开源证券

>>查看PDF原文　　2022H1内外需低迷叠加成本压力，家电行业景气承压 　　（1）外销市场，欧美高通胀抑制消费需求释放，海外下游零售商面临去库存压力，补库意愿减弱，对家电自主品牌出海以及出口代工均造成不同程度冲击。根据海关总署数据，2022年1-6月家电出口金额同比维持负增长。（2）内销市场，房地产低迷以及疫情多地散发影响物流运输和线下客流，2022H1线上线下销售承压。奥维云网推…

>>查看PDF原文　　2022H1轻工板块业绩承压，龙头展现经营韧性 　　2022H1轻工板块合计收入2775亿元（+5.9%），归母净利润合计155亿元（-35.9%）。2022Q2轻工板块合计收入1461亿元（+5.0%），归母净利润合计90.4亿元（-31.16%）。分子行业看，2022Q2家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品行业收入增速分别环比变化-8.3pct/+10.1pct…

>>查看PDF原文　　敷尔佳创业板IPO过会，医用敷料赛道前景广阔 　　本周（9月8日），我国贴片类专业皮肤护理龙头敷尔佳创业板IPO过会。近年来，创尔生物、巨子生物等医用敷料企业纷纷进军资本市场，本次敷尔佳成功过会，有望进一步推动医用敷料赛道资本化进程。医用敷料是一类为创面提供愈合环境的医疗器械，根据形态差异，可分为贴片式、非贴片式两大类，而根据主要功效成份差异又可分为透明质酸钠、胶…

>>查看PDF原文　　核心观点：销售表现低迷，优质民企全额担保发债进展顺利 　　受疫情散发影响，进入9月后房地产销售数据依旧保持低迷，一手房销售数据同比环比均下滑。保交楼政策层面，郑州加快纾困基金落地、召集房企参会等举措具有较强的示范作用和借鉴意义，我们预计后续将有更多城市跟进出台保交楼措施。房企融资层面，继龙湖集团后，美的集团、新城控股和碧桂园均获得中债信用增进公司全额担保支持发债，…

>>查看PDF原文　　白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销 　　9月5日-9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。全国部分区域疫情反复，为中秋白酒动销带来扰动。2022年中秋与国庆分开且间距较长，利于白酒消费，主要是考虑到部分中秋节日消费可能会在国庆…

>>查看PDF原文　　疫情等多重因素冲击下，零售企业整体经营承压明显 　　二季度社会消费受疫情等多重因素冲击表现较弱（2022Q2社零同比-4.6%），其中必选品类相对稳健，而金银珠宝、化妆品等可选消费品类则降幅明显。随着上市公司中报全部披露完毕，我们选取43家零售行业公司作为样本，梳理分析行业整体经营情况：收入端，零售行业2022Q2同比-4.6%，略有下滑；利润端，2022Q2扣非…

>>查看PDF原文　　天然气在欧洲能源结构中占比较大，俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国目前欧洲天然气主要应用于工业领域、家用领域、商业和服务业以及发电领域。以德国为例，2021年德国天然气有3660亿千瓦时用于工业，3060亿千瓦时用于家庭，1270亿千瓦时用于商业和服务业以及1250千瓦时用于发电领域。在工业领域，据IEA和彭博的统计数据，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程…

>>查看PDF原文　　中报披露完毕，受疫情等因素影响，零售企业二季度整体经营承压 　　本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取了43家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2022年二季度，零售行业整体收入端同比-4.6%，利润端同比-46.6%，疫情多发散发等因素冲击下，零售业态二季度经营普遍承压。具体看各细分板块：（1）医美化妆品板块二季度实现营业收入88.…

>>查看PDF原文　　疫情扰动带来业绩分化，下半年布局修复行情 　　8月29日-9月2日，食品饮料指数跌幅为2.6%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约0.6pct，子行业中烘焙食品（+2.7%）、零食（+1.2%）、软饮料（+0.7%）表现相对领先。受到疫情多地蔓延影响，市场担忧短期消费需求，食品饮料表现不佳。本周中报已全部披露，总结来看，2022年中报食品饮料行业表现出较强的分…

>>查看PDF原文　　周观点：7 月偏股基金重回净申购，资产端逻辑驱动保险估值修复 　　保险股连续两周跑赢沪深300指数。从非银中报看，券商和保险基本符合我们预期，板块整体估值处于历史低点，充分反映全年盈利下降预期，后续股市或宏观经济改善有望催化板块估值修复机会。 7月全市场偏股基金重回净申购， 3季度基金申购有望弱复苏，偏股基金新发虽然不及过往两年峰值水平，但2022年基金新发仍优于…

>>查看PDF原文　　核心观点：8 月百强房企销售降幅收窄，保交楼政策持续推进 　　在高温天气、国内疫情多点散发影响下，8 月市场信心恢复仍低于预期，克而瑞百强房企销售金额同比降低 32.9%，降幅有所缩窄。在 7 月政治局会议后，“保交楼”成为地方政府推进房地产行业健康发展的重要举措之一，多地陆续成立纾困专项基金，在项目层面推动保交付行动。多重措施作用下，需求端悲观情绪或将逐步修复，…

>>查看PDF原文　　周观点：中报符合预期，互联网经纪业务成长性凸显 　　从本周非银公司中报看，互联网证券经纪业务在多个细分赛道中成长性突出，且景气持续性较强，边际上充分受益于流动性宽松，互联网券商龙头有望充分受益，推荐东方财富、指南针，受益标的华林证券。2022H1东方财富证券经纪净收入+28%，同花顺广告及互联网服务推广业务(经纪分佣)+18%。 　　券商：中期业绩符合预期，互联网…

>>查看PDF原文　　市场回顾：本周（8.22-8.26），沪深300指数下跌1.05%，计算机指数下跌3.76%。 　　周观点：底部位置逐渐显现，把握“国产化”机遇 　　（1）底部位置逐渐显现，计算机板块配置价值显现 　　2022上半年，受疫情影响，计算机板块多数公司招投标、项目实施和验收出现递延，业绩短期承压。6月复工复产之后，招投标正逐渐改善，递延项目也在加紧推进，Q3基本面逐渐…

>>查看PDF原文　　全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股 　　本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。供给端：受矿难事件及疫情影响导致产量下滑，晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来一直处于下滑的趋势中，当前开工率82.3%，近期陕西榆林地区出现疫情，煤炭开采和销售受到较大影响；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月…

>>查看PDF原文　　核心观点： LPR 进一步下调， 国常会支持一城一策信贷政策 　　央行 8 月 LPR 报价如期下调， 2022 年以来 5 年期以上 LPR 报价已经下调三次，累计下调 35BPs。同时国常会指出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求， 多地首套房贷利率跟随 LPR 同步下调至历史最低的 4.1%。当前政府稳地产态度明确，各地因城施策持…

>>查看PDF原文　　疫情防控政策利于消费复苏，下半年应有修复行情 　　8 月 22 日- 8 月 26 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 4，跑赢沪深 300 约 2.0pct，子行业中预加工食品（ +6.2%）、保健品（ +6.0%）、零食（ +2.7%）表现相对领先。本周食品饮料指数呈现 V 字走势，全周来看跑赢大盘，原因一方面多数食品饮料公司已披露中报，低增速…

>>查看PDF原文　　美容护理龙头公司相对景气，超市业绩改善明显 　　本周， A 股上市公司进入中报密集披露期，从目前零售行业各细分板块重点公司已披露 2022 中报的情况来看：（ 1）化妆品板块：珀莱雅、 华熙生物等品牌端龙头公司 2022H1 整体表现良好，反观化妆品行业上半年整体零售总额小幅下滑（ -2.5%），龙头品牌方表现已显著优于行业整体， 行业马太效应凸显、“强者恒强” …

>>查看PDF原文　　观察： 生猪出栏均重回落， 7 月高比例压栏及二育或证伪 　　截至 8 月 26 日，全国生猪销售均价 22.28 元/公斤，周度环比上涨 0.77 元/公斤；监测样本生猪屠宰量 9.91 万头/日，周度环比增加 2.0%。周末（ 8 月 28 日），全国生猪均价迎来较大幅度上涨，较 26 日上涨 1.02 元/公斤。临近 8 月底，终端消费景气度回升，供给端仍相…

>>查看PDF原文　　XR设备或迎来新品密集发布上市期，继续前瞻性布局元宇宙 　　根据VR陀螺8月26日报道，Meta创始人扎克伯格在播客节目《Joe RoganExperience》中表示“Meta将于2022年10月发布下一款VR头显，其将包含更多眼球及面部追踪功能，旨在帮助用户体验社交存在感”。我们判断，Meta下一款VR头显或为Project Cambria，其性能或较目前的V…

>>查看PDF原文　　一周观点：2022H1业绩相继发布，CXO、疫苗、刚需消费板块增长亮眼 　　医药外包服务：受益于大订单整体业绩亮眼，下半年有望保持较快增长。近期创新药产业链及上游相继披露2022年半年度业绩，整体上业绩依然强劲，多数公司业绩超预期。疫苗：2022H1HPV疫苗，人二倍体狂苗等二类苗维持高速增长。随着居民安全意识和消费能力的提高，疫苗需求不断提升，尤其是HPV疫苗、…

>>查看PDF原文　　本周（8月22日-8月26日）行情回顾 　　新材料指数下跌5.12%，表现弱于创业板指。OLED材料跌10.1%，半导体材料跌6.61%，膜材料跌10.27%，添加剂涨2.34%，碳纤维跌4.9%，尾气治理跌2.14%。涨幅前五为呈和科技、瑞丰新材、新和成、利安隆、科思股份；跌幅前五为奥来德、博迁新材、双星新材、三利谱、方邦股份。 　　新材料周观察：PI材料性能优…

>>查看PDF原文　　LPR降息及施工旺季临近，关注板块底部机会 　　水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期受高温限电以及下游房地产市场需求仍疲软的影响，产销相对平淡，本周玻璃现货价格小幅下降、库存小幅回升；短期来看，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限…

>>查看PDF原文　　巨头纷纷布局人形机器人赛道，关注国产供应链增量机会 　　特斯拉人形机器人原型机将于2022年9月30日亮相，特斯拉首席电动马达设计师Konstantinos Laskaris宣布为他的仿人机器人项目的马达团队展开大规模招聘。小米于2022年8月11日发布全栈自研人形仿生机器人原型机。巨头纷纷入局，意味着人形机器人的明确趋势及广阔前景。当前时点，我们认为国产零部件进…

>>查看PDF原文　　2022年7月乘用车零售181.8万辆，同比+20.4%，创同期历史新高 　　据乘联会发布的2022年7月全国乘用车市场产销数据，2022年7月乘用车零售销量181.8万辆，同比+20.4%，环比-6.5%；7月乘用车批发销量213.4万辆，同比大增40.8%，环比-2.5%，7月国内乘用车零售、批发均创同期历史新高。7月自主品牌零售85万辆，同比+34%，环比+…