行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌0.1%，跑赢沪深300指数2.0%，医药板块在申万行业分类中排名10位；年初至今申万医药生物板块指数下跌22.9%，较沪深300指数跑输4.3%，在申万行业分类中排名27位。本周涨幅前五的个股为祥生医疗（+15.9%）、特宝生物（+15.4%）、惠泰医疗（+15.0%）、立方制药（+14.4%）、和佳医疗（+13.9%）。
医药中报总结：CXO、IVD和医疗服务表现亮眼。22H1深度回调，全基对医药配置处于底部区间，1-6月医药指数下跌14.2%，位列申万所有行业第23位，中国医药制造业累计收入达1.40万亿元，同比下降0.6%；医药制造业累计利润为2209.5亿元，同比下降27.6%。分子版块看：1）CXO：大订单带动下，行业增速创新高；2）化学制剂：集采常态化，看好化药板块恢复性增长；3）中药：疫情短期承压，政策利好大趋势不变；4）上游产业链：国产替代逻辑下，业绩表现靓丽；5）医疗服务：疫情持续影响板块，业绩分化较为严重；6）生物制品：行业依然维持高景气；7）医疗器械：H1整体恢复快速增长，新冠检测需求激增；8）医药流通：批发业绩增长平稳，零售药店趋势向好。
投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌0.1%，跑赢沪深300指数2.0%，医药板块在申万行业分类中排名10位。近期，成都、深圳以及北方一些地区的散点疫情对市场造成扰动，相关地区的个股股价有反应疫情，而疫情相关概念股也有较好表现。市场对医药板块关注度逐步增加，底部优质个股触底反弹，当前医药板块具有很强的防守价值，非医药基金配置价值已凸显，短期散点疫情扰动不影响底部配置价值，有望持续获得非医药避险资金积极配置：1）医药已充分调整且估值处于底部：21M7至今已调整1年多，幅度达35%，目前申万医药板块整体估值（TTM法）为23.4倍，持续处于估值底部；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创近5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保结余显著提升，政策或有边际改善：20-21年医保收入超支出增速，22M1-6收入1.52万亿，支出1.10万亿，累积结余4.03万亿，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定或有边际改善趋势；4）疫情防控：国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，国内就诊和消费复苏较为明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，值得全基战略性重点配置。我们建议重点方向具体如下：
一、消费医疗为后疫情明确主线：消费复苏为下半年明确主线，重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美的医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械：三诺生物、鱼跃医疗；4、快速增长的成人疫苗：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：泰恩康、九典制药和新诺威等。
二、中药板块国企改革和中药现代化投资机会：中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业国企改革激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向：1）国企改革：同仁堂、太极集团和千金药业；2）中药现代化：建议关注红日药业、中国中药和华润三九；3）中药新药：建议关注以岭药业和康缘药业。
三、器械设备板块关注创新器械和医疗新基建：医疗设备进口替代空间大、鼓励国产进口替代下政策环境好，建议关注：联影医疗、迈瑞医疗、万东医疗、海泰新光、开立医疗和澳华内镜等；医疗新基建建议关注：基本面反转的公司：开立医疗、理邦仪器、新华医疗等；下半年业绩有望恢复高增长的公司：澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物。
四、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖将带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO建议关注：阳光诺和、百诚医药、药明康德和药明生物等。
本周投资组合：以岭药业、智飞生物、太极集团、新华医疗、普瑞眼科和振德医疗。
九月投资组合：联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗和太极集团。
风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
