1、公司归母净利润同比-76%，符合此前业绩预告区间（同比-76%至-80%），业绩大幅下滑主要系自营投资收益下滑、股票质押业务相关减值计提大幅提升。22H1公司营收73.0亿元，同比-45%，其中Q2单季41.7亿元，同比-48%；22H1归母净利润6.5亿元，同比-76%，其中Q2单季4.2亿元，同比-73%；年化ROE为1.7%，同比-7.5pct。分业务来看，经纪、投行、资管、信用、自营业务收入分别同比-1.5%、+8.1%、-25.6%、-4.1%、-78.7%。
2、投行业务表现亮眼，自营大幅拖累业绩。1）投行业务：22H1投行业务净收入同比+8.1%至8.6亿元（行业同比-3%），其中22H1全口径债券承销规模1785亿元，同比+41%，行业排名从第11上升至第8；2）自营业务：公司自营金融资产规模1653亿元，同比+6.8%；整体投资收益率下滑2.0pct至+0.5%（年化），使得自营收入（投资收益+公允-联营）同比大幅下降78.7%，成为业绩下滑的主要原因。
3、资管/公募子公司合计利润贡献达8.7亿元（东证资管5.0亿元+汇添富3.6亿元+长城基金0.1亿元）。公司按持股比例计的非货基AUM合计4415亿元，同比-7.5%，其中：1）东证资管（持股100%）：H1末公募AUM达2390亿元，同比-7.4%，其中非货基2229亿元，同比-9.5%；2）汇添富基金（持股35.41%）：H1末AUM达8943亿元，同比-5.8%，其中非货基5693亿元，同比-7.0%；3）长城基金（持股17.65%）：H1末AUM2081达亿元，同比+16.2%，其中非货基961亿元，同比+21.3%。
4、受股票质押业务余波影响，减值计提大幅提升。公司22H1信用减值损失同比+236%至8.7亿，绝大部分为上半年波动环境下股票质押业务计提增加；同时，公司计提了1.7亿长期股权投资减值准备，系邦讯技术退市计提（此前股票质押处置方案为21Q3债务人将质押股权过户给东方证券，今年7月已退市）。公司当前股权质押式回购余额117亿，较年初-10亿，仍在持续压降；其中已累计计提减值损失59亿，H1末担保物公允价值81亿，建议关注后续市场下行风险。
投资建议：公司配股落地，合计募资127亿元，主要用于投行业务、财富管理与证券金融业务、销售交易业务，资本补充释放业务动能。长期角度，看好东证资管+汇添富市占率持续提升，受益于公募基金行业大发展，建议关注。
风险提示：疫情反复；全面注册制落地进程不及预期；资本市场大幅波动
