行情回顾
本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为-2.2%，在申万一级行业涨跌幅中排名第20。电子行业（申万一级）指数小幅下跌，跑输上证指数0.67pct，跑输沪深300指数0.16pct。电子行业PE处于近五年19.1%的分位点，电子行业指数处于近五年55.8%的分位点，本周平均换手率为1.6%。
宏观经济下行，电子行业整体承压。
2022上半年电子行业396只个股合计实现营业收入13522.23亿元，同比-2.9%，归母净利润777.45亿元，同比-16.7%；营收增速在31个申万一级行业中排名第21名，归母净利润增速排名第24名。单Q2季度环比业绩小幅提升，但在疫情影响、终端需求疲软等因素作用下，Q2同比下滑明显，营业收入yoy：-5.3%，归母净利润yoy：-24.6%。2022H1电子行业共160家上市公司营业收入同比下滑，180家归母净利润同比下降，甚至有52家出现亏损。
电子行业上游业绩突出，中游有所分化，下游消费电子疲软。
上游的半导体设备、材料、电子化学品业绩高增，低壁垒高产能的传统赛道业绩下滑。16个申万三级子行业中，11个子行业营收正增长，8个子行业归母净利润正增长。具体来看：
（1）设备国产替代势在必行，叠加晶圆厂高速的扩产需求，半导体设备发力，营收同比+57.7%、归母净利润同比+88.6%。位居榜首。上游的IC制造、半导体材料、电子化学品也受益于国产替代，增速居前。
（2）器件/芯片方面，分立器件营收增长18.8%，受益于新能源车的高景气，功率器件需求旺盛。数字芯片表现优于模拟芯片，模拟芯片厂五成出现业绩的下滑，以消费电子为主的国内模拟芯片龙头卓胜微归母净利润下滑25.9%。
（3）面板、光学元件明显下行，营收增速为负且归母净利润增速分别为-111.2%/-77.8%，一方面系行业壁垒较低，竞争格局较差厂商盈利能力不佳，另一方面系2021年上游涨价带来的业绩虚增。
细分赛道概况：
（1）半导体板块：行业扩容继续，业绩持续成长，增速有所回落。
（2）电子元件板块：毛利率承压，盈利能力下行。
（3）光学板块：行业颓势重新席卷，板块业绩大幅回落。
（4）消费电子板块：短期需求疲软成为共识，业绩表现强于市场悲观预期，静待回暖。
（5）电子化学品板块：加快半导体业务拓展，充分把握国产替代时代红利。
估值已处低位，关注细分板块的配置机会。
从市盈率来看，半导体设备、材料的估值相对较高，分别为91倍、75倍，模拟芯片设计、数字芯片设计的估值都有明显回落，当前仅47倍和45倍。从估值分位来看，除了LED、IC封测、光学元件三个子板块代表指数位于25%分位点以上，其余均低于25%，处于较低估值分位，板块配置价值凸显。建议继续关注：国产化大背景下，有望持续景气的半导体设备、材料、电子化学品、功率半导体赛道；关注消费回暖预期下，数字芯片设计、模拟芯片设计板块以及板块中前期跌幅较大的个股。
建议关注：
半导上游材料和设备相关标的：华特气体、华懋科技、正帆科技、华海清科、拓荆科技。
有望受益于消费回暖的标的：赛力斯，东材科技，希荻微，闻泰科技，水晶光电。
风险提示：
宏观经济持续下行，疫情发展超预期、流动性风险。
