报告摘要
1.新能源汽车
国内多家车企公布 8 月电动车销量
我们认为：
2022 年 8 月，国内多家车企电动车交付量同比继续快速增长，比亚迪、哪吒、零跑及广汽埃安 8 月交付量同比增速均超100%，蔚来实现连续三个月交付量破万，多家交付量环比攀升。根据乘联会预测，8 月国内新能源车零售销量 52.0 万辆，同比增长 108.3%，渗透率约 27.7%。短期来看，下半年逐步迎来新能源汽车销售旺季，各地汽车消费刺激政策不断，销量有望持续攀升。长期来看，《2030 年前碳达峰行动方案》中提出“到 2030 年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右”，将进一步打开新能源汽车发展空间，高景气度趋势延续。受益于新能源汽车性价比提升，国内有望进入电动化加速渗透阶段，不断带动中上游需求增长，中长期高成长性不变。
核心观点：
新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：
1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；
2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河；
3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT 导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升；
4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场；
5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节；
6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；
7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；
8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链；
9）长续航、快充需求扩大，以及 4680 电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；
10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势；
11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；
12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；
13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；
15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
山东省能源局印发《山东省风电、光伏发电项目并网保障指导意见（试行）》
我们认为，一方面，政策鼓励和支持户用光伏和工商业分布式光伏项目，并且由于户用光伏和工商业分布式光伏项目具备灵活性，有望继续快速发展。另一方面，集中式光伏项目的并网按照储能优先原则，有望带动储能在光伏项目中的渗透率及光伏配储比例的提升，进而驱动储能行业的快速发展。
欧洲八国签署马林堡宣言，海上风电装机规划大增
我们认为，欧洲地区正加快能源结构转型，叠加欧洲海上风力资源充足，各国纷纷提高海上风电装机目标，欧洲地区海上风电有望迎来广阔的发展空间；同时，历经多年发展我国已经形成了完整并且成熟的风电产业链，铸件、塔筒、海缆等环节已实现出海，伴随未来欧洲海上风电装机提速，我国风电企业有望进一步打开海外市场。
核心观点：
（1）光伏
光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到 350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。
行业发展趋势上，我们认为，1）随着 N 型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中 N 型特别是 TOPCon 产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如 N 型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。
受益标的：通威股份、TCL 中环，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。
（2）风电
短 期 来 看 ， 行 业 量 增 价 稳 ： ①1-7 月 国 企 累 计 招 标 达59.32GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至 7 月 31 日，7 月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达 7.18GW，其中海上风电项目海上风电风机招标项目共4 个，招标容量为 1.70GW；1-7 月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达 59.32GW。22 年招标规模同比 21 年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，7 月累计 8.68GW 风电项目的风机中标结果出炉，其中含塔筒陆上最高中标单价 2528 元/kW，最低中标单价 2200 元/kW；不含塔筒陆上风电项目最高中标单价 2092 元/kW，最低中标单价 1593 元/kW；含塔筒海上风电项目最高中标单价 4372 元/kW，最低中标单价 3921 元/kW。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能
核心观点：
我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好：
1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；
2）逆变器：PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；
3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。
5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。
受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
