化妆品-聚焦强韧性&成长性优质个股，首推科思股份，建议关注贝泰妮/珀莱雅
9月美妆电商零售预计开始回暖，Q3美妆消费淡季下国货头部品牌有望保持稳健增长、强者恒强逻辑持续兑现，品牌商建议逢低布局贝泰妮/珀莱雅。原料商重点推荐短中长期成长势能强劲的科思股份，短期Q3淡季不淡，海外出行修复下品牌商补库存+竞争对手巴斯夫供给紧张+公司产能相对充足共同催化防晒剂量价齐升，原油价格特续回落毛利率望进一步提升；中期，23年新品类（二氧化钛/PO/氨基酸表活/维生素C乙基/卡波姆）陆续投产贡献增量，EHT/PA等防晒产品继续放量；长期，从防晒剂全球龙头升级为全球领先化妆品活性原料供应商，从周期股迈向成长股。
培育钻石-龙头加速扩产，业绩高增利润持续释放，推荐中兵红箭/力量钻石/四方达
7月印度培育钻进口同增25.38%、出口同增37.83%，截至当前已连续4个月（4~7月）进口增速低于出口预计主要系1）印度CVD培育钻扩产、对中国进口依赖降低，2）印度贸易商画货需求减弱。裸钻出口同比保持快速增长、终端需求仍较为旺盛。
近年全球培育钻需求持续打开，培育钻作为新事物、批发/切磨/零售/渠道等多环节补充库存、加剧供不应求态势，培育钻出厂价持续攀升。进入22年、随着产业链库存储备完成、补库存需求下降，终端实际零售消耗即为切磨厂进口、出口前导指标，供需格局回归理性。短期市场情绪面或受影响，但预计头部毛坏厂扩产、工艺提升、均价继续上涨/维持稳健，继续看好下半年业绩高增。
黄金珠宝-7月金银珠宝零售+22%、疫后修复好于20年，疫情波动不改行业景气向上，龙头入局培育钻石，推荐潮宏基/中国黄金/周大生7月金银珠宝零售额同比增22.1%、较6月的+8.1%提速明显，疫后金银珠宝消费率先复苏，预计主要由于：1）7月金价下跌+疫情缓解婚庆等刚需消费回补驱动克重黄金销售增长、2）悦己消费起，低客单价一口价销售旺盛。
拆分量价，7月金银珠宝零售额增长主要由量驱动，一口价转克重&古法金等精加工产品单件克重大、客单价提升，门店数字化系统升级减少疫情带来的波动。7月金价累计环比下跌2%，同比增0.5%，推算销量同比增23%；6月金价同增4.7%，金银珠宝零售额同增8.1%，推算销量同增3%，7月销量增长环比明显提速。
黄金珠宝终端零售率先修复，7月增长超预期，持续验证本轮修复速度、力度均好于2020年，多因素催化行业景气向上。本轮疫情加速行业洗牌，龙头通过优势加盟商资源和品牌影响力保持较快拓店速度、集中度持续提升。Q2疫情影响下业绩承压，看好Q3基本面及估值双修复
风险提示：品牌渠道拓展或营销投放不及预期/代运营、生产商客户流失带来短期业绩波动/疫情反复。/培育钻上游无序扩产/下游培育钻消费者教育不及预期/中游印度培育钻加工进出口数据波动。/金价剧烈波动；行业竞争激烈；疫情反复、经济下行影响消费需求。
