家用轻工

>>查看PDF原文　　核心观点 　　行情回顾。9月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为环球印务、英联股份、江山欧派、浙江永强、麒盛科技；9月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为慕容家居、顺诚、设计都会、兴利(香港)控股、欧化。 　　8月家具内外销承压，PPI同比涨幅回落。8月社零同比+5.4%，较7月+2.7pp。文化办公用品/日用品/家具零售额8月分别同比+6.2%/+3.6%/…

>>查看PDF原文　　本周地产后周期各板块中，白色家电、厨房电器板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌3.94%，地产后周期各板块中，白色家电、厨房电器板块本周分别下跌0.80%、3.47%，分别跑赢大盘3.13pct、0.46pct；黑色家电、服务机器人、照明电工、家具、小家电板块本周分别下跌6.54%、5.48%、4.85%、4.43%、4.27%，分别跑输大盘2.61pct、1…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　8月社零表现靓丽，同比+5.4%。2022M8社零总额3.63万亿元，同比+5.4%（2022M7同比+2.7%）；除汽车以外消费品零售额3.2万亿元，同比+3.8%。2022M1-8社零总额累计同比0.5%，其中除汽车以外消费品零售额同比-1.76%。分渠道看，2022M8实物商品网上零售额为9261亿元，同比+12.8%；2022M1-8实物商品…

>>查看PDF原文　　轻工制造中报回顾：龙头企业承压能力凸显，经营端韧性十足。（1）营业收入：轻工板块整体营收增速逆势增长，但增速有所趋缓。其中，造纸及家具板块收入增速领先。（2）归母净利润：受益于产品提价落地、原材料价格松动、海运成本回落、人民币贬值等因素影响，家具板块利润增速亮眼，其余板块利润端仍有所承压。（3）盈利能力：家具板块利润率先回暖，其余板块盈利能力后续有望随原材料成本回…

>>查看PDF原文　　观点综述： 　　上半年国内经济受到疫情反复和地缘政治双重影响，多数消费子行业收入和业绩遭受压力，但是也存在结构性的差异。部分细分行业如美护行业、户外行业，体现出明显的消费升级和品牌集中趋势，在宏观压力之下仍取得较好增长，但是有部分行业短期面临着需求端和成本端的压力。展望下半年，我们对国内的消费保持乐观，疫情阶段性防控和多维度支持消费下，逐季度的复苏将是必然趋势，成…

>>查看PDF原文　　本周关注：1、Juul：与34个州达成和解协议，将支付至少4.385亿美元和解金；2、FDA：强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程取得重大进展。 　　Juul：与34个州达成和解协议，将支付至少4.385亿美元和解金 　　根据路透社消息，2022年9月6日，电子烟制造商JuulLabsInc.（简称Juul）与美国的康涅狄格州、夏威夷州、新泽西州、内华达州、…

>>查看PDF原文　　2022H1轻工板块业绩承压，龙头展现经营韧性 　　2022H1轻工板块合计收入2775亿元（+5.9%），归母净利润合计155亿元（-35.9%）。2022Q2轻工板块合计收入1461亿元（+5.0%），归母净利润合计90.4亿元（-31.16%）。分子行业看，2022Q2家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品行业收入增速分别环比变化-8.3pct/+10.1pct…

>>查看PDF原文　　轻工板块2022H1概述：轻工制造板块2022H1实现营业收入/归母净利润同比分别+5.8%/-35.5%。2022H1轻工行业疫情影响下收入端增长仍保持稳定，利润端由于成本压力增加及上半年产能利用率偏低影响承压较大。2022H1毛利率/净利率同比分别-4.53pp/-3.76pp。 　　。分子版块看，1）造纸版块收入端表现较好，主要原因为成本驱动下提价落地，但提…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　定制家具：营收层面，2022H1定制家具行业实现营业收入234.07亿元，同比增长3.81%。受疫情影响，定制家具行业2022Q2营收增速由增转降，但头部企业凭借完善的渠道体系、品类融合等优势展现了面对风险时更强的韧性，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜2022Q2单季营收增速分别为13.23%/9.56%/4.14%/2.42%。毛利率方面，20…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　22H1家居板块走势先抑后扬，内需逐月恢复但力度较弱，通胀环境压制外需：行情方面，截至4.29日，SW定制家具、SW成品家居板块累计下跌27.6%、29.2%，5月开始疫情封闭管控阶段性结束，住宅销售面积当月降幅环比收窄，家居板块触底反弹，截至6月30日，SW定制家具、SW成品家居板块累计降幅收窄至1.0%、11.2%。需求方面，家居内需恢复较弱，…

>>查看PDF原文　　本周观点 　　轻工制造：今年上半年，行业整体实现营收2,981.17亿元，同比增长6.14%，其中，Q2单季度营收1565.37亿元，同比增长6.16%，增速较Q1略提升0.05pct.。归母净利润方面，上半年为158.11亿元，同比-40.30%，Q2单季度为91.23亿元，同比-35.71%，下滑幅度较Q1收窄9.87pct.。上半年行业综合毛利率为20.09…

>>查看PDF原文　　本周关注：1、根据尼尔森（Nielsen）对便利店数据的最新分析数据，在截至2022年8月13日的过往四个星期中，Vuse在美国的市场份额持续上升至39%，而Juul市场份额则下滑至29.4%；2、国内电子烟供应链龙头思摩尔于8月25日发布公告称，公司及旗下所有子公司即日起只接受国标产品的委托订单，水果味将停止生产。 　　国际市场：Vuse的美国市场份额持续上升至…

>>查看PDF原文　　核心提要 　　全球新型烟草监管加强是大势所趋，各国加热烟草监管方向相对一致，基本纳入卷烟管理；雾化烟监管各国存在差异，监管力度与电子烟市场发展水平相关，监管重点在于销售限制、青少年保护、尼古丁含量、税收等方面。 　　美国雾化电子烟市场最为成熟，FDA监管对全球具有示范效应，总体监管框架完善、高门槛、强监管 　　美国电子烟监管主要分为三个阶段：2009年确立FDA的…

>>查看PDF原文　　本周关注：奥驰亚集团（Altria）发布2022Q2季报暨2022年半年度财务报告，2022H1实现税后净收入101.93亿美元，同比减少2.9%，实现归母净利润28.50亿美元，同比减少20.2%；其中，2022Q2实现税后净收入53.74亿美元，同比减少4.3%，实现归母净利润8.91亿美元，同比减少58.5%。 　　传统烟草出货量下滑，下调对JUUL投资的预…

>>查看PDF原文　　每周一谈： 四部门发布《推进家居产业高质量发展行动方案》 　　事件： 近日， 国家工业和信息化部、住房和城乡建设部、商务部、市场监管总局联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》 。本文确立了未来四年产业发展目标。到 2025 年，家居产业创新能力明显增强，高质量产品供给明显增加，初步形成供给创造需求、需求牵引供给的更高水平良性循环。 　　2021 年中国家具制造…

>>查看PDF原文　　行业事件: 　　工业和信息化部、住房和城乡建设部、商务部、市场监管总局于8月8日联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》。《行动方案》提出到2025年，家居产业创新能力明显增强，高质量产品供给明显增加，初步形成供给创造需求、需求牵引供给的更高水平良性循环。反向定制、全屋定制、场景化集成定制等个性化定制比例稳步提高，绿色、智能、健康产品供给明显增加，智能家居等新业…

>>查看PDF原文　　事件描述： 　　8 月 8 日， 工业和信息化部、 住房和城乡建设部、 商务部、 市场监管总局等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》。 　　事件点评： 　　以优质供给引领消费， 政策推动定制家居渗透率继续提升。 政策确立了未来四年家 　　居产业发展目标， 到 2025 年， 家居产业创新能力明显增强， 高质量产品供给明显增加，初步形成供给创造需求、 需…

>>查看PDF原文　　事件：工信部、住建部、商务部、市场监管总局联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。家居产品属于耐用消费品，是仅次于汽车的家庭第二大消费支出，当前我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，家居消费有望享受政策…

>>查看PDF原文　　造纸板块： 　　受木浆、能源、运输成本上涨的影响，多家纸企陆续发布涨价函。近日，受生产运营成本上涨的影响，继生活用纸、特种纸热转印、格拉辛原纸厂家宣布自8月1日起产品定价上涨500-1000元/吨后，APP、华泰纸业、晨鸣纸业、亚太森博等文化纸大厂也已陆续宣布，文化纸价格将在8月1日上调200元/吨，纸企盈利能力或将有所修复。建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【…

>>查看PDF原文　　事件：泰普尔-丝涟发布二季报，2Q22实现收入12.11亿美元，同比增长3.6%；实现净利润9060万美元，同比下降35.7%；经调整净利润1.03亿美元，同比-36.1%，经调整净利率8.5%，同比-5.3pct。1H22公司整体实现收入24.5亿美元，同比+10.7%；净利润2.21亿美元，同比-18.4%；经调整净利润2.34亿美元，同比-21%，经调整净利…

>>查看PDF原文　　01多重因素驱动家居家装行业发展 　　随着我国人均可支配收入的逐年增长，消费升级趋势加强，我国消费者对居住环境的关注度增加，更加追求舒适的居住体验。近年我国二手房交易规模稳步增长，国家积极布局城镇老旧小区改造，房地产存量市场扩大，旧房翻新推动家居家装行业发展 　　02家居家装行业转型加速 　　互联网持续赋能家居家装行业，各家居品牌加速线上化转型，创新用户体验，改善…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　事件：英美烟草发布2022中期业绩。英美烟草7月27日公布2022半年度业绩，公司22H1共实现营收128.69亿英镑，同比增长5.7%，其中来自新型烟草营收为12.83亿英镑，同比增长45.4%，新型烟草营收占比10%，同比提升2.7个百分点；公司22H1共实现运营利润36.78亿英镑，同比-25.0%，其中新型烟草业务亏损2.22亿英镑，同比减亏…

>>查看PDF原文　　英美烟草：新型烟草延续高增，加强一次性小烟&HNB布局。 　　新型烟草高增，使用人数创新高。2022H1英美烟草整体收入为128.69亿英镑（同比+3.7%，固定汇率），其中新型烟草贡献显著、收入达12.83亿英镑（同比+45.0%），占营收比例达10.0%（较2021年底+2pct）。2022H1新型烟草客户达2030万人（较2021年底+220万人），…

>>查看PDF原文　　事件：英美烟草发布2022年半年报，1H22实现收入128.69亿英镑，同比增长5.7%；经调整经营利润56.45亿英镑，同比增长7.8%，经调整经营利润率43.9%，同比提升0.9pct。新型烟草板块1H22实现收入12.83亿英镑，同比增长45.4%，板块经营亏损2.22亿英镑，同比减亏56.1%。 　　新型烟草板块三大品类共同驱动快速增长，经营利润加速改善。…