山西证券

>>查看PDF原文　　本周主要观点及投资建议 　　国庆出游预定量亮眼，中长线产品占比后来居上。OTA平台数据显示，近一周预订国庆出游的订单量，环比上周增长64%；从中秋节开始，国庆旅游进入稳序增长阶段，日均订单增长速度超过30%。从当前产品预订趋势来看，提前半月国庆旅游预订还是以长线游为主，周边本地预订也进入升温阶段。数据显示，国庆长途游产品占比近60%，周边本地产品占比40%。近期长…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　整体：上周（2022.09.12-2022.09.18），沪深300涨跌幅-3.94%，上证指数涨跌幅-4.16%，创业板指涨跌幅-7.1%。基础化工涨跌幅-7.31%，跑输沪深300指数3.38个百分点，跑输上证指数3.15个百分点，跑输创业板指数0.22个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第29位。 　　板块：上周新材料指数涨跌幅-6.58%…

>>查看PDF原文　　本周观察：运动鞋履制造企业披露8月营收数据 　　裕元集团（0551.HK）2021年鞋履出货量为2.38亿双，全球制造业务员工人数为28.76万人。2022年8月公司实现营收7.75亿美元/+61.0%，2022年1-8月累计实现营收62.43亿美元/+5.8%。其中，制造鞋履业务8月同比增长106.3%，累计同比增长26.1%。钰齐国际（9802.TW）2021…

>>查看PDF原文　　行业动态： 　　欧盟委员会提议禁止在欧盟市场上使用强迫劳动制造的产品。9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场。该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段。此次提议的新法规有可能影响到欧盟国家清洁能源，特别是太阳能产业的发展。也有分析师指出：此次具体法案没有列出涉强迫劳动的国家、地区、产品以及生产商名单且要求成员国政府承担举证责任证明货物与强迫劳…

>>查看PDF原文　　数据点评： 　　护肤彩妆线上大盘：淘系销售下降，抖音快速增长。8月美妆护肤在淘系平台的线上销售额继续下降且降幅扩大，主要受到疫情持续影响带来的需求减弱，以及线上多渠道分流等因素影响；而抖音平台的线上销售额持续双位数增长。具体来看，DatayesPro数据显示（下同），淘系(天猫&淘宝)护肤类GMV131.0亿元/-14.3%，彩妆类GMV52.0亿元/-3…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　中国饲料工业协会披露8月全国饲料产量数据，2022年8月全国工业饲料总产量2635万吨，同比下降6.7%。分品种看，猪饲料产量1067万吨，同比下降11.2%；蛋禽饲料产量253万吨，同比下降9.9%；肉禽饲料产量789万吨，同比下降4.8%；水产饲料产量369万吨，同比增长3.0%；反刍动物饲料产量129万吨，同比增长4.7%。2022年1-8月…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　1-7月医药制造业增速下滑。1-7月医药制造业实现营业收入16089.4亿元，同比下降1.8%，近三年营收CAGR4.5%，显著低于2012-2019年的营收CAGR11.9%。1-7月利润总额2473.6亿元，同比下降30.7%，近三年利润CAGR为10.7%，显著低于2012-2019年的利润CAGR21.7%。 　　板块估值位居历史底位。中信…

>>查看PDF原文　　业绩增速受子公司拖累低于行业，但二季度环比改善，同时分化更加明显。上半年合计实现营业收入2475.30亿元，同比下降19.23%；实现净利润713.73亿元，同比下降27.35%。15家营业收入增速高于行业，7家归母净利润增速超过行业。增速落后行业，一方面旗下投资类子公司业绩下滑，另一方面受国际金融市场波动影响国际业务子公司业绩拖累。但二季度环比明显改善，二季度合…

>>查看PDF原文　　2022年H1&Q2业绩回顾：我们选取了44家光伏相关公司、26家风电相关公司进行统计。2022年H1光伏、风电板块分别实现营业收入4092亿元、861亿元，同比+41%、-2%；实现归母净利润411亿元、93亿元，同比+134%、+10%。2022Q2实现量利齐升，期间费用管控良好。2022Q2光伏板块实现营业收入2279亿元，同比+42%，环比31%；…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　机械行业整体业绩回顾：2022年上半年机械（中信）行业实现营业收入合计8540.2亿元/yoy-5.3%，合计归母净利润591.3亿元/yoy-20.6%；行业毛利率为22.1%/yoy-0.9pct，净利率为7.4%/yoy-1.3pct。受宏观经济影响，22H1工程机械板块营收和归母净利双双大幅下滑，yoy-35.6%/-60.2%，工程机械权…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　8月汽车产销维持高增长且增速较7月更高，超市场预期；“金九银十”传统消费旺季即将来临，在乘用车购置税减半政策刺激及去年同期低基数作用下产销增速有望进一步走高。据中汽协9月9日发布的数据，2022年8月全国汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别-2.4%和-1.5%，同比分别+38.3%和+32.1%。其中出口汽车30.8万辆，环比…

>>查看PDF原文　　线上消费稳中有升，珠宝销售明显改善。1-7月国内实现社会消费品零售总额24.63万亿元/-0.2%，其中7月社零总额3.59万亿元/+2.7%，低于市场预期。受到多地疫情散发、出行类商品销售有所回落、居住类商品销售较为低迷等因素影响，7月市场销售增速有所回落。不过从结构上看，多数商品销售保持增长，升级类消费需求持续释放，其中珠宝类销售明显改善；网络零售稳中有升，线…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　22H1家居板块走势先抑后扬，内需逐月恢复但力度较弱，通胀环境压制外需：行情方面，截至4.29日，SW定制家具、SW成品家居板块累计下跌27.6%、29.2%，5月开始疫情封闭管控阶段性结束，住宅销售面积当月降幅环比收窄，家居板块触底反弹，截至6月30日，SW定制家具、SW成品家居板块累计降幅收窄至1.0%、11.2%。需求方面，家居内需恢复较弱，…

>>查看PDF原文　　事件描述： 　　2022年上半年A股国防军工行业数据发布完毕：国防军工行业截止2022年9月7日，军工行业营业收入为2465.53亿元，营业收入增速同比为7.84%，在A股31个行业中排名第11，归母净利润为179.90亿元，归母净利润增速同比为5.95%，在A股31个行业中排名第11，总市值为23030.73亿元。 　　事件点评： 　　行业整体保持稳健成长，行业…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　服装消费3-5月受疫情影响明显，近月呈现弱复苏态势。2022年1-7月，国内实现社会消费品零售总额24.63万亿元，同比-0.2%；7月社会消费品零售总额3.59万亿元，同比+2.7%，受国内疫情多点发散影响，1-7月消费市场整体社零规模同比下降，增速低于预期。分品类看，基本生活类商品在高基数下保持平稳增长，部分受到疫情封控带来的囤货效应影响。可选…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　22H1行业情况：疫情冲击行业复苏进程再次受阻。22H1行业（申万分类）实现营收487.08亿元（-18.81%），恢复至2019年同期77.6%；实现归母净利润18.47亿元（-67.03%），恢复至2019年同期28.97%。受上半年国内疫情反复影响、多个城市均经历长时间管控、人员流动持续受限，行业景气度自2020年初疫情爆发蔓延后再次下探。行…

>>查看PDF原文　　多晶硅价格 　　根据硅业分会及PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料成交均价为30.51万元/吨，涨幅0.43%。本周截止目前只有两家企业开始签订9月长单，一方面部分企业前期订单已超签至9月，负库存状态持续；另一方面8月硅料检修叠加临时限电导致供应紧缺程度未见缓解。因此，各硅料企业均无余量可签，支撑硅料价格维持小幅微涨走势。据统计8月国内多晶硅产量约6.1…

>>查看PDF原文　　进入2季度，在国内生猪价格见底回升，以及前期计提的存货跌价准备转回等因素作用下，生猪养殖上市公司2季度单季业绩出现不同程度的减亏或扭亏。展望下半年，在年底旺季的拉动下，业绩环比有望进一步回升。 　　在产能去化和国内猪肉价格回升的驱动之下，国内肉鸡行业2季度整体的经营情况环比1季度有所改善。展望下半年，随着年底肉类消费旺季的到来和猪价的拉动，我们预计肉鸡养殖行业的基…

>>查看PDF原文　　1、推荐组合： 　　中信证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH)。 　　2、 投资要点： 　　证券业协会发布修订后的保荐业务规则。 注册制改革的深入推进对保荐机构执业水平和项目质量提出了更高要求，此次修订是充分落实发挥证券公司资本市场“看门人”的监管思路…

>>查看PDF原文　　俄乌双方参战部队情况 　　赫尔松地区战争自陷入两军对峙后，乌军开始进行局部反击， 俄军在赫尔松地区开始由进攻转为防御状态， 保卫赫尔松州已占领阵地 ， 并开始由顿巴斯方向向赫尔松地区部署军队装备， 预计俄军会重新集结兵力攻击攻击赫尔松地区。 　　俄乌两军的最新军队分布情况： 蓝色代表乌军部队； 红色代表俄军部队。 　　7.05-10 俄军以防御为主， 试图夺回在赫…

>>查看PDF原文　　市场回顾 　　8月商贸零售行业下跌0.76%，上年同期为上涨5.26%，行业市场表现弱于去年同期，但跑赢大盘1.43pct。分板块看，子行业多呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是家电3C、综合业态、百货，分别为12.45%、-0.18%、-0.39%。行业个股多呈下跌。板块PE估值中枢较上月有所下移，主要受到超市和百货板块平均PE水平回调的影响，月内各子板块平均P…

>>查看PDF原文　　整体：上周（2022.08.22-2022.08.28），沪深300涨跌幅-1.05%，上证指数涨跌幅-0.67%，创业板指涨跌幅-3.44%。基础化工涨跌幅-0.48%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，跑赢上证指数0.19个百分点，跑赢创业板指2.96个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第14位。 　　板块：上周新材料指数涨跌幅-5.12%，跑输沪深30…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　行业高质量发展目标及计划制定中。证券业协会近期正在制定证券行业高质量发展目标和行动计划，立足新发展阶段，群策群力共同研究制定，找到行业未来的发展方向，《目标及行动计划》着眼全行业高质量发展，引导券商差异化发展，此前，在分类评价监管规定中，监管部门已有如综合性与专业性券商的区分。此次行动方案倡导头部券商打造面向国际竞争的全能冠军，引导中小券商打造特色化…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　购置税减半政策刺激作用持续，7月汽车产销增速快于上月，超市场预期；新能源车产销高增长依旧，乘联会上调全年销量目标至600万辆。据中汽协8月11日发布的数据，2022年7月全国汽车产销分别完成245.5万辆和242.0万辆，环比分别-1.8%和-3.3%，同比分别+31.5%和+29.7%。今年1-7月，汽车产销分别完成1457.1万辆和1447.7…