市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌3.81%，上证综指上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，创业板指上涨0.60%。板块涨幅前三：宋城演艺（+5.06%）、万达电影（+4.41%）、东方财富（+3.47%）；板块跌幅前三：欢瑞世纪（-21.90%）、新经典（-14.25%）、慈文传媒（-11.56%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌3.21%。上周恒生中国企业指数下跌0.66%。
二季度板块业绩基本披露完毕。前期悲观预期下部分公司如拼多多、美团业绩表现超出市场预期，降本增效成效初显。当下虽然疫情仍有反复，但看长期边际改善趋势不变。综合疫情、估值以及海外加息周期，我们判断板块后续有望迎来估值修复，更关注竞争壁垒稳固、成长逻辑清晰的行业龙头。
互联网监管发展与规范并存。数字经济方面，2022年9月8日，中国数字金融论坛在北京举行，围绕数字技术赋能实体经济、数字人民币助力普惠金融等话题进行交流探讨。同时，指出要从信息交互、业务流程、技术规范等维度推动数字人民币标准化建设，引导行业健康发展。互联网信息服务方面，市场监管总局等三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》，涉及健全推送内容审核流程、合理算法设置等九个方面具体要求，旨在加强对弹窗信息推送服务的规范管理。
XR软硬生态协同发展，推动商业化进程加速。1）硬件产品向性能升级、便捷化、轻量化、价格下探等方向升级迭代。Meta将于今年10月11日举办年度VR大会，预计推出新头盔，进一步升级产品性能；TCL获VR眼镜专利授权，操作便捷化；2）多家企业加码布局内容生态。PICO官宣品牌升级，致力于成为世界级XR平台，成就开发者与创作者；抖音旗下“虚拟数字人应用平台”软件著作权获得登记批准；芒果TV创新研究院联合腾讯云发布“虚拟人直播互动平台”。我们预计随着硬件产品的迭代和内容生态的完善，VR商业化进程有望提速。关注产业链相关公司【字节、腾讯、网易、三人行、浙文、恺英、富春、姚记、恒信等】。
重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富、富途、老虎】等；短视频【快手、字节（正式推出抖音开放平台；抖音电商独立App“抖音盒子”将暂停运营）】；中视频【哔哩（2Q22实现总收入49亿元，同比增长9.2%）】；科技【小米、百度（百度智能云发布全新云智一体3.0架构）】；长视频【爱奇艺、芒果超媒】等。
2）游戏板块，关注版号重启及元宇宙结合。【腾讯（腾讯COO任宇昕退出新加坡冬海集团董事会；将斥资3亿欧元收购育碧最大股东Guillemot49.9%的股份，对育碧直接持股比例翻倍至9.99%；PROSUS出售112万股腾讯股份，持股比例降至27.99%）、网易】，国内【三七、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、恺英、宝通、凯撒、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【恒信】等。
3）电商及产业链，电商平台【美团、阿里（淘宝天猫服饰垂直化策略全面升级，帮助100个过亿品牌向10亿跃迁；淘特搜索首坑取消竞价、零广告招租）、拼多多、京东】及直播平台【抖音、快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。
4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩、小红书】，潮玩【泡泡玛特、创梦】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。
5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【博纳、万达】，互联网平台【猫眼（中秋档预售总票房破500万）】，娱乐经纪【乐华】等。
风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险
