东吴证券国际经纪

>>查看PDF原文　　投资要点 　　2021年年底以来，地产松绑信号频出，房地产板块11月后在政策利好预期的推动下走出反弹行情。2021年11月至今（2022/7/28），地产板块累计上涨2.38%，较沪深300的超额收益达15.98%。政策面放松的同时，地产基本面各项数据仍不容乐观。考虑到房地产对于“稳增长”和“防风险”的重要性，我们认为下半年地产政策仍存在较高的改善空间，房地产板块…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　专题概要：始于2019年底的新冠疫情改变了世界各地的居民生活轨迹，对不管是居民出行行为本身还是与出行密切相关的各行各业均形成了重大的影响。我们试图在本文复盘作为全球第一大消费市场的美国：（1）出行相关行业是如何受到疫情影响的；（2）当前航空、旅游、零售及旅游零售行业复苏状况如何；（3）各行业上市公司财务指标和未来展望如何。希望能够为全球第二大消费市场…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　复盘证券板块（2003-2022/05），我们发现：券商股价的长期和短期驱动因素有所不同，如果放在同一分析框架下分析，可能会出现预测结果和客观情况南辕北辙的情况。因此，我们希望通过历史复盘，分别从长期和短期两个维度，归纳板块龙头股的共性，从而为长短期两个维度的选股提供框架性的指导。 　　成长，是长期股价表现最重要的解释变量。1）东方财富、中信证券长线…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　复盘啤酒四十年，从群雄到寡头，产品结构持续升级。纵观行业四十年发展，我国啤酒行业迈向量稳价增、降本增效的存量博弈时代。通过复盘，我们发现国内啤酒行业已经历导入-成长-成熟等多个发展阶段，竞争要素亦实现由早期的产能到产品结构的转变。2013年我国啤酒产量见顶，达5062万千升，华润啤酒/青啤/百威/重啤/燕京啤酒五大寡头竞争格局渐成，据我们测算，202…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　氢能能源战略地位清晰，把握全产业链降本节奏与平价环节。1）战略地位：氢能的能源属性及战略地位已明确，氢能作为来源广泛、清洁低碳、应用广泛、安全高效的二次能源将助力高耗能/高排放行业的低碳转型。2）发展现状：2020年我国氢气年产量约3300万吨，占终端能源总量仅2.7%，为全球最大制氢国，产业发展处于初期。3）规划目标：重点突破“卡脖子”技术，扩大可…

>>查看PDF原文　　行业：新兴平台、新品类、正规化趋势孕育发展机会。（1）化妆品：大盘增速相对平淡，抖音等新兴平台迅速崛起。受疫情管控下可选消费总体承压影响，2022Q1限额以上化妆品类增速仅为1.8%。线上阿里、抖音两大平台中，阿里平台的护肤/彩妆品类均表现平淡，但是国货龙头表现尤为突出，珀莱雅/薇诺娜/夸迪/彩棠/毛戈平等品牌天猫旗舰店GMV增速零跑；抖音平台获越来越多国内外品牌…