要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）央行公布LPR最新报价利率，其中5年期LPR利率为4.3%，较上一期下调15BP，1年期LPR为3.65%，较上一期下调5BP。我们认为本次LPR利率非对称下降是央行对汇率、通胀等多重因素综合考量的结果，其中5年期LPR下降15BP，年内已累计下降35BP，旨在“稳地产”，当前宽信用的进程推进不畅，其中的堵点在于居民加杠杆的意愿偏弱，本次降息后房贷利率的下限将下降至4.1%。LPR的下调将造成银行净息差和净利润承压，但我们认为相比于息差的收窄压力，市场更关注银行未来的资产质量走势和信贷需求的企稳改善，LPR调降有利于降低实体融资成本，刺激融资需求，同时有利于稳定房地产预期，助力银行资产质量风险的化解。2）李克强主持召开国务院常委会议，部署稳经济一揽子政策措施的接续政策措施，信贷端“一城一策”助力楼市企稳。会议提出在落实稳经济一揽子政策的同时，再实施19项接续政策。其中，会地产方面，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，再次传递出政策当下稳地产的强烈诉求。重要公司公告：南京银行再获大股东子公司增持，邮储、兴业、光大、浦发、宁波、上海等银行披露中报。下周关注：工行、建行、中行、农行、成都、江苏等银行发布中报，周三公布8月PMI数据。
上周银行板块小幅上涨跑赢大盘。1）最近一周申万银行指数上涨0.21%，同期沪深300指数下跌1.05%，银行板块跑赢沪深300指数1.26%，在31个申万一级行业中排名第12；2）细分板块中，城商行表现亮眼，指数单周上涨1.39%，跑赢沪深300指数2.44%，国有大行、股份行指数分别下跌0.13%/0.05%，农商行较上周有所回调，指数下跌1.17%；3）个股方面，涨幅靠前的是杭州银行（7.60%）、成都银行（3.86%）和苏州银行（2.56%），跌幅靠前的是沪农商行（-3.11%）、张家港行（-2.01%）和邮储银行（-1.99%）。估值方面，上周末板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.44倍，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
上周资金面边际收敛，货币市场利率多数上行。上周DR001、DR007分别上行4.3BP/26.8BP至1.25%/1.71%，隔夜SHIBOR利率上行4.7BP至1.26%。上周央行公开市场共有逆回购投放100亿元，逆回购到期100亿元，开展400亿元国库现金定存操作，周内公开市场累计净投放400亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.87，较前一周末上行611点；美元兑离岸人民币收于6.88，较前一周末上行451点；离岸/人民币价差上行160点至-116点。
目前经济下行和资产质量的悲观预期已充分反映在银行估值中（截至8月26日，板块静态PB仅0.50x），但从Q2监管指标和已披露的上市银行中报来看，经济和疫情的双重压力下，行业经营展现出较强的韧性，存贷款稳步增长，基本面保持稳健，资产质量压力可控。近期政策持续释放积极信号，稳增长力度有所提升，除了调降MLF和LPR外，围绕改善居民和企业预期、提振实体融资需求、托底房地产的宽信用政策持续加码，有助于改善市场的极度悲观预期。下周仍为中报披露高峰期，建议继续关注半年报业绩表现对板块行情的催化，我们继续维持行业“看好”评级。
个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)为代表的区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。
风险提示
经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
