立讯精密（002475）后市目标价位每股多少钱？券商2022年11月2日评级内容摘要如下：持续看好立讯通过品类扩充、份额扩张实现业绩增长，上调消费电子板块收入水平以及毛利率水平，由此上调2022/2023/2024E 利润预估6/18/12%至98.7/130.9/160 亿元。参考A 股可比公司的PE 平均数（23 年15x），考虑到立讯长期增长潜力，给予25 倍2023 年PE 估值，维持目标价45.95 元及买入评级。
我们看到立讯凭借出色的制造能力在消费电子、通信、汽车等终端的零组件、模组、整机持续品类扩充、份额扩张。除了公司自身竞争力，我们看到苹果手机、手表高端产品销量强劲，2H23 或将推出的iPhone15 和MR 创新力度强劲，看好明年各产品持续增长。
Top module 收入占比持续提升拖累毛利率，存货/现金流情况4Q 或改善公司3Q22 毛利率13.1%（-2.9pp yoy， qoq 持平）。公司整体层面毛利率同比下滑主要由于低毛利率top module 等产品收入占比提升，其他产品毛利率仍保持稳健。公司3Q 存货水平达到421.8 亿元（2Q22 末289.4 亿），但经营性净现金流29.6 亿（去年同期76.1 亿），周转率下滑，公司表示这主要由于为新品备货导致存货水平提升，并占用营运资金所致，4Q22\1Q23存货水平、经营性净现金流水平将较3Q22 改善。
1Q23 iPhone 出货或稍承压，看好iPhone15/MR 新品创新带来机会我们看到由于去年芯片缺货部分订单出货递延至1Q22 带来高基数，苹果业绩会上表示4Q22 公司收入或同比降速，同时彭博一致预期4Q22/1Q23 苹果手机收入同比增长3.38%/下降1.68%，出货量或稍承压。但根据Digitimes，2H23 或将推出iPhone15，主摄像头升至8P 镜片，高端款或将配备双前摄与潜望式摄像头，升级幅度远大于iPhone14，同时MR 也有望推出。我们仍看好明年iPhone 凭借产品力跑赢其他品牌，立讯凭借自身出色的制造能力和运营水平，受益于苹果新品创新带来的机会。
