2022年半年报：22年上半年SW建筑材料上市公司收入增速-8.7%，同比-32.5pcts。同期板块整体毛利率19.7%，同比-4.8pcts，整体由于需求疲软、成本上升，盈利能力下滑明显。22H1末，板块整体资产负债率为46.1%，同比+1.9pcts；22H1经营性现金流净额与净利润比例为35.65%，同比减少39.91pcts。
22Q2板块收入增速-12.3%，同比-21.3pcts；毛利率19.0%，同比-5.9pcts；年化ROE同比下降8.7pcts至4.2%。
22Q2建筑材料板块基金仓位较Q1小幅上升。截至22Q2末，基金持仓建筑材料行业公司市值占所有持仓比例为1.14%，较市场行业市值占比1.34%低0.2pcts，前10大重仓股票集中在消费建材和玻璃行业。
水泥行业：需求有望迎来边际改善，或存阶段性博弈机会。2022H1，水泥需求疲弱，尤其是水泥使用较多的地产新开工需求下滑明显，全国水泥产量9.8亿吨，同比下降15.0%；价格在成本支撑下，同增12%。水泥板块营业收入增速-1.8%，同比-19.2pcts，整体毛利率22.1%，同比-8.4pcts；净利率8.2%，同比-8.4pcts，业绩总体承压。随着走过传统淡季，进入施工旺季后，需求有望迎来季节性改善，同时基建投资呈现出较强韧性，具有加速向实物工作量转化的预期。推荐华新水泥、海螺水泥；建议关注上峰水泥。
玻璃行业：已处周期底部，期待竣工需求释放。2022年H1，由于地产投资低迷、竣工推进缓慢，下游玻璃需求迟迟难以释放，玻璃价格持续探底，且受制于成本高企，企业盈利大幅下滑。玻璃板块收入增速0.9%，同比-51.6pcts；整体毛利率23.5%，同比-12.6pcts；净利率10.8%，同比-10.0pcts。作为和竣工关联度最为紧密的建材品种，玻璃走向高景气的核心逻辑仍在于需求的实质性释放，在“保交付”推进下，价格有望重回高位。推荐旗滨集团、南玻A；建议关注金晶科技。
玻纤行业：供给压力开始显现，供需格局或将维持弱平衡。得益于下游热塑产品市场需求旺盛以及海外需求恢复，22H1玻纤行业整体维持相对高景气。不过随着供给端产能投放的冲击，当前粗纱价格已高位回落。22年上半年玻纤板块收入增速14.4%，同比-40.5pcts；净利率26.4%，同比+6.9pcts。展望22H2，我们认为粗纱价格有望保持较强韧性，但由于供给端快速上量，供需格局总体或维持弱平衡状态。电子纱方面，随着新产能投产，价格已出现较大跌幅，目前已回到相对底部，呈现出较强韧性，未来价格或将以稳为主。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
消费建材：地产拖累业绩表现，关注强“α”龙头。2021H2开始，房地产下行周期、产业链信用风险加剧叠加原燃材料成本持续上升，消费建材企业业绩以及经营质量普遍出现恶化。消费建材板块遭受估值和业绩的双杀，相关公司股价出现较大幅度回调。22年上半年消费建材板块收入增速-7.2%，同比-56.8pcts；净利率1.9%，同比-8.2pcts。随着下游地产需求的整体下台阶，消费建材业绩表现仍有不确定性。但若未来龙头企业仍能彰显“地产β端强者愈强+非房业务拓展顺畅+多品类扩张”，则自身“α”成长逻辑仍有望继续演绎。推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材；建议关注三棵树、坚朗五金等。
风险分析：房地产投资与基建投资下行超预期；原燃材料成本上涨风险等。
