国海证券

>>查看PDF原文　　1、市场信心疲软，板块走势震荡。本周一级行业中食品饮料跌幅0.91%，跑赢上证综指（-4.16%）3.25个百分点。本周板块整体略有回调，主要受中秋旺季表现、板块资金轮动、宏观经济和疫情数据等因素影响。各细分行业中，本周啤酒和预加工食品板块分别上涨1.43/0.37%，其他均有不同程度下跌，跌幅较大的是其他酒类、保健品和软饮料板块，跌幅分别为5.12%、4.90%…

>>查看PDF原文　　一周市场回顾：本周SW机械板块下降5.94%，沪深300下降3.94%。下半年乃至明年经济悲观预期下，成长股持续面临估值压力，锂电设备由于对于明年终端需求放缓的担忧板块本周调整幅度较大，光伏设备估值较高下受大盘影响本周调整幅度亦较大；自下而上方面，较多个股在消化中报业绩带来全年业绩下修的压力，第三方检测赛道基于其需求的稳定性目前市场环境下超额收益明显。 　　每周增…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　1、疫情散发导致市场信心疲软，板块走势仍较弱。上周食品饮料跌幅1.44%，跑输上证综指（2.37%）3.82个百分点。成都、深圳、武汉等多地散发疫情导致市场情绪较悲观，目前消费需求仍旧较为疲软，市场信心不足，8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，低于预期，整体消费相关板块表现相对较弱。各细分行业除保健品外均有下跌，其中其他酒类、乳品跌幅相对较小，…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　生猪：猪价持续稳在高位 　　投资建议：从猪价上涨到稳定在高价区域带来估值修复。在4月份猪价超预期上涨的背景下，能繁母猪去化受到很大影响，支撑第一阶段基于低猪价带来产能去化的左侧投资逻辑事实上已宣告结束，随着5月份猪价稳住后并小幅回升，6月份猪价超预期大幅回升，生猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段对于经历了忽视、犹豫、确认和追逐，…

>>查看PDF原文　　事件： 　　据央视网，9月13日国常会决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。 　　投资要点： 　　核电核准力度超预期，本次核准4台核电机组。本次国常会核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，共4台机组，均为三代核电技术。其中，漳州二期项目使用华龙一号技术，归属于中核集团，装机量242万千瓦；廉江一期项目使用CAP1000技术，归属于国家电投集团，装机量250…

>>查看PDF原文　　当前重点推荐：水泥板块：随着近期国务院常务会议的部署，被称为"准财政"的政策性开发性金融工具已扩容至6000亿元以上，重大项目资本金得到进一步保障；与此同时，投向延展、投资主体增加，预计资金或于9月底前全部落地，届时，基建投资有望继续保持较快增长。另外，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大，对水泥价格上涨形成支撑。当前建材行业估值处…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　近日召开的国务院常务会议部署8方面举措，加快扩大有效需求，着力稳住经济大盘。会议指出，由投资和消费构成的内需是拉动中国经济增长的主引擎，在上半年经济增长放缓情况下，会议提出要围绕扩大有效需求。当前我国经济正处于企稳回升的重要窗口，三季度是政策集中发力的关键期，下半年有望回补二季度疫情损失。在首批政策性、开发性金融工具3000亿元额度已全部完成投放的…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　四川等地用电紧张局面得到缓解。随着气温下降，多个地区连续降雨，四川等多地一般工商业用电已全部恢复，除高载能企业外，大工业用电正逐步恢复。（1）供给端：产地方面，复产煤矿继续增加，恢复正常销售煤矿也较前日有所增多，但目前产地疫情防控仍在持续进行，汽运周转效率仍受到一定程度影响，整体销售情况发生转变，虽煤价涨跌互现，但坑口采购方开始转向观望，采购转弱。…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　南方高温天气将根本性缓解，火电机组对煤炭热值要求降低，进口低卡煤替代性增强。（1）供给端：产地市场本周走势偏强。受疫情影响，榆林涉煤企业全部实行产销分离，减少人员流动。目前产地供应和外运均受到不同程度的影响，后续疫情平息后，运输情况方能逐步缓解，主要以保供及周边短途拉运为主。此外，鄂尔多斯、山西部分区域也受到零星疫情影响，仍需关注。当前大秦发运有所…

>>查看PDF原文　　主要观点： 　　1）英伟达与AMD对华出口高端GPU芯片受限，国内云计算与人工智能发展或受影响。8月31日，芯片巨头英伟达发布公告，声称若对中国（含中国香港）和俄罗斯的客户出口两款高端GPU芯片——A100和H100，需要新的出口许可。除此之外，另一家芯片巨头AMD也被要求断供用于人工智能和数据中心的顶级计算芯片。GPU（图形处理器）主要应用于图显和计算两大方面，…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　近日召开的国务院常务会议部署8方面举措，加快扩大有效需求，着力稳住经济大盘。会议指出，由投资和消费构成的内需是拉动中国经济增长的主引擎，在上半年经济增长放缓情况下，会议提出要围绕扩大有效需求，“在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，根据实际需要扩大规模”“扩大政策性开发性金融工具支持的领域”“支持刚性和改善性住房需求”等一系列细化措…

>>查看PDF原文　　一周市场回顾：本周SW机械板块下跌3.59%，沪深300下跌2.04%。下半年乃至明年经济悲观预期下，成长股持续面临估值压力，锂电设备由于对于明年终端需求放缓的担忧板块本周调整幅度较大，光伏设备估值较高下受事件影响本周调整幅度亦较大；自下而上方面，较多个股在消化中报业绩带来全年业绩下修的压力；相对收益更多聚焦在以超跌以及中报业绩高增的个股方向为主，具体包括天准科技…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为131.47，环比下降0.41。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品…

>>查看PDF原文　　引言：我国富煤少油缺气的资源禀赋决定了火电在电源结构中长期占据主导地位，但碳中和背景下，新能源高比例并网，火电出力被逐渐挤占，火电运营商能否保持合理收益率？火电将何去何从？本篇报告尝试从以下三方面解答该问题。 　　火电未来的定位？ 　　从电源主体逐步转变为灵活性主体。新能源出力具有明显的随机波动性，且向上/向下调节能力有限。新能源大规模高比例并网背景下，对电力系统…

>>查看PDF原文　　气温逐步回落，空调用电负荷将明显减少，华东、华中地区电力供应紧张情况将得到缓解。（1）供给端：保供稳价政策下，上半年煤炭供需高位紧平衡，扰动因素短期占据上风，主产区接连出现强降雨天气，叠加疫情防控趋严，主产区煤炭产量及外运均受到不同程度的影响。国家能源局采取措施，保障能源稳定供应。（2）需求端：今年入夏以来，我国高温日数多、覆盖范围广、多地最高气温破历史极值。截至…

>>查看PDF原文　　环保观点： 农业农村污染治理攻坚战推进 　　1）8 月 25 日，生态环境部召开农业农村污染治理攻坚战工作推进会，旨在深入打好农业农村污染治理攻坚战，助力经济社会高质量发展；会议先后听取山东、河南、湖南、四川广元、浙江桐乡等地区在农业农村生态环境保护方面的经验做法，指导各地相互借鉴，落实任务，确保农业农村污染治理攻坚战顺利开展。 2）农业农村是生态文明建设的重要领…

>>查看PDF原文　　生猪： 猪价持续稳在高位 　　投资建议： 从猪价上涨到稳定在高价区域带来估值修复。 在 4 月份猪价超预期上涨的背景下，能繁母猪去化受到很大影响，支撑第一阶段基于低猪价带来产能去化的左侧投资逻辑事实上已宣告结束，随着 5 月份猪价稳住后并小幅回升， 6 月份猪价超预期大幅回升，生猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段对于经历了忽视、犹豫、确认和追逐…

>>查看PDF原文　　7月28日召开的中央政治局会议定调下半年“稳中求进”总基调。会议进一步明确财政货币政策的重要作用，要用好地方政府专项债，特别强调支持中西部地区改善基础设施与营商环境。会议再提“房住不炒”，支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。我们认为，上半年宏观经济承压运行，为避免“大水漫灌”，基建稳增长在政治局会议上未获强调，但在当前经济形势下，仍为实现稳中求进的重要措施；…

>>查看PDF原文　　月度专题：熔断政策再度优化，预计下半年国际航线增班提速 　　8月，民航局对国际定期客运航班熔断措施再度进行优化，对熔断的判定和限制措施分别有以下调整：①熔断标准，由之前确诊旅客分达到10例和5例的绝对值分别放宽至确诊旅客占该航班入境旅客额人数4%、8%的相对值；②熔断时间，由之前的4周和2周缩短至如今的2周及1周。 　　本次政策调整将使得由宽体机执飞的国际航线熔断…

>>查看PDF原文　　月度专题：熔断政策再度优化，预计下半年国际航线增班提速 　　8月，民航局对国际定期客运航班熔断措施再度进行优化，对熔断的判定和限制措施分别有以下调整：①熔断标准，由之前确诊旅客分达到10例和5例的绝对值分别放宽至确诊旅客占该航班入境旅客额人数4%、8%的相对值；②熔断时间，由之前的4周和2周缩短至如今的2周及1周。 　　本次政策调整将使得由宽体机执飞的国际航线熔断…

>>查看PDF原文　　核心提要 　　全球新型烟草监管加强是大势所趋，各国加热烟草监管方向相对一致，基本纳入卷烟管理；雾化烟监管各国存在差异，监管力度与电子烟市场发展水平相关，监管重点在于销售限制、青少年保护、尼古丁含量、税收等方面。 　　美国雾化电子烟市场最为成熟，FDA监管对全球具有示范效应，总体监管框架完善、高门槛、强监管 　　美国电子烟监管主要分为三个阶段：2009年确立FDA的…

>>查看PDF原文　　PET铜箔显著提升电池性能，成为当下电池铜箔产业新趋势。 　　铜箔占锂电池总重量比例约13%，是影响电池质量能量密度的关键材料。锂电铜箔越薄，对电池的能量密度提升作用越大，极薄铜箔成为出货主流；铜箔性能也会影响电池的容量、内阻、循环寿命以及安全性。同时锂电铜箔存在容量降低、电池热失控等安全隐患。而PET铜箔采用4.5微米PET作为基材，两侧覆盖各一微米的铜镀层，实…

>>查看PDF原文　　股价调整是机会，布局旺季正当时 疫情封控叠加淡季价格波动，电商快递板块短期有所调整。但事件导致的短期波动反而是布局中期格局的良机。2022Q4是验证电商快递板块周期属性向价值抑或消费属性切换的关键节点，重点关注后续旺季涨价的落地情况。 　　从需求到供给，今年旺季躁动有望超预期 历年旺季市场关注需求超预期，但由于价格战下量升价跌，业绩难以兑现；2021Q4开始旺季行…

>>查看PDF原文　　月度专题：VLCC淡季不淡，重视油运大周期投资机会 　　回顾整个7月的油运市场，随着中国原油进口量反弹，以VLCC为主的大船市场开始逐步复苏，VLCC-TCE同比上涨21%，环比上涨55%。中东-中国TD3C-TCE航线收益显著改善，7月同比上涨87%，环比上涨97%。从整个市场的供需结构看，目前的VLCC总量看起来供过于求，但是逐步出现结构性短缺，VLCC市场出…