富途证券国际(香港)

>>查看PDF原文　　核心观点 　　基本面： 　　量：复刻2019年~2020年品牌方快速铺货的增长逻辑被打断，如果未来计划式生产则增长非常缓慢 　　价：大概率由中烟和品牌方合作形成新品牌，对上游的议价权会急剧提升，品牌和代工的定价权都会压低。 　　税：如果按照烟草税的80%征税，则税率在44%左右，相比目前的税率要高出几倍，由各环节分摊。 　　竞争：竞品雾化技术逐步成熟，后续可能影响…