投资要点
行情回顾：本周沪深 300 指数收报 4093.79 ，周涨 1.74%。有色金属指数收报5377.70,周涨 6.02%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：锂(+10.49%) 、铝 (+8.55%)、铅锌(+8.55%)；涨幅后三名：其他稀有小金属 (+0.96%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
贵金属：黄金价格目前的安全边际较高，中期维持对金价看多的观点，实际利率的定价框架依然有效，鉴于通胀难有大幅下行，美联储加息趋于边际放缓，实际利率预计先见顶后回落，对黄金价格形成向上驱动， 产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：需求端的悲观情绪基本释放，8 月社融数据超预期，地产信心有修复，“金九银十”效应下消费有回暖预期。国内夏季干旱带来的水力发电隐患正逐渐体现，西南地区限电风波再起，海外能源问题持续，限制金属供应释放，全球金属库存总量仍处于历史低位，供给扰动叠加需求修复支撑基本金属价格反弹。 关注低能源成本及下游细分行业龙头企业， 主要标的鼎胜新材、神火股份、银邦股份、明泰铝业。
能源金属：1 ）镍：镍价短期反弹，长期供需改善，高镍三元电池占比有望得到提升，硫酸镍价格短期无大幅回落风险， 未来产能有增长空间的企业或率先受益，主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2 ）锂：乘联会公布 2022 年 8月，我国新能源乘用车批发销量为 63.2 万辆，同比+104%，环比+12%，2022年 8 月，新能源乘用车批发渗透率已达 30.1%，较 2021 年 8 月 20.4%的渗透率提升 9.7 个百分点。短期碳酸锂需求景气度将维持高位，我们判断碳酸锂碳酸锂短期价格将在 50 万元/ 吨附近，长期价格将伴随供应曲线陡峭，需求曲线平缓而逐步回落，长期价格中枢为 20-25 万元/ 吨。未来产能弹性较大标的将明显受益，主要标的天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份。3 ）钨：钨丝切割线将拥有渗透率提升+光伏装机高速增双重利好，主要标的厦门钨业、中钨高新。
稀土、磁材：高性能稀土永磁企业拥有永磁节能电机渗透率提升+下游需求高速增长双重利好，永磁电机目前渗透率较低，随着相关企业产能不断释放，钕铁硼价格或小幅回落，节能电机渗透率或将加速提升，同时特斯机器人未来量产也将开启钕铁硼又一新的增长极。主要标的金力永磁、中科三环、宁波韵升。
小金属、磁粉：长期看，高端特钢占比提升，钼需求提升空间大，且全球供应增量有限，钼供需持续偏紧，价格或继续上行。主要标的金钼股份、洛阳钼业。
高牌号取向硅钢 HIB 产品供不应求，价格有望上涨，对于未来产能规划增长空间较大的企业，将充分受益。主要标的：望变电气。
金属软磁粉芯下游新能车、光伏储能高速增长，需求旺盛，主要标的铂科新材。
风险提示：宏观经济和相关政策不及预期、产能投放不及预期。
