投资要点
钢铁行业：需求端有所回升，关注供需边际变化
钢材价格上涨，截至9月9日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4111元/吨、4013元/吨、4186元/吨、4400元/吨、4450元/吨，周环比分别上涨0.93%、1.46%、0.14%、0.94%、0.7%。
本周社会库存继续大幅下降22.72万吨，至1087.93万吨。主要钢厂库存小幅回弱，至496.36万吨。
原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收767元/湿吨、2255元/吨、2671元/吨、3157元/吨、3744元/吨，分别变化4.8%、-4.2%、-0.4%、0.4%、1.5%。
吨钢毛利有所回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为20元、97元、153元、-77元、71元，较上周分别变化6元、26元、-13元、9元、3元。
短期来看，市场进入传统旺季，高温影响逐步消退，需求端有所回升。钢材价格受到一定支撑。叠加多部门联手推动“保交楼”，对市场情绪有所提振。目前钢材盈利仍在盈亏平衡附近，一定程度压制复产进度。因此，预计短期钢材价格震荡偏强运行。
作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。
高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。
重点关注标的
工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。
特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。
建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。
市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。
智慧管网：正元地信。
有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格弱势震荡
青海四川疫情管控影响供货，市场供应依旧紧张，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周上涨3.99%；氢氧化锂报价48.25万元/吨，较上周上涨0.42%；电池级碳酸锂报价49.4万元/吨，较上周上涨0.2%。
稀土板块，下游需求表现较弱，价格底部震荡，期待需求拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价59.8万元/吨、217.5万元/吨、1275.0万元/吨，分别下跌0.66%、0.00%、0.58%。
钴板块，本周国际市场价格连续攀升，目前原料主流计价系数维持在61%-63%左右。钴矿价格-CIF到岸运行于19.9美元/磅，周内上涨0.25美元/磅；近期实际需求增长缓慢，供需延续双弱局面；电解钴价格为35.1万元/吨，周环比-1.13%，硫酸钴6.0万元/吨，较上周上涨1.69%，四氧化三钴24.0万元/吨，较上周持平。工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨5.93%，收63070元/吨；SHFE铝价上涨4.72%，收18965元/吨。欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点；鲍威尔上周强势言论影响落地，宏观进入空窗期，本周铜铝价格均有反弹。
铜方面，SHFE铜库存3.64万吨，周环比-0.11万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.43万吨；上海保税区铜库存6.5万吨，周环比-2.5万吨；LME库存10.55万吨，周环比-0.51万吨。百川盈孚统计本周电解铜产量20.46万吨，环比+9.71%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC在76.5美元，叠加硫酸价格高位，冶炼厂利润丰厚。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储鹰派缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。
铝方面，SHFE铝库存19.49万吨，周环比-0.01万吨；LME铝库存33.53万吨，周环比+5.92万吨；国内社会库存67.2万吨，周环比-1.10万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4072.4万吨，预期年内还可复产151.9万吨，还可投产102.5万吨，根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润基本持平，为360元。目前四川关停产能正在逐渐复产但仍需时日，云南缺电限产预期发酵，若云南减产成为事实，将对供需平衡构成明显影响；德国Speira计划10月减产50%，法国Dunkerque减产25%，能源问题将是长期困扰电解铝供应的问题，电解铝行业有望实现价值重估。
重点关注标的
南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。
风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。
