东兴证券

>>查看PDF原文　　证券：本周市场交易持续低迷，日均成交额续降200亿至0.8万亿；两融余额（9.15）回落至1.6万亿，但仍处于4月以来高位。周五沪深交易所公告显示，中证500ETF期权和创业板ETF期权将于9月19日上市交易，这是在上证50ETF期权、沪深300ETF期权推出后，ETF期权品种的再度扩充。ETF期权产品作为权益投资的有效补充，进一步丰富了投资组合策略，亦有望增加投…

>>查看PDF原文　　要闻跟踪：存款利率下调缓解息差压力 　　存款利率下调，息差压力缓释。9月15日，六大行官网公告调整人民币存款挂牌利率，随后招行、中信、光大、民生、平安、浦发等多家全国性股份制银行也发布公告，宣布下调定期存款利率。其中，活期存款利率下调5bp，三个月、六个月、一年期、二年期、五年期定期存款利率下调10bp，三年期定期存款和大额存单利率下调15bp。 　　我们认为，此…

>>查看PDF原文　　观点综述： 　　下半年以来，疫情阶段性防控和多维度支持消费下，国内的消费呈现出一定乐观的复苏，前8月社零消费增速转正，成本端的边际改善也有助于企业盈利端的修复，短期看假期及政策将是需求复苏的催化剂。从各行业看，我们认为化妆品、户外等仍然呈现着消费升级，以及品牌集中的趋势，建议重点关注。 　　重点推荐板块 　　国货美妆品牌对研发的重视程度不断提高，为产品力和品牌力的…

>>查看PDF原文　　观点综述： 　　上半年国内经济受到疫情反复和地缘政治双重影响，多数消费子行业收入和业绩遭受压力，但是也存在结构性的差异。部分细分行业如美护行业、户外行业，体现出明显的消费升级和品牌集中趋势，在宏观压力之下仍取得较好增长，但是有部分行业短期面临着需求端和成本端的压力。展望下半年，我们对国内的消费保持乐观，疫情阶段性防控和多维度支持消费下，逐季度的复苏将是必然趋势，成…

>>查看PDF原文　　走势概览: 　　本周（2022.9.5-2022.9.10），SW传媒板块指数下跌3.80%，上证指数上涨2.37%，恒生科技指数下跌1.60%，恒生中国企业指数下跌0.66%，恒生指数下跌0.46%，纳斯达克中国科技股指数下跌3.21%。 　　重点事件跟踪： 　　【美团App首页置顶便利店、超市入口】9月8日，多名用户反馈，美团App首页改版，打开美团App后，…

>>查看PDF原文　　事件：9月9日，央行发布8月社融金融数据。8月末，社融存量为337.21万亿，同比增10.5%（增速环比下降0.2pct）。8月社融新增2.43万亿，较上年同期少5571亿。8月末M2同比增12.2%，增速环比提升0.2pct；M1同比增6.1%，增速环比下降0.6pct。我们点评如下： 　　8月信贷平稳修复、表外融资转好，新增社融规模略超预期。8月末，社融存量同…

>>查看PDF原文　　走势概览: 　　本周（2022.8.29-2022.9.2），SW传媒板块指数上涨1.14%，上证指数下跌1.54%，恒生科技指数下跌3.69%，恒生中国企业指数下跌3.59%，恒生指数下跌3.56%，纳斯达克中国科技股指数下跌5.35%。 　　重点事件跟踪： 　　【美团闪购与KKV达成合作】8月29日消息，KK集团旗下精品生活方式集合品牌KKV和美团闪购正式达成…

>>查看PDF原文　　投资摘要： 　　2022 年上半年传媒互联网板块业绩承压。2022 年上半年，在宏观经济、疫情反复以及部分领域监管政策等因素影响下，传媒互联网行业整体承压：2022 年 H1，申万传媒板块总营收 2372 亿元，同比下滑 3%，净利润 221 亿元，同比下滑 20.2%；恒生科技指数成分总营收 14768 亿元，同比下滑 27.2%，净利润 479 亿元，同比下滑…

>>查看PDF原文　　报告摘要： 　　本周生猪均价 23.24 元/千克，较上周上涨 5.40%；猪肉均价 29.70 元/千克，较上周上涨 2.59%；仔猪均价 40.17 元/千克，较上周下跌 3.37%；二元母猪均价2348.72 元/头，较上周上涨 0.48%。本周生猪价格环比继续大幅上涨，周度均价突破 23 元/公斤，周内以震荡持续上涨为主。目前天气逐渐转凉，中秋临近，养殖端…

>>查看PDF原文　　证券： 本周市场日均成交额环比大幅减少 2600 亿至 0.85 万亿，自 5 月底以来首次显著低于万亿水平；两融余额（9.1）续降至 1.61 万亿，杠杆资金仍处于 4月以来高位。 监管层面， 证监会启动上交所中证 500ETF，深交所中证 500ETF、创业板 ETF 等三支 ETF 期权产品的上市工作，有望进一步丰富资本市场体系，扩充产品种类，提升市场流动性…

>>查看PDF原文　　固定资产投资对经济拉动起到积极作用，其中制造业和基建投资是主要拉动力，地产拖累。 　　房地产行业处于20多年未见的低景气。第4季度地产的拖累还将继续，需求也还是前所未有的萎缩，政策刺激下改善较慢；在需求和供给的双端发力政策下，房地产行业长期健康发展可期。 　　基建处于前期政策发力的落地起效阶段，继续托底经济。 　　需求端看：当前处于周期后阶段，政策变化启动新变化 …

>>查看PDF原文　　黄金供应端的现状：全球矿产金供给进入低增速阶段，生产成本已呈现趋势性上涨 　　全球矿产金供应已进入低增速阶段。2013年矿产金供给增速高点过后显现趋势性下滑，至2020年受疫情影响出现该数据已出现近5%的收缩。2011-2016年均产量增速+4.16%?2018-今年均产量增速-0.92%，近三年全球矿产金年度产量维持在3400吨左右。考虑到矿产金供给占黄金供给总…

>>查看PDF原文　　农业板块大部分为必选消费品，整体需求量受到疫情影响弹性较小。疫情对农业板块的影响主要是供给端的次生影响，因为部分产区疫情造成物流、运输受阻，从而影响生产资料的运输和产成品的销售。这类影响范围较小、时间较短，通常在局地疫情消除后得以快速缓解，并不会对全年供给产生大幅影响。后疫情时代，我们建议关注以下三条主线： 　　1.刚需消费稳保供给，持续关注粮食安全 　　在全球极…

>>查看PDF原文　　我们的观点： 　　1、中长期看， 经济发展、居民收入提升带来的消费升级是食品饮料未来发展的重要力量。 有一些观点认为消费降级，是把短期现象长期化。 　　2、短期来看，宏观经济发展有较大的不确定性，但是随着疫情管控经验的加强，疫情管控更为有序， 消费恢复性增长确定性较强。 餐饮产业链的复苏带来的投资机会，我们持续关注白酒、啤酒、速冻行业等。 　　3、在经历过去接近5…

>>查看PDF原文　　要闻跟踪： 　　国常会：部署稳增长接续措施，经济悲观预期有望改善 　　8月24日，李克强总理召开国务院常务委员会，推出了19项接续性政策，重点聚焦基建、地产、平台经济和经济大省。同时，提出派出督导小组赴经济大省联合办公，推动相关政策加快落地。政策要点包括： 　　1）增加3000亿元以上政策性金融工具额度。会议提出在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上…

>>查看PDF原文　　日本酒类发展借鉴 　　我们的观点： 　　日本酒类消费结构和消费趋势的变化，一方面是找到影响酒类消费的因素，一方面是通过对日本酒类发展方向的研究对国内酒类发展的方向做出指引。 　　我们认为人口和收入的变化是日本酒类发展历程中最核心的推动力，酒类消费总量伴随着人口数量的见顶而见顶，90年代中期日本人口见顶，酒类消费量也在90年代中期见顶，与人口数量变化有较强的一致性。…

>>查看PDF原文　　证券：本周市场日均成交额环比减少400亿至1.01万亿；两融余额（8.25）微降至1.63万亿，杠杆资金仍处于4月以来高位。截至周末已有过半数券商披露中报，其中归母净利润H1同比下滑，Q2环比改善成为行业主流。在成交额、两融余额、直接融资等业绩核心挂钩指标QOQ略有下滑的情况下，投资类业务再次“挺身而出”，推动行业Q2业绩环比改善，亦成为券商间业绩分化的“胜负手”…

>>查看PDF原文　　走势概览: 　　本周（2022.8.01-2022.8.07），SW传媒板块指数上涨1.55%，上证指数上涨2.80%，恒生科技指数上涨9.75%，恒生中国企业指数上涨4.71%，恒生指数上涨3.43%，纳斯达克中国科技股指数上涨7.09%。 　　重点事件跟踪： 　　快手商业化负责人马宏彬转岗国际化，原岗由HR负责人刘峰接任。近日，快手科技成立了新一届经营管理委员…

>>查看PDF原文　　重点关注： 　　医美政策释放积极信号，促进产业合规发展。 近期深圳印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。 2021 年下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务专项整治、医美贷、医美广告、水光针Ⅲ 类医疗器械等一系列举措，使市场情绪承压。我们认为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施…

>>查看PDF原文　　市场情况： 　　本周（8 月 1 日-8 月 5 日），电子行业指数（申万）涨幅为 6.44%，同期沪深 300下跌 0.32%，创业板指涨幅为 0.49%。A 股市场电子板块个股中，概伦电子涨幅52.90%居于榜首，大港股份上涨 51.37%排名第二，广信材料上涨 51.32%排名第三；卓翼科技跌幅 28.63%排名第一，春兴精工跌幅 17.65%排名第二，宝明…

>>查看PDF原文　　本周五（0729）全国外三元生猪出栏均价20.79元/公斤，较前一周周五下跌7.44%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价49.21元/公斤，较前一周周五下跌1.09%。本周生猪价格环比上周继续下跌，外三元生猪周度均价跌超1元/公斤。猪价持续下跌，市场一度出现恐慌情绪，养猪户出栏积极，再加上夏季消费持续疲软，贸易商亏损严重，采购不积极，屠企被迫减少屠宰量，压价力度大。…

>>查看PDF原文　　事件：基金业协会披露截至2022年二季度的基金销售机构公募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。 　　伴随市场回暖，TOP100机构公募基金销售保有规模同比、环比均提升，竞争格局较为稳定。截至2022年二季度末，TOP100基金销售机构非货币基金保有规模为8.68万亿，同比增长17.33%，环比增长10.07%；股票…

>>查看PDF原文　　证券：本周市场日均成交额环比下降700亿至0.92万亿，连续四周下降；而两融余额（7.28）持平于1.63万亿，杠杆资金仍处于4月以来高位。二季度基金销售机构公募基金销售保有规模出炉，销售规模随市场回暖较一季度显著回升，其中股混规模与2021年末水平的差距逐步缩小，且头部机构如蚂蚁基金的非货规模已续创新高。从数据中可以看到，伴随基金行业大发展的财富管理赛道扩容仍在…

>>查看PDF原文　　市场行情： 　　本周（7.25-7.29）A股地产指数（申万房地产）涨幅2.85%（上周2.00%），A股大盘（万得全A）涨幅-0.28%（上周1.31%）；H股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅0.25%（上周-2.32%），H股大盘（恒生指数）涨幅-2.20%（上周1.53%）。本周A股、H股地产板块表现均强于大盘。 　　行业基本面： 　　新房销售持续弱势，…