核心观点
中秋假期民航出行量处于低位，坚定看好航空大周期。1）行业数据：9月10-12日，全国预计共发送旅客6696万人次，比21年中秋假期下降37.7%，较19年下降56%。民航受多地疫情影响航班量下滑较大，9月10-11日跌破4000班，19年同期为14000班以上，下滑70%以上。2）当前民航总体仍受到疫情严重影响，但我们对疫后需求恢复保持乐观。随着疫情防控进入新常态，其对于生活和出行的冲击将逐步消减，压抑需求将逐步得到释放。另一方面我们认为市场或低估民航供给侧的威力。航司存量机队逐步进入经营租赁到期潮，波音空客存在供应链、产能、订单周期等多重限制。疫后恢复期供需反转，叠加客票价格市场化改革下核心航线全价票大幅提高，将极大拉升航司经营水平，带动利润释放。
国家邮政局发文支持浙江邮政快递业高质量发展。9月9日，国家邮政局发布《关于支持浙江邮政快递业高质量发展助力建设共同富裕示范区的实施意见》。我们认为此前的监管政策更多是下限监管，而本次政策的出台，则是在前述政策基础上，从中长期维度，旨在进一步提升行业发展质量，在服务领域、业务组织、治理能力等多维度多方面的提升。对企业影响来看：1）收入端，中短期来看，加快推进快递企业“三分”，稳步建立差异定价、优质优价的快递服务体系，提升存量空间；中长期来看，政策支持寄递企业进入新领域，强化和推动“两进一出”走向更高质量，鼓励企业发展新业务，扩展增量空间。2）成本端：中短期来看，政策要求持续加强快递从业人员权益保障，预计中短期各快递企业或在人工成本等方面有所影响；中长期来看，持续完善物流设施网络，鼓励企业探索科技创新和新业态新模式等，预计各企业或在快递场站、运输车辆、末端网点和设备等方面强化投入。
行业跟踪：1）公路货运：9月整车货运指数同比下降21.6%；2）快递：8月快递件量同比增长4.5%，9月11日（10日移动平均）以揽收计快递件量同比增长2.9%；3）铁路货运：9月货运量同比去年增长7.4%；4）航空货运：航班量较4月下旬下滑3.1%；5）航运：SCFI周下跌10.0%，今年以来均值上涨24.3%。
行情回顾：本周（2022/9/5-2022/9/11）沪深300上涨1.74%，交通运输板块上涨4.2%，在申万31个一级行业中排名第7。三级子行业中，所有板块均上涨，其中公路货运（10.0%）、原材料供应链服务（6.9%）和机场（6.4%）涨幅前三。
投资建议与投资标的
1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航。
2）快递：把握行业转型升级发展机遇期。建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。行业逐步进入旺季，关注价格走势。关注韵达股份、圆通速递、申通快递，此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。
3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。建议关注：a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。煤炭运输供应链：广汇物流、嘉友国际、大秦铁路；原油成品油运输：中远海能、招商轮船、招商南油；化工品供应链：密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧；大宗物流供应链：厦门象屿、中谷物流；b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链：福然德；跨境物流：中远海特、华贸物流、东航物流；c）最终产品物流供应链：快递转型升级发展机遇期（同上快递观点）。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险
