核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】
市场表现：本周上证综指涨跌幅为-1.54%，创业板指涨跌幅为-4.06%，中证军工涨跌幅为-0.29%。本周中信国防军工指数涨跌幅为0.35%，涨跌幅排名为6/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为1.98%，涨跌幅排名为6/31。年初至今上证综指涨跌幅为-12.45%，创业板指涨跌幅为-23.77%，中证军工涨跌幅为-20.81%。中信国防军工指数涨跌幅为-20.36%，涨跌幅排名为25/30；申万国防军工指数涨跌幅为-20.50%，涨跌幅排名为25/31。
板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为61.32，处于过去5年23.30%分位。申万国防军工指数PE-TTM为55.65，处于过去5年12.35%分位。军工板块安全边际较高。
本周观点：本周国防军工整体表现良好，细分板块来看，航天装备板块+5.50%；军工电子板块+2.14%；航空装备板块+0.94%；海装备板块+0.02%；地面兵装板块-2.30%。目前SW国防军工124家上市公司2022年半年度报告已全部披露完毕，其中75家企业归母净利润同比上升、亏损减小或扭亏为盈，占比60.48%，其中25家企业实现归母净利润增速超过50%，50家位于0-50%范围内，另外4家企业实现归母净利润扭亏为盈6家实现亏损幅度减小，行业持续保持较高增速。去年作为“十四五”第一年，军工企业收获大额订单较多，业绩增速较快，因此军工企业2022年增速相对放缓在情理之中。军工行业在国防军队现代化建设背景下，供需两旺，军工行业计划性稳定性较强比较优势明显。
时事新闻：9月3日，由航空工业一飞院研制的“启明星50”大型太阳能无人机在陕西榆林顺利完成首飞任务。“启明星50”大型太阳能无人机是航空工业研制的首款超大展弦比高空低速无人机，首次采用双机身布局并以太阳能为唯一动力能源，可长时间留空飞行，执行高空侦察、森林火情监测、大气环境监测、地理测绘、通信中继等任务。当地时间9月3日下午，“东方-2022”演习举行全员全装全要素实兵实弹合练。中方参演部队陆上、空中力量在谢尔盖耶夫斯基训练场参加合练，海上力量在日本海相关海域参加合练。在谢尔盖耶夫斯基训练场，中方空中战术群数架歼-10B战机与俄方侦察机、轰炸机联合行动，高空对“敌”重要目标展开精确打击；中方陆上战术群数架直-10、直-19等直升机低空对“敌”实施密集火力打击；中方陆上战术群99型坦克、04A步战车等陆上力量在山丘间卷起滚滚尘土，迅速突破“敌”阵地前沿；中方海上战术群在日本海相关海域与俄方舰船联合展开编队航行、摧毁浮雷等科目演练。这次合练分为夺占有利地区、实施集火打击、转入进攻三个阶段，旨在锤炼多国参演部队联合战役协同能力。
国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】等。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。
