投资要点
事件：近期，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购公告》（第1号）。
最高有效申报价达798元，集采价格见底企稳。本次续标的冠脉支架产品最高有效申报价为798元/个，相比首轮国采的国产中标价具有一定空间（吉威医疗469元+70.15%，微创医疗590元+35.25%，乐普医疗645元+23.72%），与外资品牌的波科（775.98元）、美敦力（648元）价格相对接近，我们认为冠脉支架集采价格已经基本见底，相关政策或将趋于缓和，行业整体呈现稳健向好趋势。
根据中标价从低到高排名倾斜份额，行业集中度或将进一步提升。本次申报企业根据产品申报价由低到高的顺序确定排名，按照量价挂钩要求，中选产品根据排名梯度分配基础量，对中选顺位靠前的企业予以倾斜，对中选顺位靠后的企业适当约束，确保了中标企业的合理采购量，行业头部效应或将更加明显。
报价单独拆分伴随服务费用，规则设定更加灵活。续标规则提出伴随服务最高有效申报价为50元/个，伴随服务包括必要的使用指导、对医疗机构进行使用操作培训等，有望为相关入围企业创造更加公开透明的市场竞争环境，同时也进一步保障了相关企业的合理利益。
冠脉国采显著带动植入量提升，国产品牌地位稳固。从2021年执行结果来看，冠脉支架集采后PCI手术需求得到显著释放，2021年1-11月8家中选企业累计供应中选产品260.07万个，达全年协议采购量的2.42倍以上（资料来源：联采办），集采尤其为国产品牌的加速入院带来机遇，以吉威医疗为例，2021年中选的心跃TM支架销售量同期增长超过330%，支架使用量份额占据行业第二。本次续约采购周期延长至3年，采购填报量不低于2021年实际采购量的95%，采购规模十分可观，我们预计国产企业有望持续占据市场主导地位，在冠脉介入领域持续稳定增长。
投资建议：我们认为冠脉支架市场经历2年集采后产品价格或趋于缓和，市场格局相对稳定，相关企业估值、业绩或已见底，本次续约方案规则上或将给予国产企业更大的发挥空间，国产品牌有望实现持续稳定增长，建议关注相关头部企业如乐普医疗、微创医疗等。
风险提示事件：政策推行不及预期风险，政策扰动风险，新产品研发风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
