信达证券

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　2021年以来，我国煤炭供应持续紧张，煤炭等能源价格创多年来新高，能源安全和煤炭保供引起国家高层及社会的广泛关注。在国内外煤价持续倒挂背景下，保供任务更加依仗国内新增产能，然而，三西地区煤炭资源开发已趋成熟，新疆作为重要的煤炭资源接续区和战略性储备区，能否接续煤炭应急保供，就成为社会各界最关心的问题。本文结合国内煤炭保供与新疆煤炭供需格局，对“…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　9月版号落地强化信心。继2021年7月版号停发后，2022年4月11日发放第一批版号，此后，6月7日、7月12日、8月1日第二、三、四批版号纷纷落地，第五批版号于9月13日落地（过审时间为9月9日），进一步强化版号常态化预期。根据国家新闻出版署9月份国产网络游戏审批信息，共有73款游戏获得版号。从数量看，审核的产品数量逐步增加，从第一轮的45个…

>>查看PDF原文　　能源紧张，供给受限。电解铝为高载能金属，吨铝储存能量高，国内外供电紧张将继续干扰电解铝供应。①海外能源危机持续发酵，电解铝企业陆续减产：欧洲能源危机持续升级。北溪一号延续断供使欧洲能源危机再次升级。据SMM数据，截至9月5日，当前受欧洲能源危机影响，已有147.6万吨/年电解铝产能减产，减产产能合计占欧洲电解铝产能44%。考虑北溪一号断供问题短期难以解决，采暖季即…

>>查看PDF原文　　负债端：寿险持续承压，财险稳健增长。寿险方面，负债端改革持续但总体仍承压，1H22各公司新单保费有所分化，新业务价值普遍下滑。1H22险企总保费整体保持平稳，除国寿和平安外1H22总保费均同比增长：人保寿（YoY+12.3%）＞太保寿（YoY+5.4%）＞新华（YoY+2.0%）＞太平寿（YoY+1.3%）＞友邦（YoY+0.3%）＞国寿（YoY-0.1%）＞平安…

>>查看PDF原文　　周投资观点： 　　欧盟暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，天然气价格短期波动不改热泵长期逻辑。欧盟能源部长紧急会议决定暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，而是将重点放在对能源企业征收暴利税。暴利税将适用于风能、太阳能、核能、燃煤电厂等非天然气发电厂。天然气价格短期波动剧烈，欧洲地区天然气价格周五下跌近8%，至每兆瓦时205欧元，仍是6月初水平的两倍多。…

>>查看PDF原文　　点评： 　　医保集采政策或已触底，利空已大概率出尽。1）从集采范围来看，国家和地方集采覆盖从医保大品种（如阿托伐他汀）扩大到医保小品种（如生长激素，医保报销金额和比例都极小）和非医保品种（如种植牙），市场对集采品种已经有充分预期。2）从价格来看，不再是唯低价中标，且部分品种中标价有所上升。如宁波种植牙集采，签约医疗机构限定打包价国产品牌3000元/颗，进口品牌35…

>>查看PDF原文　　市场担忧经济衰退影响原油需求，国际油价大幅下跌。本周原油供给方面，欧佩克+决定今年10月小幅减产10万桶/日，利比亚受电力问题限制产能下降；需求方面，美联储和主要央行采取积极措施遏制通胀，有可能引发经济大幅放缓甚至衰退，同时亚洲地区制造业承压加重，市场对经济增长和石油需求的担忧加剧，且中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，以及美元汇率强劲、激…

>>查看PDF原文　　本周产地煤价小幅提涨。截至9月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1365.0元/吨，周环比上涨15.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1046.0元/吨，周环比上涨33.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1128.0元/吨，周环比上涨36.0元/吨。 　　铁路发运稳定，港口库存继续下行。本周秦皇岛港铁路到车6089车,周环比增…

>>查看PDF原文　　2022年9月2日 　　国潮趋势延续，本土品牌超车在即。行业方面，服装行业进入低速发展成熟期，需求增速趋缓，行业进入存量竞争。在21年新疆棉事件催化下，国潮需求快速崛起，部分本土头部服饰品牌在产品设计、营销、研发资源等方面影响力逐步提升，与国际一线品牌差距持续缩小，且兼具性价比优势，近年来在国内市场销售表现亮眼。短期来看，22H1以安踏、李宁、特步为代表的本土品牌…

>>查看PDF原文　　22H1餐饮旅游行业综述：受疫情影响程度与20H1相仿。整体来看，22H1旅游行业收入同减25.4%，仅恢复至19年同期的39.8%；扣非净亏损同比扩亏。盈利能力受疫情冲击。19H1/20H1/21H1/22H1行业毛利率分别为46.1%/10.7%/29.6%/15.9%，净利率分别为8.8%/-15.9%/0.0%/-17.4%，22H1毛利率与净利率受疫情影…

>>查看PDF原文　　百强房企销售：同比降幅继续收窄，操盘延续合作趋势]。2022年1-8月百强房企累计销售金额为46,819.00亿元，同比下降47.6%，较上月跌幅收窄1.2pct，仍延续下跌态势。百强房企单月销售金额为6047.50亿元，同比下降37.3%，跌幅扩大2.07pct，环比微降0.3%。作为传统的销售淡季，8月的成交表现与往年同时段的走势基本相符，总体上符合前期预判，…

>>查看PDF原文　　事件： 　　1、据OPEC+代表，OPEC+同意在10月份减产10万桶/日。 　　2、欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利：如今对达成伊核协议不那么有信心了。 　　点评： 　　OPEC+计划10月减产，展现稳定油价的决心和能力。此前，在上个月第31次部长级会议上，OPEC+决定9月份要增产10万桶/天。到8月22日，沙特阿拉伯能源部长曾表示，由于国际石油期货合约价格未…

>>查看PDF原文　　行情回顾：8月份涨幅中，美团、新东方在线、三人行涨幅分别为7.66%、41.23%、4.64%，全面上涨。 　　【A股】上周传媒板块指数上涨1.11%，上证综指下跌1.54%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%。涨幅前三：欢瑞世纪（+61.37%）、值得买（+18.95%）、引力传媒（+17.30%）。跌幅前三：平治信息（-11.81%）、ST明诚（-…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　国常会再提稳经济，多管齐下促进投资。 1）资金端：为避免项目等资金，在用好新增 3000 亿元以上政策性开发性金融工具之外，可根据实际需要扩大规模，将上半年开工的项目、老旧小区改造、省级高速公路等纳入政策性开发性金融工具支持范围，同时引导商业银行加强配套资金； 2）项目端：提高审批进度，甚至提出可以“项目落地后按规定补办手续”，推进项目迫切性凸…

>>查看PDF原文　　内容摘要 　　本周核心观点：本周新房成交面积同比下降，环比上升，二手房成交面积同比实现提升，库存面积环比下降，去化周期缩短。土地市场方面，无锡和厦门两城完成第三轮土拍，受到市场大环境冷淡的影响，即使无锡前期放松了多项政策，第三轮集中供地也依然平平无奇，并且表现出地方平台强托底现象，厦门土拍市场同样冷淡，本轮土拍未见民企的身影，成交地块也无一例外全部由国企托底。房企…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　本周汽车板块回调。本周（8.29-9.02）汽车板块下跌 5.3%，居中信一级行业第 28，跑输沪深 300（-2.0%）指数 3.3pct，跑输上证指数（-1.5%）指数 3.8pct。商用车板块跌幅较小，乘用车板块下挫幅度较大。本周商用车下跌 1.0%，汽车销售及服务Ⅱ下跌 2.8%，汽车零部件Ⅱ下跌 4.2%，乘用车下跌 8.1%。个股方…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　核心观点：半年报披露结束，券商和保险行业呈现出业绩环比转暖的情况，券商业绩受自营向好拉动明显。净利润增速居前的券商分别为东方财富/ 华安证券/ 国联证券/ 方正证券/ 华鑫股份，同比分别增长19.2%/17.9%/15.4%/9.3%/8.5%。1H22 保司 NBV 下降明显，平安（寿险及健康险）/ 国寿/ 友邦/ 新华/ 太保分别同比-28…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　本周产地煤价继续提涨。截至9月2日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1350.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1013.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1092.0元/吨，周环比上涨84.0元/吨。 　　铁路发运好转，港口库存继续下行。本周秦皇岛港铁路到车…

>>查看PDF原文　　从今年全年情况来看，我们判断下半年需求逐步复苏，从历史角度复盘这两年的节奏，我们发现订单在疫情影响下更加趋向于下半年放量，结合中国建筑为首的 4 家传统基建类央企数据来看，我们发现 2021 年三季度平均签单量占比 19%，四季度平均签单量占比 36%，下半年合计占比 55%，2020 年三季度平均签单量占比 20%，四季度平均签单量 39%，下半年合计占比 59…

>>查看PDF原文　　市场担忧 OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。 本周（8.18-8.24） OPEC 对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱。同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，从而导致原油价格震荡上涨。 截至 8 月 24 日当周， WTI原油价格为 94.89 美元/桶，较上周末上涨…

>>查看PDF原文　　本期内容提要: 　　周观点：1）家居：上周公布的7月规模以上工业企业家具制造业收入增速环比放缓，行业景气底部徘徊。近期公布中报的家居公司来看，顾家家居、喜临门二季度业绩表现领先行业，龙头阿尔法持续兑现。我们认为，如果后续地产环境能有所改善，建议关注家居板块预期边际改善。目前时点，多数家居企业的估值安全边际已现，估值修复仍有空间，建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份…

>>查看PDF原文　　6 大炼化公司涨跌幅： 截止 2022 年 8 月 26 日， 6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为恒逸石化（0.89%）、新凤鸣（-0.99%）、恒力石化（-3.45%）、东方盛虹（-3.99%）、荣盛石化（-5.72%）、桐昆股份（-6.47%）。 近一月涨跌幅为东方盛虹（27.01%）、荣盛石化（4.14%）、新凤鸣（-0.10%）、桐昆股份（-0.48%…

>>查看PDF原文　　本周汽车板块回调 。 本周（ 8.22-8.26）汽车板块下跌 4.1%，居中信一级行业第 23，跑输沪深 300（ -1.1%）指数 3.1pct，跑输上证指数（ -0.7%）指数 3.4pct。 乘用车板块跌幅较小，零部件板块下挫幅度较大。 本周汽车零部件Ⅱ下跌 5.5%，汽车销售及服务Ⅱ下跌 0.9%，乘用车下跌 0.7%，商用车下跌 0.7%。 个股方面，…

>>查看PDF原文　　德国内阁本周三通过多项节省能源措施。从 9 月 1 日起，除了医院等场所，公共大楼采暖温度最高只能为 19 摄氏度，在走廊、门厅等区域或将完全关停取暖；此外，大楼、街道中的观赏性照明将被关停，底商夜间铺面照明也或将被禁止。此外，对于私人游泳池供暖的禁令也正在计划中。 　　7 月份，我国海关热泵相关产品出口规模达到 10.99 亿元，同比增长56.86%。我们认为 …