电气设备 11538 下跌 5.14%，表现弱于大盘。 本周（ 8 月 22 日-8 月 26 日，下同），工控自动化涨0%，发电及电网跌 0.35%，核电跌 2.06%，新能源汽车跌 3.21%，锂电池跌 4.21%，光伏跌 5.56%，发电设备跌 5.84%，风电跌 7.87%。涨幅前五为智光电气、光一科技、动力源、曙光股份、利元亨；跌幅前五为天龙光电、新时达、三超新材、通达动力、东尼电子。
行业层面： 电动车：宁德时代第一批麒麟电池花落极氪与问界；美国加州宣布 2035 年后禁止销售燃油动力汽车；松下计划在美国投资 40 亿美元增设电动汽车电池工厂；三星 SDI 拟在欧洲追加 2万亿韩元扩大电池业务；特斯拉再度达成产量目标，德州工厂周产 1,000 辆车；马斯克：特斯拉FSD 在北美售价将上调 25%；年底开工，广汽启动自主电池公司项目；暂定年底发布， 比亚迪将发布高端品牌&首款硬派越野车；蔚来正自研 4680 电池， 2023 年可投产；大众集团将与加拿大签订电池材料协议；金属钴报价 36 万元/吨，本周+3.4%；镍报价 18 万元/吨，本周+2.9%；锰报价 1.62万元/吨，本周+1.3%；锂报价 295 万元/吨，本周-1.0%；工业级碳酸锂报价 47.1 万元/吨，本周+1.6%；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.69 万元/吨，本周-4.2%；氧化钴前驱体报价 22.5 万元/吨，本周+7.3%；钴酸锂报价 41.5 万元/吨，本周+1.8%；石油焦负极报价 0.46 万元/吨，本周-0.9%；方形三元 523 电池报价 1.09 元/wh，本周-0.9%。 新能源： 国家能源局：推动分布式发电参与绿色电力交易；三部门：严厉打击光伏行业哄抬价格、垄断行为，不得倒卖路条、强制配套产业；德国基准电价升破 800 欧元，几乎为去年同期的十倍；包含储能系统！韩国计划投入 213 亿韩元与相关国家推进能源领域共同研究；国常会：支持中央发电企业等发行 2000 亿元债券；中国牵头制定全球首个新型电力系统国际标准体系；国际需求旺盛，中国光伏企业竞相投资增产；通威股份：公司HJT 电池最高研发效率已达到 25.67%，钙钛矿电池预计年内下线；上海电气风力发电机组暨 1MWh全钒液流储能正式并网；据 SolarZoom，本周单晶硅料 306 元/kg，环比上涨 0.33%；单晶硅片166/182/210mm 报价 6.29/7.53/9.93 元/片，环比持平；单晶 PERC166 电池报价 1.28 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.99 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 27.5/21.15 元/平，环比持平。海南 10.5GW 海上风电对应开发建设单位出炉。 本周招标共 0.5GW，均为陆上。本周风电开/中标 0.7GW，其中陆上 0.3GW，海上 0.4GW。
公司层面： 宁德时代： 22H1 营收 1129.71 亿元，同比+156%；归母净利 81.68 亿元，同比+82%。 汇川技术： 22H1 营收 103.97 亿元，同比+26%；归母净利 19.75 亿元，同比+26%。 阳光电源： 22H1 营收 122.81 亿元，同比+50%；归母净利 9 亿元，同比+19%。 亿纬锂能： 22H1 营收 149.26 亿元，同比+128%；归母净利 13.59 亿元，同比-9%。 天赐材料： 22H1 营收 103.63 亿元，同比+180%；归母净利29 亿元，同比+271%。 新宙邦： 22H1 营收 49.91 亿元，同比+95%；归母净利 10.04 亿元，同比+130%。 天奈科技： 22H1 营收 9.41 亿元，同比+80%；归母净利 2 亿元，同比+69%。 德方纳米： 22H1营收 75.57 亿元，同比+493%；归母净利 12.80 亿元，同比+847%。 晶澳科技： 22H1 营收 284.69 亿元，同比+76%，归母净利 17.02 亿元，同比+139%。 天合光能： 22H1 营收 357.31 亿元，同比+77%；归母净利 12.69 亿元，同比+80%。 诺德股份： 22H1 营收 20.53 亿元，同比+2%，归母净利 2 亿元，同比+0.81%； 福莱特： 22H1 营收 73.04 亿元，同比+81%；归母净利 10.03 亿元，同比-20%。 欣旺达： 22H1 营收 217.18 亿元，同比+38%；归母净利 3.72 亿元，同比-40%。 思源电气： 22H1 营收43.45 亿元，同比+13%；归母净利 4.73 亿元，同比-17%。 晶科能源： 22H1 营收 334.07 亿元，同比+112%；归母净利 9.05 亿元，同比+60%。 鼎盛新材： 22H1 营收 114.45 亿元，同比+42%；归母净利5.97 亿元，同比+292%。 隆基绿能： 22H1 营收 504.17 亿元，同比+44%；归母净利 64.81 亿元，同比+30%。 昱能科技： 22H1 营收 4.97 亿元，同比+84%；归母净利 1.29 亿元，同比+255%。 南网科技： 22H1 营收 7 亿元，同比+38%；归母净利 0.81 亿元，同比+99%。 TCL 中环： 22H1 营收 317 亿元，同比+80%；归母净利 29.17 亿元，同比+92%。 泰胜风能： 22H1 营收 12.78 亿元，同比-8%；归母净利 1 亿元，同比-44%。 禾川科技： 22H1 营收 4.67 亿元，同比+26%，归母净利 0.57 亿元，同比+3%。 振华新材： 22H1 营收 54 亿元，同比+161%；归母净利 6.66 亿元，同比+341%。 美畅股份：22H1 营收 15.38 亿元，同比+86%；归母净利 6.66 亿元，同比+81%。 日月股份： 22H1 营收 20 亿元，同比-8%；归母净利 1 亿元，同比-78%。 金雷股份： 22H1 营收 6 亿元，同比-20%；归母净利 1 亿元，同比-56%。
投资策略:电动车方面，由于欧洲销量增长放缓和 7&8 月淡季，使得 Q3 全球化材料供应商环比增10-30%，其中三元供应链环比增长略慢， 中游材料加工费能降的已降，限电和青海疫情导致碳酸锂价格小涨， 当前锂电材料 23 年仅 20 倍 PE，电池 30 倍 PE，而 9 月份即将迎来电动车销售旺季，同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定， 锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。 储能方面， 欧洲户储火爆， 今年预计 2-3 倍增长， 8 月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期， 国内储能翻倍增长， 招标已超 20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长，是最佳黄金赛道， 继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看，因为限电硅料价格突破 30 万/吨， 硅片和电池调涨新高， topcon 新技术扩产提速，需求端来看， 欧洲电价新高需求持续火爆、上周德国电力基准价格突破 800 欧元，为去年同期 10 倍， 国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国《通胀削减法案》延长 ITC10年加速光伏发展，预计 2022 年全球光伏装机 250GW，同增 50%，国内 90GW+， 23 年 350GW+， 40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。 工控景气度低位，进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始逐步恢复，国产品牌有 Alpha， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。
重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 派能科技（ 户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 天合光能（ 210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 技术领先）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 星源材质（ 隔膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头， 进入上量阶段)、 振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、 固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 福斯特（ EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（ 自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（ 陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、 TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。
风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
