22 年中报文化传媒行业基本面表现有所下滑
首先从 22 年中报文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面表现处于底部阶段，各个子行业在上半年的业绩同比均有所下滑，但幅度有所分化，因此需对板块及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合汇总结果，我们认为目前媒体子行业具有相对较强的稳健成长能力。
估值处于底部区间，建议关注成长性龙头公司
截至 2022 年 8 月底，剔除负值情况下文化传媒行业 TTM 整体约为 16.18 倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 46.64%，绝对估值和估值溢价率出现持续下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为部分细分子行业基本面处于底部区间，超跌的低位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
投资策略
策略上，首先，行业 22 年中报业绩存在分化效应，整体看出版子行业的半年报表现相对优秀，建议关注业绩优秀的相关低估值龙头公司。第二，在题材上建议中线关注元宇宙题材，地方政府陆续出台相关政策对元宇宙题材形成利好，加之相关硬件处于更新迭代期，可以关注相关受益的龙头公司。第三，疫情控制逐步趋稳的逻辑，我们建议关注影视娱乐子行业，政策对电影行业的支持力度在逐步增加，院线领域的经营逐步走入正轨；影视剧公司在行业出清后，22 年中报的业绩表现较为出色，整体经营处于底部回升阶段。综上我们给予传媒行业 “中性”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、凤凰传媒（601928） 。
风险提示
行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。
