中泰证券

>>查看PDF原文　　板块整体回调，长期仍看好国产替代 　　本周（2022/09/12-2022/09/16）市场整体下跌，沪深 300 指数下跌 3.94%，上证综指下跌2.5%，深证成指下跌 5.19%，创业板指数下跌 7.1%，SW 电子下跌 5.41%，SW 半导体指数下跌 4.15%。 　　上周半导体各细分板块普跌，其中 　　1）半导体设备：主要个股涨跌不一。芯源微涨 8.0…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　本周沪深 300 下跌 3.94%，创业板下跌 7.10% ，其中通信板块下跌 5.58%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 127 支成分股本周内换手率为 1.19%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.48%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 凯乐科技（ 8.91%）、 恒宝股份（ 7.19%）、…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　前言：8月底以来我们集中调研了13家上市银行，包括5家国有行、4家城商行、4家农商行。整体看，银行对三四季度的信贷投放保持中性乐观，规模增长上压力不大；息差预计三四季度会保持平稳，但展望至明年、银行间存在分化，个别银行息差2季度已经完成大部分重定价见底、后续趋势平稳，但中长期贷款占比高的银行预计在明年上半年迎来重定价压力；而资产质量方面，行业整体时间…

>>查看PDF原文　　核心观点：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建设龙头 　　【基建市政】：土地评审、环境评价、项目资金等基建三要素近期或已现积极变化，金九银十、看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.4xPE）、中国铁建（3.6xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。 　　政策&资金方面：专项债限额已下达“挑大梁”经济大…

>>查看PDF原文　　本周观点： 　　国际关系带来扰动，板块风险更为充分释放。本周沪深300下跌3.94%，医药生物行业下跌5.71%，处于31个一级子行业第21位。本周在外部市场调整、拜登签署行政令等影响之下，市场情绪波动带来医药板块继续调整，板块风险得到更为充分释放，进一步夯实底部区间。我们认为，当前的医药板块处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，叠加国际关系扰动带…

>>查看PDF原文　　白酒周观点：目前中秋预期已基本反应在股价之中，市场对国庆动销预期也较低，但考虑到今年中秋国庆间隔时间较长，以及五一假期受疫情影响，部分宴席需求有望在国庆假期期间回补。此外我们认为市场对四季度和明年人流放开的预期博弈有望提前，随着近期成都、北京、广东的疫情修复，当下优质标的的性价比已逐步显现。结合三季报预期，我们重点推荐业绩稳健的高端酒茅五泸，回款渠道表现较好、多产…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　锂电板块：本周锂电池板块，根据美国清洁能源协会数据，22Q2美国储能装机3.04Gwh，同比增长121%，环比增长6%；美国储能需求高增长，供应链/运输/工人仍是美国电网侧储能发展的瓶颈。据欧盟官网消息，欧盟在考虑将可再生能源和核能的发电收入上限设定在180欧元/MWh，超过上限的收入将由成员国政府征收，并用于帮助居民减少能源消费。近期，美国IRA法…

>>查看PDF原文　　本周上半周钢厂进一步复产，表观需求相应增加，供需双增情况下，市场对后续需求恢复持谨慎观望态度；下半周，盘面震荡后反弹，中秋节前适量备货，市场情绪好转，市场钢价顺势走高。具体原料来看，焦炭第一轮降价落地，钢企在成材涨价后，对焦企打压势头暂缓。铁矿石方面，进口矿受台风影响，国内到港量大幅下降，高炉开工率持续上升，对铁矿刚需相应增加，矿价窄幅震荡。考虑到部分钢企节后备货…

>>查看PDF原文　　从阿里平台看，在疫情余波影响终端消费意愿，以及疫情期间料音、小红书等新兴内容电商平台的加这强起导致传统电商平台出现持续分流的情况下，2022年8月除家纺外各品类线上GMV同比均有所下降，签体呈现量减价增趋势。具体来看，阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/意装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-24%/-4%/-5%/+1%/-6%，其中各品类销量分别同比-28…

>>查看PDF原文>>查看PDF原文

>>查看PDF原文　　血糖监测需求旺盛，CGM是新一代监测技术，国内市场渗透率不足5%。中国是糖尿病发病数最高的国家，2021年20-79岁的糖尿病人数已达1.41亿人，预计到2030年患病数将达到1.64亿人，年复合增长率约2.4%，血糖监测需求逐年提升。目前国内血糖监测以指尖血糖检测为主，但采样数据有限、操作不便，患者依从性不足1/3。连续血糖监测（CGM）通过葡萄糖感应器监测皮下…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　行业景气持续验证：煤价中枢上移、盈利再攀新高。一方面、煤价中枢上移再确认，当前运行在1200元水平。2020年下半年以来，供需矛盾爆发，煤炭价格上行，在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高，发改委增产保供以及限定中长期合同价格政策频出，干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面，价格剧烈波动。2021年煤价中枢攀升到1000元以上，2022年至今运行在1200…

>>查看PDF原文　　事件：美国农业部（USDA）发布22/23年度9月全球农产品供需预估： 　　中泰农业快评： 　　小麦&大米：中国大米产需缺口放大，印度大米出口减少。(1)USDA预估22/23年度中国小麦产量1.38亿吨，与8月预估持平，高于21/22年度的1.369亿吨；维持22/23年度中国小麦消费预估1.44亿吨，低于21/22年度的1.48亿吨，其中饲用小麦消费3…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　事件：近期，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购公告》（第1号）。 　　最高有效申报价达798元，集采价格见底企稳。本次续标的冠脉支架产品最高有效申报价为798元/个，相比首轮国采的国产中标价具有一定空间（吉威医疗469元+70.15%，微创医疗590元+35.25%，乐普医疗645元+23.72%）…

>>查看PDF原文　　白鸡行业经历了近两年的低迷，产业链利润、各上市公司的盈利情况及估值均处历史较低水平。（1）估值层面：板块平均PB处于历史最低水平。截止2022年9月9日，益生股份、民和股份、圣农发展和仙坛股份PB分别为3.54、2.02、2.86和1.86，分别处于历史分位数的3.2%、6.5%、11.4%和10.0%（2010年至今）；同时，计算各公司历史羽均市值（元/羽，下同…

>>查看PDF原文　　火电投资提速，能源安全问题引发关注。煤价上涨使得火电板块盈利大幅下降，煤价下行及电价市场化改革推进，火电有望迎来盈利修复。四川限电事件引发广泛关注，当前我国虽大力推进新能源建设，但新能源出力波动性问题使得高峰、尖峰时段电力供应仍偏紧张。因此，同时，由于全社会用电量稳步提升，火电保供和调峰需求下投资开始回升。 　　风光清洁能源：确定性增长，长期持续景气。政策支持驱动…

>>查看PDF原文　　总览：车载投影有哪些形态和应用？ 　　车载投影作为新兴品类，我们预判其在车上可能实现的核心功能有以下三类： 　　①娱乐功能——天幕投影、幕布投影等。 　　观看者：后排乘客。主为行驶中进行观影等休闲娱乐使用。 　　单车价值量：因观影画质要求高，预计接近消费级产品价格（预计接近3000元）。 　　②辅助功能——HUD等。 　　观看者：驾驶者。主为驾驶者提供路况辅助信息…

>>查看PDF原文　　本周锂电池板块，我们统计了欧洲和国内的电动车销量情况，根据各国汽车工业协会官网数据，欧洲9国8月新能源汽车销量12.5万辆，同比增长1%，环比下降1%；其中，纯电动7.7万辆，同比增长9%，环比增长5%。根据中汽协数据，8月国内销售新能源汽车66.6万辆，同比增长108%，环比增长12%；渗透率27.9%，同比增长10.1pct，环比增长3.4pct。根据中国汽车…

>>查看PDF原文　　受美联储9月加息升温预期以及基本面上供应超预期增产与旺季需求表现迟缓的影响，本周钢材价格走低，市场情绪走弱，信心也较为脆弱。原材料方面，本周原材料价格偏弱运行。焦炭方面，本周主流钢厂开启焦炭首轮提降，幅度100元/吨。尽管从需求层面，铁水产量在持续提升，但由于中游贸易商拿货减少，钢厂焦炭呈现出累库状态，这给予了钢厂提降的条件，更重要的是，近期钢价再次回调，钢企利润…

>>查看PDF原文　　行业整体：2022H1营收增速稳定，净利润下滑，板块出现分化 　　1）2022H1电子行业整体营收同比增长12%，净利润同比下滑22%，半导体逆势增长。子行业半导体的营收增速最快，达到了25%。消费电子板块增速也高于行业整体增速。PCB、PCB、被动元件、面板、LED板块营收增幅分别为8%、6%、-5%和-8%，低于行业平均水平。2022H1电子行业整体净利润下滑…

>>查看PDF原文　　核心观点：关注稳增长板块修复行情，重视能源电力工程服务板块 　　【基建市政】：中央要求Q3形成更多实物工作量带动有效投资，建议重视前期回调基建市政板块、工程咨询服务板块龙头估值修复行情。 　　政策方面：8月24日，国常会判断“当前经济延续6月份恢复发展态势，但有小幅波动，恢复基础不牢固”，提出核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　22H1器械板块在疫情扰动下保持近20%快速增长。2022年上半年国内多地爆发奥密克戎新冠疫情，对病人就诊、医院采购等常规医疗活动造成一定扰动，同时也带动了相关耗材、诊断产品的持续增长，医疗器械行业整体保持良好的增长趋势。2022年上半年医疗器械上市公司收入增长19.89%，扣非净利润增长5.85%；利润增速低于收入增速，主要系部分新冠相关试剂、耗材…

>>查看PDF原文　　专题研究：电规总院预测，未来三年新增新能源可靠保障容量较低，全国电力供应保障压力仍然较大。预计2022-2024年电力供应紧张的地区个数分别为5/6/7个，供需偏紧的地区个数分别为12/17/10个。我们认为，中短期内新能源尚不具备提供与煤电相同的保障能力，煤电依然在电力系统发挥支撑性作用，为保障电力供应稳定，火电核准、建设或将提速。 　　行情回顾：本周，公用事业…

>>查看PDF原文　　我国小包装植物油发展经历了三个阶段，这一过程是伴随居民收入提高、健康理念的崛起与传播并行的，这三个阶段的演进体现为消费者在油种选择的变化上。各阶段主导油品分别为调和油、海外高端油（玉米油、葵花籽油、橄榄油等）和本土中高端油（菜籽油、花生油等）。目前正处于第三阶段的深化过程中，海外高端油种热潮渐淡，本土中高端油种消费升温，迎来发展良机。 　　菜籽油消费基础广泛，并在…