2022年H1&Q2业绩回顾：我们选取了44家光伏相关公司、26家风电相关公司进行统计。2022年H1光伏、风电板块分别实现营业收入4092亿元、861亿元，同比+41%、-2%；实现归母净利润411亿元、93亿元，同比+134%、+10%。2022Q2实现量利齐升，期间费用管控良好。2022Q2光伏板块实现营业收入2279亿元，同比+42%，环比31%；实现归母净利润234亿元，同比+210%，环比+32%；毛利率22.7%，同比+1.2pct，环比-0.6pct；行业期间费用控制显著趋好，销售/管理/财务费用同比分别-0.4pct/-0.6pct/-1.5pct。
装机情况：H1装机旺盛，旺季来临高景气有望持续。2022年1-7月全国光伏、风电新增装机分别为37.73GW、14.93GW，分别同比增加19.79GW、2.36GW，同比分别增长110%和19%。其中7月光伏、风电新增装机分别为6.85GW、1.99GW，同比分别增长39%、15%。随着下半年大基地项目开工以及年底抢装来临，光伏、风电新增装机Q3、Q4有望环比稳中有升，全年国内光伏新增装机有望达到80GW+，全年出货预期230GW+。
经营情况分析及展望：硅料攫取超额利润，电池环节利润修复有望持续。由于硅料扩产周期相对中下游较长，去年以来硅料成为产业链供给的主要瓶颈，从而攫取了光伏产业链的大部分盈利，中下游电池组件等环节盈利能力受到严重压缩。今年以来，在海外终端需求旺盛叠加大尺寸电池供给紧缺的情况下，电池环节盈利得到部分修复，未来随着硅料产能逐步转向宽松，预计年底至明年年中，硅料价格走势有望迎来拐点，中下游环节盈利水平有望得到持续修复。
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风险提示：新能源消纳不及预期；新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；十四五新能源规划落地不及预期；国内外政策变动风险。
