本周观点
轻工制造：今年上半年，行业整体实现营收2,981.17亿元，同比增长6.14%，其中，Q2单季度营收1565.37亿元，同比增长6.16%，增速较Q1略提升0.05pct.。归母净利润方面，上半年为158.11亿元，同比-40.30%，Q2单季度为91.23亿元，同比-35.71%，下滑幅度较Q1收窄9.87pct.。上半年行业综合毛利率为20.09%，同比-5.15%，Q2单季度为20.46%，同环比分别变动-4.71pct./0.77pct.。整体上看，在今年4、5月国内疫情散发情况相对严重的情况之下，行业在收入与利润端较Q1仍实现小幅好转。盈利层面，Q2出现改善，但上半年由于原材料等因素所带来的盈利压力仍不容小觑。目前来看，疫情散发所导致的对于线下渠道流量的压制，已开始逐步缓解，家居等消费品逐步进入“金九银十”销售旺季，中报收入筑底基本明确。原材料方面短期受“北溪-1”事件影响，MDI和TDI等原材料价格将可能出现上涨，成本端扰动因素仍存在。
俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。根据中国纸网信息显示，自7月底至8月初开始，国外多家纸企宣布涨价，涨价幅度大多在10%左右，有的甚至更多，而涨价的核心原因系能源和物流成本高企。本次“北溪-1”的无限期关停，在继续推高能源成本的同时，且极有可能导致欧洲地区造纸产能出现供给收缩。芬兰造纸公司MetsTissue在上周曾表示，能源成本飙升继续抑制生产，可能将导致纸巾产品短缺，国内纸制品出口短期或可受益。
纺织服装：行业半年度实现营收2,352.56亿元，同比+4.19%，Q2营收下滑3.03%，较Q1放缓明显。出口业务半年度增长良好，实现营收335.09亿元，同比+36.72%，内销在疫情散发影响下，同比仅+0.23%。半年度归母净利润同比-11.42%，虽然表现好于轻工制造行业，但Q2增速较Q1下降了38pct.，毛利率同环比下降2.3pct./2.28pct.。行业整体盈利能力的下降，导致在Q2出现归母净利润的明显下滑。
9月1日，加拿大瑜伽运动服零售商lululemon发布第二季度的财务报告：净销售额同比增长29%至19亿美元，超出此前预期的17.7亿美元；中国大陆市场发展稳健，净销售额同比增长逾30%，三年复合年增长率接近70%。结合此前发布的《2022淘宝天猫服饰行业趋势白皮书》来看，在疫情持续催化居家健身浪潮之下，消费者对于兼具功能性与设计感的“轻运动”服饰需求正快速释放，lululemon在华销售充分印证这一趋势。我们认为，消费者对于国牌、中国元素认可度日益提升，国产运动品牌对于设计、面料、舒适度和功能性等多层面持续升级。我们看好，运动服饰和户外用品景气度延续，以及市场份额的持续提升。
推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
风险提示
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
