投资要点：
中国游戏市场：游戏整体市场同比下降，客户端游戏市场收入上升，移动游戏收入环比跌幅扩大明显。1）中国整体游戏市场：2022年7月中国游戏整体市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.13%。虽然客户端游戏市场收入增幅明显，但移动端游戏市场收入的大幅下滑带动了7月中国游戏整体市场收入整体下滑；2）客户端游戏市场：2022年7月中国客户端游戏市场实际销售收入52.91亿元，环比上升5.32%，上涨原因主要由于7月正值暑假，用户游戏在线时长明显增长；头部客户端游戏表现亮眼；3）移动游戏市场：2022年7月中国移动游戏市场实际销售收入146.34亿元，环比下降11.25%，跌幅扩大主要原因是多款头部游戏流水下滑明显；另一方面，当月表现较好的新品上线时间较短，流水增量未得以发挥，不足以抵消减量。
全球移动游戏市场：全球手游7月消费同比下降，中国厂商占比全球手游发行商收入近四成。2022年7月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费约67亿美元，同比下降10.2%，收入前三的国家分别是美国、日本和中国。2022年7月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过20.3亿美元，占全球手游发行商收入近四成，中国手游发行商收入榜前三名分别是腾讯、网易、米哈游。
榜单：游戏收入榜头部竞争激烈，腾讯系收入依然强劲。2022年7月份中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜单头部相较上个月略有变化。收入榜单头部前三名是《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》，腾讯系游戏前十席位占据六席，势头依旧强劲。开发商收入榜竞争格局头部变化不大，前三名分别为腾讯、天游网络（腾讯）、网易。
出海：7月游戏出海收入环比下降，《暗黑破坏神》海外收入破亿元。2022年7月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14亿美元，环比下跌3.65%。7月游戏出海应用收入榜头部变化不大，米哈游《原神》仍居榜首。动视暴雪&网易《暗黑破坏神：不朽》收入破亿。游戏出海收入增长榜前三分别为《荒野行动》、《明日方舟》、《碧蓝档案》。
投资建议：版号发放有所恢复，游戏出海仍会是未来行业关注重点。版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数量将会有一定程度的恢复，随着各项政策颁布，开放版号审批试点，预计今年下半年新游收入贡献将进一步提升，游戏市场恢复加快，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质、出海能力较强的头部公司。
风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。
