核心要点：
7月挖掘机销量同比转正，开工小时数同比降幅大幅收窄
2022年7月，我国挖掘机总销量17,939台，同比增长3.4%。其中，国内销量9,250台，同比减少25.0%；出口8,689台，同比增长72.8%。2022年1-7月，我国挖掘机累计销量161,033台，同比减少33.2%。其中，国内销量100,374台，同比减少51.3%；出口60,659台，同比增长72.3%。受疫情扰动影响，7月小松中国挖掘机开工小时数为100.1，同比下降5.4%，处于近五年同期最低水平，但降幅已大幅收窄。展望四季度，国内挖机销量有望随各地项目陆续开工，降幅继续收窄。叠加出口维持高景气，挖机总销量有望维持正增长。
起重机销量降幅大幅收窄，高空平台销量增速略有下降
7月我国叉车销量8.49万台，同比下降9.7%；1-7月累计销量63.82万台，同比下降2.9%。汽车起重机7月销量1,898台，同比下降16.2%；1-7月累计销量17,081台，同比下降56.5%。装载机7月销量8,158台，同比减少6.9%；1-7月累计销量73,438台，同比减少21.7%。高空平台7月销量18,877台，同比增长20.4%；1-7月累计销量118,365台，同比增长19.6%。汽车起重机因基数变化导致销量降幅大幅收窄，而叉车、装载机和高空平台则因疫情扰动，销量增速较6月有不同程度下滑。展望后市，若疫情影响减弱，各类工程机械销量增速有望企稳回升。
基建投资增速持续回升，房地产销售额降幅继续收窄
基建投资方面，7月我国基建投资（不含电力）累计增长7.4%，增速持续回升。而1-7月新增专项债发行规模约3.47万亿元，累计增长156.2%，占年度总预算的比重为95.1%，今年3.65万亿的专项债额度已基本使用完毕。地产投资方面，7月我国商品房销售额累计减少28.8%，土地购置面积累计减少48.1%，投资完成额累计下降6.4%，新开工面积累计减少36.1%。地产销售额降幅连续两月收窄，土地购置面积首次收窄，其他指标则仍持续下降。制造业投资方面，7月我国制造业固定资产投资完成额累计增长9.9%。采矿业固定资产投资完成额累计增长8.3%。两项增速均在持续下降。
投资建议
自2021年5月开始，我国挖机销量在连续14个月负增长后首次转正，其核心推动力包括基数变化、稳增长政策持续发力以及出口维持高景气等。展望四季度，稳增长政策有望持续发力，支撑基建投资增速维持平稳。而随着政策的持续回暖和风险事件得以化解，地产销售和土地购置面积降幅开始逐渐收窄，显示地产行业需求亦有望逐渐企稳，推动挖机、装载机等工程机械销量逐渐好转。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程方兴未艾，未来发展空间巨大。因此，我们维持行业的“增持”评级。
风险提示
基建、房地产需求超预期。工程机械出口超预期。
