核心观点
行业景气分化，关注布局新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向的个股机遇。2022年以来电子板块整体下跌29.01%，子行业中其他电子跌幅较小，下跌12.17%，消费电子跌幅较大，下跌30.40%；目前电子行业PE(TTM)为28.26倍，处于近五年的16.5%分位，其中消费电子、半导体PE(TTM)分别为29.54、36.47倍，处于近五年的17.4%、0.8%分位。2Q22公募基金电子重点持仓占比为7.80%(QoQ-1.83pct)，超配比例为1.21%(QoQ-1.28pct)。行业景气继续分化，建议关注积极布局新能源、VR/AR、折叠屏等创新方向的优质个股，以及“消费升级国产化”趋势下工业级供应链的业绩稳定性。
2Q22电子板块整体营收同比下降5.37%，净利润同比下降24.52%，行业库存维持高位。1H22电子板块营收1.35万亿(YoY-2.91%)，其中消费电子、光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为41%、26%、16%、9%、7%、2%。2Q22电子板块营收6923.61亿元(YoY-5.37%)，归母净利润410.95亿元(YoY-24.52%)，毛利率16.20%(YoY-2.61pct,QoQ-0.78pct)，存货周转天数79.74天(YoY+17.58天,QoQ+0.23天)。
半导体：2Q22业绩增速持续收窄，6月全球半导体销售额同比增长13.3%。1H22半导体板块营收2207.93亿元(YoY+19.75%)，归母净利润323.30(YoY+19.81%)，毛利率32.21%(YoY+2.82pct)；2Q22营收1139.81亿元(YoY+14.14%)，归母净利润182.91亿元(YoY+2.55%)，毛利率32.30%(YoY+1.32pct,QoQ+0.26pct)，存货周转天数131.99天(YoY+39.28天,QoQ+4.07天)。根据SIA数据，2022年6月全球半导体销售额为508.2亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%，同比增速较上月收窄4.7pct。
消费电子：2Q22归母净利润同比增长11.34%，净利率同比下滑。1H22消费电子板块营收5503.24亿元(YoY+19.38%)，归母净利润214.46(YoY-1.66%)，毛利率11.78%(YoY-1.91pct)；2Q22营收2873.55亿元(YoY+21.80%)，归母净利润118.90亿元(YoY+11.34%)，毛利率11.88%(YoY-1.92pct,QoQ+0.22pct)，存货周转天数71.98天(YoY+8.91天,QoQ-0.62天)。2Q22全球智能手机出货量同比下降7.32%至2.91亿部，其中三星、苹果市场份额位居前两位且分别同比提升3.3、1.2pct；2Q22中国智能手机出货量同比下降14.82%至6713万部，荣耀以19.5%的市场份额位居国内第一。
PCB：2Q22营收同比微增，归母净利润同比持平。1H22PCB板块营收967.69亿元(YoY+7.61%)，归母净利润75.78亿元(YoY+1.74%)，毛利率19.78%(YoY-1.95pct)；2Q22PCB板块营收495.22亿元(YoY+4.19%)，归母净利润41.54亿元(YoY-0.06%)，毛利率19.77%(YoY-2.11pct,QoQ-0.02pct)，存货周转天数84.00天(YoY+7.85天,QoQ-1.18天)。2022年7月北美PCBBB值（订单交货比）为0.98，较6月的1.03环比有所下滑。
面板：2Q22归母净利润同比大幅下降。1H22面板板块营收2817.64亿元(YoY-4.57%)，归母净利润54.57亿元(YoY-43.35%)，毛利率13.00%(YoY-10.37pct)；2Q22面板板块营收1365.97亿元(YoY-14.13%,QoQ-5.90%)，归母净利润6.99亿元(YoY-95.32%,QoQ-85.30%)。21年7月以来LCD价格高位回落，目前处于下跌趋势，2Q22毛利率10.72%(YoY-13.97pct,QoQ-4.42pct)，存货周转天数66.59天(YoY+9.80天,QoQ+1.20天)。
被动元件：2Q22营收、净利润同比下降2.0%、21.8%。1H22被动元件板块营收189.54亿元(YoY+4.83%)，归母净利润29.50亿元(YoY-11.16%)，毛利率28.51%(YoY-4.82pct)；2Q22被动元件板块营收98.13亿元(YoY-2.00%)，归母净利润14.49亿元(YoY-21.81%)，毛利率27.78%(YoY-6.06pct,QoQ-1.53pct)，存货周转天数114.35天(YoY+26.91天,QoQ-3.26天)。MLCC价格仍承压，TrendForce预计3Q2201005、0201、0402、0603、0805型号MLCC价格将分别环比下降1.9%、2.4%、1.3%、2.5%、2.2%。
LED：2Q22净利润同比增长3.44%，存货环比下降。1H22LED板块营收423.64亿元(YoY-4.67%)，归母净利润24.19亿元(YoY-11.52%)，毛利率22.74%(YoY-1.17pct)。2Q22LED板块营收220.76亿元(YoY-8.10%)，归母净利润15.01亿元(YoY+3.44%)，毛利率21.96%(YoY-1.51pct,QoQ-1.62pct)，存货周转天数137.55天(YoY+32.52天,QoQ-7.84天)。
重点投资组合
消费电子：歌尔股份、博敏电子、福立旺、东山精密、福蓉科技、精研科技、立讯精密、康冠科技、易德龙、传音控股、视源股份、世华科技、鹏鼎控股、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技
半导体：圣邦股份、雅创电子、峰岹科技、闻泰科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、扬杰科技、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子
设备及材料：北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技
被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技
风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
