核心观点
国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，理性全面看待其意图及影响。《意见》从降低市场主体准入成本、减轻市场主体经营负担、保护市场主体合法权益等方面着力，旨在帮助中小微企业等市场主体度过疫情冲击困难时期。我们重申需要理性解读涉及券商与基金的文本，并需要厘清由于竞争日趋白热化导致券商基金相关收费早已高度市场化，并不存在明显的制度或牌照壁垒带来的高费率，更为重要的是券商及基金收费占中小微企业等市场主体的所有制度性交易成本中的较小部分，大概率并不是此次意见的重心。
ETF期权大扩容，场内衍生品市场加速产品创新步伐，利好衍生品业务龙头。沪深交易所本周分别公告将于9月19日上市交易中证500ETF期权，深交所合约标的为嘉实中证500ETF，上交所合约标的为南方中证500ETF。同日，深交所还将上线创业板ETF期权，标的为易方达创业板ETF。值得一提的是，创业板ETF期权是创业板首只场内标准化衍生品，也是首个面向创新成长类股票的风险管理工具。本次ETF期权合约“扩容”后提高了期货期权等衍生品对市场定价的效率、提升金融机构的风险管理能力；以及为实体经济发展营造稳定的金融环境起到了重要作用。考虑到衍生品创新尤其是场内衍生品创新是我国资本市场改革的重要方向之一，且当前仍处于加速发展的早期红利期，未来发展空间巨大，重点利好衍生品业务龙头。
寿险边际未呈改善迹象，财险持续回暖。1）上市寿险2022年前8月保费累计同比增速排序为：人保（7.3%）>太保（3.9%）>新华（1.8%）>国寿（0.2%）>平安（-2.5%），边际来看仍未出现改善迹象，但我们认为9月后开门红陆续推进，对最高演示利率的限制有望迎来停售潮，关注开门红超预期增长带来的投资机会。2）上市产险2022年前8月保费累计同比增速排序为：太保（12.2%）>平安（11.6%）>人保（9.9%），8月单月延续高增长态势。车险业务已于6月快速恢复，人保车险8月单月同比+9.2%（6、7月单月同比分别为+8.8%、+8.4%），增速较为稳健，我们预计各地刺激汽车消费政策的出台将推动新车销量逐步恢复，经济环境修复利于COR改善，对财险品质仍较乐观。
投资建议与投资标的
券商：中报业绩发布，2Q券商业绩改善显着，且向上拐点已经显现。考虑到下半年基数较低，券商至暗时刻已过。板块估值仍处于底部（证券II中信指数位于近5年10分位），且具备市场流动性与政策面的双重基础，在众多低估值板块中弹性优势明显，赔率与性价比较高。建议左侧布局等待板块资金轮动机会，以博取后期修复补涨空间，自下而上优选三条主线：1）大公募主线困境反转，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注长城证券(002939，未评级)；2）衍生品龙头+全面注册制催化，推荐中信证券(600030，增持)、中信建投(601066，增持)；3）享有管理层溢价的成长性中小券商，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注浙商证券(601878，未评级)。
保险：后疫情时代的负债端恢复稳步推进，财险马太效应逐步强化，β机会逐步凸显，维持看好评级。个股推荐中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，买入)，建议关注中国人寿(601628，未评级)。
多元金融：A股推荐四川双马(000935，增持)及华铁应急(603300，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；美股首推富途控股(FUTU.O，买入)及老虎证券(TIGR.O，买入)；港股首推香港交易所(00388，增持)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。
