比亚迪（002594）股票还值得持有吗？券商2022年8月30日研报内容摘要如下：
公司依托DM-i 及E3.0 两大先进技术平台，技术驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上，上调盈利预期，将公司2022-2024 年营收由3，485.2/4，595.0/5，956.5 亿元调整为3，485.2/5，781.0/7，273.5亿元，对应归母净利润由82.7/137.4/195.6 亿元调整为114.0/243.1/359.1 亿元，对应的EPS 由2.84/4.72/6.72 元调整为3.92/8.35/12.34 元，对应2022 年8 月29 日313.55 元/股收盘价，PE 分别为80/38/25 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期。
汽车量价齐增 盈利超预期
产销放量+高端化提振，营收持续高增。公司汽车业务（含电池等）2022Q2 营收为610.2 亿元，同比+141.6%，环比+33.0%；比亚迪电子2022Q2 营收为227.6 亿元，同比-7.6%，环比+8.7%。需求旺盛叠加垂直一体化供应链优势，公司汽车产销快速提升，2022Q2 汽车批发销量为35.3 万辆，同比+153.3%，环比+22.0%。结构上，包含汉、唐等高端车型占比提升，公司汽车ASP 由2022Q1 的15.8 万元提升至17.3 万元。
利润位于业绩预告上限，三重改善共振，单车盈利加速提升。公司Q2 单车净利润为0.7 万元，环比Q1 提升0.5 万元。汇兑损益有所增利，但最核心还是主业拉动，2022H1 公司汇兑损益为6.6亿元，相比去年同期（-1.8 亿元）有所增长。经营层面：1）公司产销快速提升，规模效应大幅降低单车固定成本；2）结构上，公司高价值量车型销量快速提升，随着汉DM-i/DM-p 及新款纯电的导入，汉月销中枢由1.2 万辆提升至2.5 万辆以上；22 款唐EV、海豹、唐DM-p 等高端车型陆续上市预计将加速公司盈利提升；3）终端调价贡献逐步体现，公司于1 月及3 月分别展开两次调价，合计调价幅度约4.7%-6.7%，结合公司2-3 个月交付期，我们判断调价影响在Q2 有部分体现。规模效应+结构改善+终端调价三重因素共振，单车盈利加速提升。
纯电+混动双轮驱动，插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动，DM-i 加速车型导入，驱动销量快速增长。今年1-7 月，公司纯电乘用车累计销量为40.5 万辆，同比+241.5%；插混乘用车累计销量为39.6 万辆，同比+383.7%。我们预计在王朝+海洋双网加持下，新车型的导入预计将驱动销量快速增长，全年销量有望突破170 万辆。
