红旗连锁（002697）未来还有潜力吗？2022年8月15日券商研报内容摘要如下：预计公司2022-2024 年归母净利润各4.83 亿、5.22 亿、5.92 亿，同比增长0.4%、8.0%、13.4%；主业净利各3.94 亿、4.23 亿、4.84 亿，同比增长14.6%、7.6%、14.2%。公司目前股价对应2022-2024 年整体PE 各14x、13x、11x，对应主业PE 各17x、15x、14x。
参考超市同业估值，给以2022 年3.94 亿元主业净利润18-20x PE，对应合理市值区间为71-79 亿元；参考银行企业估值，同时考虑到新网银行作为互联网银行以轻资本业务为主，给以2022 年新网银行0.89 亿投资收益5-8x PE，对应合理市值区间4-7 亿元；综合给以公司合理市值区间75-86 亿元，对应合理价格区间为5.54-6.32 元，维持“优于大市”评级。
风险提示：新店培育期拉长的风险；区域竞争加剧；新网银行投资收益的不确定性。
1. 2022 年上半年门店调优成效显著，收入增长7.64%。2022 年上半年公司实现收入48.83 亿元，同比增长7.64%，其中2Q2022 同比增长7.29%，公司积极参与成都市消费券促消费活动，有效促进销售增长；上半年综合毛利率同比减少0.62pct 至29.14%，2Q2022 毛利率同比减少0.99pct。
（A）分品类，食品、日百收入各增长2.34%、6.58%，烟酒和其他业务收入各增长14.25%、16.6%；（B）分地区，成都市区、郊县分区和二级市区收入各增长2.09%、13.27%、15.26%，收入占比各50.51%、37.50%、4.18%。
2022 年上半年减缓开店速度，新开店34 家，强化老店改造。2022 年上半年新开店34 家、改造142 家，截至上半年末门店总数为3557 家，其中24 小时门店147 家；甘肃红旗便利店97 家。公司对2015 年以来收购的门店以及周边客流环境短期无法改善的门店逐步进行清理整合，加快旧店升级改造，调整门店整体经营情况环比稳步提升。
