物流行业

>>查看PDF原文　　核心观点 　　中秋假期民航出行量处于低位，坚定看好航空大周期。1）行业数据：9月10-12日，全国预计共发送旅客6696万人次，比21年中秋假期下降37.7%，较19年下降56%。民航受多地疫情影响航班量下滑较大，9月10-11日跌破4000班，19年同期为14000班以上，下滑70%以上。2）当前民航总体仍受到疫情严重影响，但我们对疫后需求恢复保持乐观。随着疫情…

>>查看PDF原文　　轨道交通控制系统行业首先具有核心技术门槛高的基本特点，所提供的产品及服务对安全性、可靠性、稳定性和可持续性均有极高要求，相关提供商必须具备极强的抗风险能力，才能长期持续的提供产品与服务。其次本行业还具备显着的周期性特点，这是由轨道交通建设维护本身的特性及相关产品系统核心元器件迭代所决定的，依照相关技术规范要求结合行业惯例，高铁轨道交通控制系统的生命周期一般在10-…

>>查看PDF原文　　快递22年半年报：通达系单票价格大幅提升，盈利显著改善。期内行业受疫情等影响，业务量增速下滑。价格端在价格监管政策和派费监管政策影响下，通达系单票价格大幅抬升，竞争格局显著改善，主要快递公司盈利能力普遍大幅修复。 　　经营数据：疫情拖累业务量增速，行业单价竞争格局改善。1）快递收入：通达系快递服务收入普遍高增长。22H1全行业实现快递收入4982亿元，同比增长2.…

>>查看PDF原文　　疫情、油价、汇率三重冲击，民航业遭遇巨额亏损。2022年上半年航空板块（含中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空）实现归母净亏损约537亿，较上年同期（亏损约166亿）亏损扩大371亿；2022年第二季度航空板块归母净亏损约312亿，较上年同期（亏损约19亿）亏损扩大293亿。除了国内疫情反复的影响，油汇波动也对航司成本带来负面冲击。整体来看，…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　行业数据：2022年上半年，在国内疫情多点散发、经济承压的大背景下，快递行业呈现“前高后低、逐步回升”的发展态势。快递业景气度也逐渐回升。各类业务中，异地快递业务增速领跑，国际/港澳台业务量显著下滑。快递行业务量累计完成512.2亿件，同比增长3.7%；快递行业业务收入累计完成4982.2亿元，同比增长2.9%，在疫情冲击之下展现出了极强的韧性。其中…

>>查看PDF原文　　01政策加持冷链物流行业 　　2021年，国务院《“十四五”冷链物流发展规划》的出台为我国冷链物流行业带来首个顶层设计，是我国冷链物流领域第一份五年规划，随后，各省市发布冷链物流相关政策及建议多大数十项，从多个维度为冷链物流行业进行指导和部署，不断强化冷链物流行业的战略地位。 　　02冷链物流基础设施建设仍需加强 　　我国冷库、冷藏车等冷藏保鲜设施总量不足、地域分…

>>查看PDF原文　　菜鸟网络——阿里巴巴全球化手段之一 　　菜鸟网络从2013年建立以来，一直以数字化系统和基础设施在物流快递行业中建立起完整完善的全国物流网络。菜鸟网络由阿里巴巴、顺丰速递、申通、中通、圆通以及韵达共同打造，把物流的场景、设施、运营和互联网相融合，主张数字化创新、开拓增量、合作共赢以实现物流行业的资源整合。 　　随着跨境物流的发展，跨境电商的市场规模从7.6万亿元增…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　市场表现：本周SW交运指数+1.2%，跑赢大盘(沪深300)2.3个百分点。其中航空+0.6%，机场+1.5%，航运+4.4%，港口+3.1%，公路+1.3%，铁路+2%，公交+1.3%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：中远海特(+41.8%)、西部创业(+39.7%)、长久物流(+26.2%)、长航凤凰(+22.8%)、广汇物流(+8.9%)。 …

>>查看PDF原文　　航运方面，8月25日，日本商船三井官网披露，其已与川崎重工签署2艘超大型油轮（VLCC）建造合同，VLCC新订单时隔1年多重新回归，显示油运市场回暖对油轮船东信心有一定提升，同时时隔一年多才有新船订单也意味着未来1-2年运力供给大概率偏紧。快递方面，8月25日，圆通速递和德邦股份两家公司在行业内率先披露2022年半年度报告，数据显示，圆通速递上半年实现净利润17.…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　事件：A股快递公司披露]2022年7月经营数据。 　　网购渗透率持续提升，7月快递件量增速+8.0%。2022年7月快递行业完成快递业务量96.5亿件（+8.0%）。2022年7月社零总额3.6万亿元，同比增长2.7%，增速环比2022年6月下降（-0.4pp）。实物商品网上零售额为0.9万亿元，较2021年同期增长10.1%。实物商品网购渗透率当月…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　快递行业7月数据：行业件量同比增长8.0%，单票价格同比增长0.6%，竞争格局总体改善，局部有所反弹。 　　1）全行业快递收入同比增长8.6%，增幅环比扩大。7月快递业务收入898.2亿元，同比增长8.6%，环比降低8.0%。1-7月累计业务收入5880.4亿元，同比增长3.7%。集中度：CR8达到84.8%，同比增加4.0pct，环比增加0.1pc…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　快递行业7月数据：行业件量同比增长8.0%，单票价格同比增长0.6%，竞争格局总体改善，局部有所反弹。 　　1）全行业快递收入同比增长8.6%，增幅环比扩大。7月快递业务收入898.2亿元，同比增长8.6%，环比降低8.0%。1-7月累计业务收入5880.4亿元，同比增长3.7%。集中度：CR8达到84.8%，同比增加4.0pct，环比增加0.1pc…

>>查看PDF原文　　股价调整是机会，布局旺季正当时 疫情封控叠加淡季价格波动，电商快递板块短期有所调整。但事件导致的短期波动反而是布局中期格局的良机。2022Q4是验证电商快递板块周期属性向价值抑或消费属性切换的关键节点，重点关注后续旺季涨价的落地情况。 　　从需求到供给，今年旺季躁动有望超预期 历年旺季市场关注需求超预期，但由于价格战下量升价跌，业绩难以兑现；2021Q4开始旺季行…

>>查看PDF原文　　月度专题：VLCC淡季不淡，重视油运大周期投资机会 　　回顾整个7月的油运市场，随着中国原油进口量反弹，以VLCC为主的大船市场开始逐步复苏，VLCC-TCE同比上涨21%，环比上涨55%。中东-中国TD3C-TCE航线收益显著改善，7月同比上涨87%，环比上涨97%。从整个市场的供需结构看，目前的VLCC总量看起来供过于求，但是逐步出现结构性短缺，VLCC市场出…

>>查看PDF原文　　国内疫情逐步缓解，客运需求环比回升。我们通过跟踪非制造业PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次、免税品进出口金额来观察未来客运需求的变化趋势。2022年7月非制造业PMI指数环比下降0.9pct至53.8%，非制造业景气度有所回落，但仍处于荣枯线以上；其中，服务业疫后修复较好，7月服务业PMI为52.8%，比上月回落1.5个百分点，连续两个月位于扩张区间，…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　航运：本周CCFI综合指数报3163.45点，环比跌0.8%，其中美西航线报2457.63点，环比跌2.8%，欧线报5075.59点，环比涨1.6%。虽然当前运价下行趋势明显，但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底，消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限；库存端来看，全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。当前时点，欧美的港口环…

>>查看PDF原文　　交通运输行业涵盖成长、周期、价值等板块，适用不同的研究框架。 　　航运和航空：把周期演绎到极致。 　　快递和快运：行业成长不等于公司盈利增长。 　　铁路和机场：垄断未必赚钱。 　　公路和港口：股息率是最后的估值底。 　　原材料供应链：高成长和低估值可以并存。 　　风险提示：全球经济增速下，大宗商品价格下跌，疫情超预期反复，文中预测具有一定主观性，仅供参考 >…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　交通运输行业运行分析：2022年6月，伴随上海封控解除，客、货运量环比均有显著回升。铁路：6月铁路客流量同比-31.99%。公路：6月营业性公路客流同比-29.59%。水路：大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位。航空：民航局“4500班”补贴政策叠加上海解封，6月民航客流量环比回升。物流：6月快递业务量同比+5.37%，CR8为84.7。新业态…

>>查看PDF原文　　中国物流地产行业仍处于上升期，高端物流地产设施缺口仍然较大 　　近几年基于国内物流行业的稳健增长，拉动物流仓储费用逐年提升。2021年中国物流保管费用达到了5.6万亿元，同比增长了8.8%，占物流行业总费用规模的33.5%，但高端物流地产设施缺口仍然明显。目前物流地产领域的投资规模整体成上升趋势，但涨幅逐降，物流地产正由“增量时代”迈入“存量时代”。 　　政策红利…

>>查看PDF原文　　第一章 　　城市公共交通运行分析 　　城市公共交通运行评价指数升级——公共交通出行幸福指数 　　本季报告公交评价指数升级，旧版“地面公交出行幸福指数”，仅从效率维度对地面公交运行状况进行评价，包含“全市全天线路运营速度波动率”、“核心区全天公交平均运营速度”、“核心区高峰社会车辆与公交车速比”三项指标。本季报告该指数升级为“公共交通出行幸福指数”：一方面，基于各地…

>>查看PDF原文　　本篇报告我们针对航空供给端进一步研究，从航司租赁到期进程、制造商供应链和产能、租赁公司未来可交付数量等方面论证，行业供给端或比预想的更为紧张。 　　从三大航飞机采购说起：订单交付漫漫路。1）数量上，本次采购为面向远期需求的正常运力引进规划，综合测算下三大航中长期运力增速依然处于2-3%的极低水平；2）交付节奏上，制造商产能制约和2年左右的制造周期导致交付存在不确定…

>>查看PDF原文　　数据综述：6月份，1）随着联盟停航控班及上海的复工复产，集运运价企稳回升；油运VLCC运价有所回升、成品油运价维持强劲。2）民航至暗谷底已过，叠加暑运催化，航空机场国内客运量加速恢复，同时国际线航班管控边际松动，进出境航班量有望逐步修复。3）上海疫情防控形势向好，快递需求同比增速持续提升，行业价格坚挺，价格战仍然维持缓和态势。4）随着国内疫情逐渐稳定，客运市场逐步…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　事件：A股快递公司披露2022年6月经营数据。 　　电商旺季网购渗透率持续提升，6月快递件量增速+5.4%。2022年6月快递行业完成快递业务量102.6亿件（+5.4%）。2022年6月社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长（+9.8pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购渗透…

>>查看PDF原文　　事件：6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%。其中，同城业务量完成12.22亿件，同比下降11.1%；异地业务量完成88.87亿件，同比增长8.6%。 　　点评： 　　行业受疫情的影响已经大体消退，部分城市还处于疫后恢复期：从主要城市业务量来看，快递量前10大的城市中，上海、北京和杭州受影响…