘。行业平均市净率 0.9 倍，环比上周持平。 细分板块普遍下跌，其中装配式下涨 8.3%，跌幅最大；装修板块下跌 1.0%，跌幅最小。 …

>>查看PDF原文　　目前中央及各地政府部门密集出台政策措施支持恢复生产、稳定经济，建筑行业有望持续发挥稳经济支撑作用，直接受益。近日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出6方面33项具体政策措施来稳增长，包括加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围等财政政策，货币金融方面加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度，并具体要求加快推进一批论证成熟的水…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　投资建议 　　投资主线： 　　1） 5 月信贷数据超预期、专项债投向基建超 6 成，继续看好传统基建、水利工程板块5 月信贷数据超预期，中长期贷款环比高增、专项债迎发行高峰。5 月当月新增人民币贷款 1.89 万亿元，同比多增 3900 亿元，信贷数据超预期；其中 5 月企业中长期贷款新增 5551 亿元，环比+109.3%。5 月专项债发行提速，新…

>>查看PDF原文　　基建数据明显提升，稳增长逻辑持续强化 　　22 年 1-5 月地产 开发 投资 / 狭义 基建 / 广义 基 建 / 制 造业 同比 分别-4%/+6.7%/+8.2%/+10.6%， 5 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.8%/+7.2%/+7.9%/+7.1%（增速环比+2.3/+4.3/+3.6/+0.7pct）。基建如期发力，单月…

>>查看PDF原文　　5月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建投资增速较4月回升，地产投资降幅较4月收窄，开工降幅缩小。 　　投资数据：5月份固定资产投资同比增速回升，制造业韧性较强，基建投资持续增长，地产投资降幅收窄：5月固定资产投资为7.4万亿，同增4.7%，同比增速相比4月份开始回升。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.4、1.8、1.3万亿，同比增速分别为7.1…

>>查看PDF原文　　政策自需求端进一步发力。近期国务院发布城市管道更新改造方案文件、批复新型城镇化方案，总理视察交通运输部，基建需求端进一步发力。根据《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，我国目标2022年抓紧启动实施一批老化更新改造项目，2025年底前基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务。国务院批复《“十四五”新型城镇化实施方案》，十四五期间将加速推进新…

>>查看PDF原文　　稳经济一揽子措施出台，政策持续加码。国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，从财政、货币、需求等多个维度支持基建。从财政政策来看，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围。抓紧完成今年专项债券发行使用任务，加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9…

>>查看PDF原文　　疫情影响逐步减弱，复工复产加速，建筑有望迎施工赶工潮 　　5月29日上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，提出逐步推动零售、金融、交通物流、房地产、建筑等行业复工达产，6月2日北京市人民政府印发《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》，积极稳妥有序推进复工复产，坚持“动态清零”总方针，分区分级实施社会面防控措施，6月2日，中国电建在京召开上半年提质增…

>>查看PDF原文　　疫后景气加速回升细分行业三大特征：需求积压释放动能强、核心产需区受疫情影响大、下半年催化因素多。 部分建筑细分行业前期受疫情冲击较大、估值短期快速收缩，当前国内疫情形势好转，各类生产要素不断恢复，该类细分行业环比有望加速改善，实现景气“深 V”，当前阶段估值修复具备更强弹性。具体来看，我们认为该类细分行业普遍具备三大特征：1）需求积压释放动能强： 行业本身需求好、…

>>查看PDF原文　　位居产业链前端的轻资产业务，细分领域众多行业规模庞大。勘察设计板块位居建筑工程产业链前端，属于人才智力密集型行业，主要依靠设计师提供项目的工程设计咨询服务，相较于施工环节，采购、垫付等大规模的资金投入相对较少。工程设计包括 21 个细分子行业，行业经营规模庞大，2020 年，我国共有工程勘察设计单位 23741 个，从业人员 440 万人，实现营收 7.25 万亿…