证券行业8月跑赢大市。在31个申万行业指数中位列第4位，证券板块上涨1.37%。
上市券商估值较上月基本持平。截至9月6日，上市券商PB估值中位数为1.21倍，较7月末基本持平，大券商PB估值为1.21倍，中小券商PB估值为1.27倍。
二季度上市券商业绩环比改善，看好下半年券商业绩继续边际好转。上半年上市券商业绩整体下滑，但二季度环比改善。据wind数据统计，2022年上半年42家上市券商实现营业收入2538.38亿元，同比下滑18.71%，实现归母净利润758.16亿元，同比下滑25.65%。二季度情况来看，Q2营业收入和净利润均为同比下滑，但环比均实现大幅增长。Q2业绩环比大幅改善，主要是因为权益类市场趋势边际好转，券商自营业务收入整体扭亏为盈，大幅改善。8月以来央行进一步降息，MLF及逆回购利率均调降了10个基点，并不对称调降5年期、1年期LPR利率15bp、5bp，我们认为在货币政策宽松、流动性合理充裕、经济复苏背景下，市场有望逐步好转，券商业绩有望继续边际好转。
维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）等。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
