平安证券

>>查看PDF原文　　平安观点： 　　行业观点：美国支持生物技术与制造政策出台，关注底部机会。9月14日晚，白宫主持生物技术与制造峰会，就12日拜登总统的促进生物技术与制造行政命令给出更详细信息。从公布的内容来看，支持政策涉及超20亿美金的投入：其中0.4亿美元投向API、抗生素和起始物料生产；2.7亿美金投向生物基材料，比如生物燃料、复合材料等；10亿美金投向本土生物产业基础设施；2…

>>查看PDF原文　　行业要闻及简评：1）工信部印发《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》。9月13日，工业和信息化部印发了《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》（以下简称《办法》）。《办法》明确提出推进中小企业特色产业集群数字化升级。国家高度重视中小企业数字化转型的发展。我们认为，在政策的积极引导下，工业互联网、工业软件在中小企业中的应用将持续深化，中小企业数字化转型将加快，将为…

>>查看PDF原文　　8月南方限电小幅影响产销规模，新能源汽车月销量首次超过60万台。据中汽协数据，8月汽车销量238.3万台（同比+32.1%）环比小幅下滑1.5%,总体来看,汽车行业运行平稳,四季度销量有望持续提升。新能源汽车市场延续高增长状态，8月国内新能源车销量达到66.6万台（同比+107.5%），1-8月新能源车累计销量达到386万台，同比增长1.1倍，插电式混动车高增长，…

>>查看PDF原文　　9月以来，俄罗斯先后宣布无限期停止“北溪1号”供气，以及切断所有能源供给的可能性，欧盟能源安全形势愈发严峻。然而，市场对欧盟天然气供给缺口缺乏相对精确的测算，对欧盟能源安全前景预期存在较大分歧。因此，我们对俄气全面断供情景下，今冬欧盟缺气水平进行了简单测算。 　　库存补俄气缺乏可行性，如俄全面断供，欧盟面临至少600TWh供给缺口： 　　1）由于欧盟天然气需求存在…

>>查看PDF原文　　中汽协：8月我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%；其中磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，同比增长138.6% 　　事件：产量方面，8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%，同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量6…

>>查看PDF原文　　平安观点： 　　行业观点：口腔种植价格专项治理通知发布，有望推动行业加速增长。9月8日，医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。 　　此次通知强调了“技耗分离”，即医疗服务和耗材的价格分开计算降价。通知提到，“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”的医疗服务价格需导入至整体不超过4500元每颗的新区间，并且允许经济发达、人力等成…

>>查看PDF原文　　事项： 　　9月8日晚医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。 　　平安观点： 　　此次通知强调“技耗分离”，医疗服务价格降幅好于市场预期：此次通知强调了“技耗分离”，即医疗服务和耗材的价格分开计算降价。通知提到，“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”的医疗服务价格需导入至整体不超过4500元每颗的新区间，并且允许经济发达、人…

>>查看PDF原文　　事项： 　　蔚来发布2022年二季度业绩报告，二季度蔚来实现总营收102.9亿元，同环比分别增长21.8%/3.9%，二季度蔚来净亏损达到27.6亿元，同环比分别扩大369.6%/54.7%。 　　平安观点： 　　单季度营收首次突破百亿，毛利率下滑符合此前预期。2022年二季度蔚来交付新车25059台，同比增加14.4%，实际交付量小幅超过此前给出的二季度交付指引…

>>查看PDF原文　　中报总结：1）白酒上半年营收稳健增长，二季度动销部分受疫情影响，各价位带表现分化，且头部效应显现。其中高端酒需求坚挺，业绩持续增长，彰显品牌韧性；次高端酒Q1表现优异弹性显著，但Q2因疫情之下宴席等消费场景缺失，且产品结构提升受阻，业绩阶段性承压，营收及业绩均出现下滑；地产酒受益区域消费升级趋势，呈现强者恒强趋势，古井等龙头地产酒企业绩表现领先。2）啤酒展现出较强…

>>查看PDF原文　　事项： 　　近期地产板块有所反弹。 　　平安观点： 　　政策发力缓解交付担忧，低基数下销售数据改善。7月28日，政治局会议强调稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。随着会议精神传达，各地纾困基金设立，保交付工作陆续推进，利于缓解购房者交付担忧。同时8月5年期LPR下调15bp，国常会再次强调允许地方“一城一策”灵活运用信贷等…

>>查看PDF原文　　1.极端天气：气候变化争论不休，极端天气引发担忧。随着气候变化关注度越来越高，关于其是否由人为导致的争论逐渐发酵。IPCC与NIPCC间的唇枪舌战，对能源转型预期也形成了干扰。然而，无论气候变化归咎于自然亦或人类，其所导致的极端天气现象愈发频繁，并为人类社会带来越来越难以承受的负面影响，如何在这样的条件下保障能源安全，成为全球关注重点。 　　2.能源危机：新旧能源…

>>查看PDF原文　　核心摘要 　　行业要闻及简评：1）8月31日，英伟达公告表示8月26日收到美国政府通知，要求对A100和H100两代高端GPU计算芯片提出出口管制许可，并立即生效。2）华为将在9月6日发布Mate50系列新机，将搭配卫星通信技术，其全新影像品牌XMAGE也将在Mate50系列上首发。3）根据市场研究机构IDC统计数据，22H1国内AR/VR市场整体出货量达58.6…

>>查看PDF原文　　核心摘要 　　行业要闻及简评：1）工信部等五部门联合发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》。8月29日，工业和信息化部、财政部、商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家市场监督管理总局联合发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》的发布，将深化电力行业与新一代信息技术的融合，加快“5G+工业互联网”、智能制造产品和系…

>>查看PDF原文　　要点总结 　　一、寿险：转型磨底，NBV、NBVM普遍下滑。 　　1）新单与NBV：原保费增速总体稳定，主要上市险企新单分化、业务结构回调，NBVM较大幅下滑，导致NBV均同比大幅下降。 　　2）代理人：主要上市险企持续大力清虚、推动队伍转型，代理人规模大幅缩减、活动率下降，但产能均提升。 　　3）EV：主要上市险企EV增速保持正增长但增速同比收窄，投资偏差普遍负…

>>查看PDF原文　　行业核心观点：估值具备安全边际，静待拐点信号。上半年在疫情和经济下行压力加大影响下行业经营面临挑战增多，展望3季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察，我们关注到部分区域行的营收和业绩表现超预期，个体差异性行情值得期待。目前板块PB静态估值水平仅0.54x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，根据我们测算当前估值对应的…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　上半年业绩整体承压， Q2 单季环比向好： 1） 上半年二级市场震荡调整，主要指数均出现明显回撤。但市场成交仍然保持较高活跃度， 上半年日均股基成交额达 10628 亿元，同比增长 9%。 2） 上半年券商整体业绩承压，41 家上市券商（下同） 合计实现营业收入 2475 亿元，同比下滑 19%，归母净利润 714 亿元，同比下滑 27%。 其中， …

>>查看PDF原文　　平安观点： 　　业绩综述：42家上市银行2022年半年报披露完毕，上半年上市银行实现净利润同比增长7.5%，增速较1季度8.6%放缓1.1pct。个股来看分化加剧，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中平安（YoY+25.6%）、邮储（YoY+14.9%）、招行（YoY+13.5%）增速较快，城商行中增速较快的有杭州（YoY+31.7%）、成都（YoY+31.…

>>查看PDF原文　　事项： 　　海底捞发布2022年中报：上半年实现营收167.64亿元，同比-16.57%；归母净利润-2.66亿元，上年同期为0.95亿元。 　　平安观点： 　　疫情影响+关店调整，业绩承压：疫情影响下，3-5月公司平均每天超200家门店暂停堂食，同时“啄木鸟计划”下门店关停导致餐厅数较上年同期有所减少，餐厅经营收入承压，上半年海底捞餐厅/其他餐厅/外卖/调味品及…

>>查看PDF原文　　事项： 　　华住集团发布2022年二季度及中期业绩：22Q2营收为33.82亿元，同比-5.7%；归母净利润-3.50亿元，上年同期为3.78亿元；EBITDA为-2.13亿元，上年同期为9.57亿元；经调整EBITDA为0.53亿元，上年同期为10.43亿元。22Q3指引：营收同比+13%~+17%，或+5%~+9%（不计入DH）。 　　平安观点： 　　收入符合…

>>查看PDF原文　　本月观点：7月楼市成交及房企销售环比季节性回落，项目交付担忧下，新房二手房成交分化；7月政治局会议强调保交楼，压实地方政府责任，加强预售资金监管，但居民中长期贷款仍旧疲弱，反映市场信心仍显不足，短期内基本面仍面临较大下行压力。预计下半年政策仍将延续宽松态势，各地加紧落地政策组合拳，带动楼市逐步企稳。个股建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发…

>>查看PDF原文　　事项： 　　众安在线发布2022半年报，22H1实现总保费105亿元（YoY+6.8%），归母净利润由盈转亏为-6亿元，承保利润0.8亿元（YoY+63.4%），综合成本率优化至99.2%（YoY-0.2pct）。 　　平安观点： 　　受投资和汇兑拖累，22H1公司实现归母净亏损。由于权益市场疲软导致投资收益大幅减少，22H1公司保险总投资收益率下滑至0.3%（Y…

>>查看PDF原文　　事项： 　　8月24日，工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，一方面要求各地相关部门合理引导上下游建设扩张节奏，一方面针对光伏制造提出规范发展的要求，共同营造和谐共生、产业共赢的光伏产业新发展格局。 　　平安观点： 　　阶段性供需错配持续，三部门政策引导助力终端落地与碳中和推进。今年以来硅料价格受供需紧张…

>>查看PDF原文　　大类资产：行业净表提速，压降非标加快出清。 回溯过去 10 年，上市银行的资产负债表经历了一个由浊到清的过程，体现在两个方面： 1）从资产投放来看， 通过非标转标，银行资产配置更为透明，无法识别底层的非标资产大幅压降，上市银行整体非标占比从 16 年高峰时的 5.4%下降至1.8%，其中非标占比更高的股份行和城商行压降也更为明显，分别从 16年 14.7%/14.…

>>查看PDF原文　　事项： 　　九毛九发布2022年半年报：上半年实现营收18.99亿元，同比-6.1%；归母净利润5770万元，同比-69.0%；上半年新开餐厅37家，其中太二/怂分别35/2家，截至22H1餐厅数达475家。 　　平安观点： 　　疫情冲击下餐厅经营承压，利润率受成本刚性影响大：1）22H1餐饮经营/外卖业务/特产销售/其他分别实现营收15.35/3.56/0.01…