投资要点
本周行情回顾
农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2022/8/29—2022/9/2）沪深300指数下降2.04%，同期申万农林牧渔指数下降1.42%，跑赢沪深300指数0.62个百分点，在28个申万一级行业中排名第17位。
从农林牧渔子板块来看，上周种植业/动物保健/饲料/渔业/畜禽养殖/农产品加工板块涨跌幅分别为-3.49%、1.82%、-1.46%、2.39%、-1.43%、-1.01%。
本周核心观点
【生猪养殖】抛储难改上行趋势，猪价新一轮脉冲在即
据博亚和讯统计，本周全国生猪均价23.10元/kg，环比上涨5.70%，同比上涨61.25%；自繁出栏盈利669.16元/头，环比增加27.13%，同比增长285.82%；外购养殖出栏盈利800.87元/头，环比增加15.64%，同比增加166.45%。本周生猪出栏均重127.53公斤，周环比上涨1.05%，月环比上涨0.82%，同比上涨0.62%。
猪肉需求回暖，冻肉抛储短期压制情绪
伴随北方多省份气温转入下降通道，以及学校开学和双节临近拉开需求大幕，终端走货量开始有所好转，以北方为主的屠宰场白条开始放量上涨，加上多地疫情防控形势严峻，带动当地囤货需求增加明显，进一步助涨市场情绪，猪价一度逼近年内高点，单日猪价达到23.63元/公斤。
另一方面发改委于8月29日发布：为保障中秋、国庆、元旦等节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。我们认为猪肉特殊的生产周期和市场集中度以及消费刚需属性决定了其是发改委价格司最难调控的产品之一，本次猪肉抛储体量相对于日常消费量占比较小，仅会对短期市场的看涨情绪造成干扰，并不会影响9月猪价上涨的趋势。
同时，我们观察到全价料环比增速呈现出了明显的北高南低现象，说明南方因高温拉体重和二次育肥的浪潮严重落后，近期南方养户势必要开始加速压栏和二次育肥为冬季消费高峰做准备，或进一步导致生猪供应紧张。预计猪价将在9月突破年内新高，上市猪企2022Q3的业绩有望呈现明显的环比改善。
行业母猪配种情况？
我们通过输精管和稀释粉销售数据发现：2022年母猪配种持续低迷至4月份，之后母猪配种开始好转，但8月份之前母猪配种仍低于正常水平，8月份开始输精管销售明显好转，意味着未来2-3月母猪配种可能有集中爆发的迹象，即明年7-9月份出栏将会明显出现转折。
【白羽肉鸡】供需逐步反转，周期苗头已现
据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价9.35元/公斤，环比下跌0.32%，同比上涨17.61%；鸡肉产品综合售价10.95元/公斤，环比持平；鸡苗价格2.66元/羽，环比上涨2.31%。
供需局面在扭转。今年5-7月无引种，截至7月祖代引种+更新56万套，全年预计在100万套左右，我们认为低于行业均衡祖代需求量，叠加行业养殖效率低于以前，供给收缩在明年逐步显现。今年上半年在供应同比收缩的情况下依然持续低迷的很大原因归因于需求的疲弱，展望后期宏观经济环境，人员流动等刺激消费因素均在边际改善。
周期苗头已现。8月鸡肉综合售价已涨至11000元/吨以上，四季度消费好转继续打开上涨空间，利润将逐步在产业链内传导，我们判断目前已经处于新一轮周期的起点，白羽鸡相关标的均处于底部区域，安全边际较高，具备较高配置价值。
【动保】把握β行情，关注非瘟疫苗催化
随着下游养殖端反转行情基本确立，疫苗免疫程序逐步回归正常，动保产品销量和毛利率在二季度明显改善，动保公司业绩拐点已现，当前时点重点把握动保板块的β行情。
近期普莱柯与兰研所合作研发的非瘟亚单位疫苗有望提交应急评价，若保护率等相关实验结果理想，或加速非瘟疫苗的商业化进程。一旦非瘟疫苗实现商业化应用，我们假设每年6.5亿头生猪免疫两针，每针25元，净利率30%，将为行业贡献近百亿净利润，并被参与合作研发的几家企业瓜分，行业竞争格局有望重塑。
【种植链条】
截止2022年9月2日，国际CBOT玉米、大豆价格分别为666、1421美分/蒲式耳，分别环比+0.23%、-2.79%；CBOT豆粕价格为418美元/短吨，环比-2.52%。国内玉米、豆粕价格分别为2800、4520元/吨，分别环比+0.34%、+0.95%。
种植：国际粮价自6月随油价波动出现大幅回落，但国内粮食价格受极端恶劣天气和部分品种低库存影响，整体延续高位运行，关注受益粮价上涨相关标的。
种业：大北农转基因布局再下一城。8月24-26日在南京举办的“2022全国农业高新技术成果交易活动”上，有4项生物育种产业化项目（转基因育种商业化），其中大北农独占3项，签约乙方包括隆平高科、北大荒和中国农发展。另外公司还涉及转基因配套的新型除草剂联合研发与推广1项，签约乙方为江山农化。
投资建议
【生猪养殖】当前出栏价格已经越过部分企业成本线，企业迎来盈利窗口，股价方面目前上市猪企头均市值仍处于低估区间，布局的安全边际较高。根据“成本优势、出栏可兑现、低估值挑选企业，推荐【牧原股份】【温氏股份】【新五丰】【天康生物】；同时关注【唐人神】成本改善情况。
【白羽肉鸡】下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。推荐关注布局全产业链业务的【圣农发展】，及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。
【动保】短期来看，疫苗企业受益猪价回升刺激免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显著回暖，业绩有望实现逐季环比改善；中长期建议关注非瘟亚单位疫苗研发进展。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的【普莱柯】，同时关注【中牧股份】【生物股份】【回盛生物】产品动销情况。
【种植链条】国际粮价波动，关注【道道全】【金龙鱼】榨利改善情况；同时关注转基因种业相关标的，推荐关注【大北农】（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多）。
风险提示
新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。
