报告要点：
市场行情回顾
2022年8月22日至9月2日,上证综指下跌2.20%,深证成指下跌5.31%,创业板指下跌7.36%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌0.94%/-1.86%/-0.62%/-1.61%,相较沪深300指数分别+4.01/+1.21/+2.45/+1.46pct,在28个申万一级行业指数中分别排名2/16/10/15。
周专题：Z世代步入舞台，国货品牌值得关注
Z世代是指1995-2009年间出生的人，根据国家统计局数据，Z世代人群规模为2.33亿人，占2021年中国总人口的16.5%，消费规模粗略计算可达4.94万亿元。较全球平均水平，我国Z世代更热衷于消费，他们伴随中国经济腾飞而成长，有更好的经济基础和教育资源，与互联网的发展史较为重合，再叠加他们多为独生子女这一代际环境，我国Z世代是有钱花、会花钱的一代。在消费特征方面，较为明显的特征是我国Z世代会展现出更强的文化自信和对国潮文化更多的关注度；结合他们展现出的悦己、社交需求等消费属性，我们认为Z世代较为关注的服装鞋包以及美妆护肤行业有望在市场规模增长时国内品牌也获得行业总量和结构两方面的成长机会。
美妆护肤：国人消费习惯逐渐形成，新兴国货品牌受到青睐。美妆护肤是我国Z世代在购买时尚零售品类中一月购买1次或多次频率中占比最大的细分品类，达24.5%，这表明其更多的是因为随时随地的心动和悦己的需求而不是趁着低价囤货；从消费者画像来看，Z世代护肤消费者具有频率高、有固定的护肤习惯，并且在基础功能上有对细分功效偏好的画像，美妆消费者中绝大部分有熟练的化妆技巧并且其最大的化妆需求是来自约会、逛街、聚会等悦己场景。当前Z世代女性中，每月消费在护肤产品金额在200以上/化妆产品在300元以上的Z世代女性占比都达到了60%及以上，并且相较于传统品牌和国际品牌，她们更多的愿意选择完美日记、花西子、薇诺娜、夸迪等新国货品牌。建议关注：贝泰妮。
国潮服饰：需求端消费者偏好改变叠加供给端产品升级，国产品牌份额提升。根据新浪数据中心的调研，在不同类型的国货中，服装鞋包是关注人数占比最多的品类；支持本土企业发展和升级（48.7%）和支持国货产品有亲切感（50.8%）是促进他们支持国产品牌的源动力。需求端，2021年3月新疆棉事件爆发之后，4月阿迪达斯/耐克/优衣库在天猫的销售额分别减少了78%/59%/21%，而国产品牌李宁、安踏的销售则显著增长，李宁旗下的时尚产品线“中国李宁”当月收入同比增加逾800%，安踏整体销售额也同增59%。供给端来看，国潮品牌一直以来专注对自身产品科技的研发，以运动鞋的中底为例，安踏、匹克、李宁、鸿星尔克等品牌均在不断推出以及更新自身核心科技。我们认为供需两侧的影响已经开始在中国市场显现（国际品牌份额的下滑以及国内品牌的上升），国潮服饰品牌的崛起已经成为了大趋势。建议关注：安踏体育，李宁。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
