核心要点：
上周医疗服务 II 上涨 0.2%，医药细分行业中涨幅居中
上周医药生物报收 8763.01 点，下跌 0.2%，涨幅排名位列申万一级行业第26 位，跌幅靠前；医疗服务 II 报收 8689.86 点，下跌 0.2%；中药 II 报收6570.04 点，基本持平；化学制药报收 9821.35 点，上涨 0.3%；生物制品Ⅱ报收 8842.78 点，下跌 2.8%；医药商业Ⅱ报收 5816.99 点，下跌 0.7%；医疗器械Ⅱ报收 7782.53 点，上涨 0.7%。细分板块来看生物制品跌幅较大。
医疗服务板块 PE（ttm）比上周下降了 0.1 X，PB（lf）与上周基本持平当前医疗服务板块 PE 为 36.2 X，近一年 PE 最大值为 91.7 X，最小值为 35.0 X；当前 PB 为 5.6 X，近一年 PB 最大值为 11.0 X，最小值为 5.4 X。医疗服务板块 PE（ttm）比上周下降了 0.1 X，PB（lf）基本与上周持平，医疗服务板块 PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300 估值溢价率 204.8%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯
国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》9 月 8 日，国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，《通知》明确，口腔种植体将进行集采，牙冠进行竞价挂网，种植牙医疗服务进行价格调控。此次通知最终将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为 4500 元，允许经济发达、人力等成本高的地区根据本地实际放宽医疗服务价格调控目标，放宽比例不超过 20%。种植体作为标准化生产、跨地区供应的工业制成品，实行四川省牵头、各省份全部参与的联盟集中带量采购，要求提供口腔种植服务的公立医疗机构全部参加，动员民营医疗机构积极参加，以量换价。原则上各统筹地区参加本次集采的医疗机构数（含民营）占开展种植牙服务医疗机构的比例应达 40%以上，或本区域报送需求总量占上年度实际使用总量的比例达 50%以上。
本周观点
上周受种植牙价格专项治理政策落地政策好于预期影响口腔民营医院表现较好，此次口腔种植牙医疗服务和耗材价格治理对医疗服务价格调控目标降幅温和，体现了口腔医疗服务劳务价值，政策好于预期。建议关注具有品牌及规模化优势的口腔医疗服务龙头公司及具有国产替代潜力的种植体耗材相关公司。
医疗服务板块 2022 年中期业绩已披露完毕，在上半年受疫情影响下板块内 72%的公司实现营收正增长， 56%的公司实现归母净利正增长，其中 23%的公司实现营收 50%以上增长，30%的公司实现归母净利 50%以上增长。
具体行业来看，CXO 板块尤其是布局 CDMO 的相关公司在新冠药订单催化下业绩表现出众，而民营专科医院受疫情影响表现稍差，但预计疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹，新冠疫情的反复使得新冠体外诊断试剂的需求持续提升相关第三方医学检验实验室业绩表现较好。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注研发外包服务、民营专科医院、IVD 及医学影像板块及个股。
风险提示
（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
