事件：百度于2022年8月30日（北京时间）发布未经审计的2022年第二季度业绩报告。
百度Q2业绩要点：22Q2百度集团实现营业收入296亿元，同比下降5.4%，核心业务收入同比下降4%至232亿元，其中百度核心广告收入有所减少，同比下降10%至171亿元，主要持续受疫情多点散发及社会零售消费下降相关影响。由智能云和其他人工智能业务驱动，非广告业务收入为61亿元，同比增长20%。费用方面，百度降本增效成果显著，本季度销售与管理费用为48亿元，同比下降16%。22Q2百度集团调整后Non-GAAP净利润为55亿元，同比增长3%，核心业务利润率为22%。
移动广告业务：百度月活2022年6月同比增长8%，达6.28亿，日登录用户达84%；百度移动生态以百度App为核心，持续吸引参与者；智能小程序“SMPs”快速发展；截至2022年第二季度，百度一季度托管页收入增长10%，达百度核心广告收入49%，托管页助力打造低成本、高效营销闭环、提升流量获取及转化效率。后续建议关注百度在百家号、智能小程序及托管页的移动生态战略布局情况。
智能云:Q2营收同比增速达31%，环比增长达10%。市场份额增速达43%。二季度各地数字经济转型项目落地，工业互联平台开物持续与各行业企业开展深度合作。百度智能云收入维持快速增长势头。
自动驾驶：萝卜快跑持续扩张，发布第六代无方向盘无人车型RT6；武汉、重庆两地开启全无人商业运营，成为中国唯一在开放道路上向公众提供全无人自动驾驶出行公司；L4自动驾驶赛道在疫情后迎来加速发展。我们认为百度已在国内自动驾驶领域取得领先优势，过去两年与威马、长城、广汽、比亚迪、东风汽车的合作验证了我们深度报告《百度，下一个正循环：从业务、战略、能力看百度下一个五年》中从产品技术、硬件成本和高兼容性三个方面分析Apollo智驾的竞争力。建议持续关注AVP/ANP迭代、萝卜快跑以及集度造车进展。
投资建议：我们认为受宏观经济影响上半年互联网广告市场承压，百度作为国内搜索引擎广告市场头部公司，受冲击明显，随着近期四川等地疫情反复，下半年广告市场仍存在一定不确定性，但整体疫情防控常态化趋势明显，海关出入境要求持续简化，如8月底海关总署取消核酸出入境申报要求,以上均有可能带来广告市场下半年复苏。另一方面百度持续深化降本增效，营销费用同比下降16%，营运利润，毛利及净利环比止跌。而且，百度非广告业务持续增长，智能云业务收入同比增长31%，收入占比持续提升，百度智能云继续受益于中国数字化和智能化转型的增长机会。我们认为未来中国智能交通市场将持续增长，百度将持续受益,按合同金额逾人民币千万元计，截止2022年第二季度末，已有51座城市落地实践了百度ACE智能交通;8月8日，重庆、武汉两地相继发放中国首批自动驾驶全无人商业运营牌照，发放全国首批无人化示范运营资格，允许车内无安全员的自动驾驶车辆开展商业化服务。成为首批国内开放无人驾驶商业化运营城市。
风险提示：1、国内云市场竞争加剧；2、互联网监管风险；3、疫情散点爆发；4、宏观经济放缓；5、智能驾驶业务推进不及预期
