上周北美多家渠道商发布二季报，总体二季度情况好于预期。
北美渠道商业绩存韧性，部分上调指引
家得宝，Q2营收437.92亿美元，yoy6.50%，可比商店销售额yoy5.8%，其中美国区域可比商店销售额5.4%；Q2净利润51.73%，yoy7.6%；EPS为5.50美元，yoy11.5%，第二季度为史上单季度销售额&收益之最。维持年初业绩指引不变，预计全年3%左右收入增长。
劳氏，Q2营收274.76亿美元，yoy-0.34%；净利润29.92亿美元，yoy-0.89%；EPS为4.67美元，yoy9.88%。维持年初业绩指引不变，预计全年收入970-990亿美元，可比口径±1%范围。
沃尔玛，Q2营收1528.59亿美元，yoy8.37%；净利润51.57亿美元，yoy17.94%；预计全年合并后营收预计下降9-11%，较前期指引11-13%有所改善，反映出第二季度的更好表现。
Costco，Q3营收525.96亿美元，yoy16.16%，净利润13.72亿美元，yoy11.27%（备注Q3截止时间为5月8日）；维持年初业绩指引不变，Target，Q2营收260.37亿美元，yoy3.49%；净利润1.83亿美元，yoy-89.39%。
多家零售商营收逐月环比提升，美国消费预期改善中
家得宝，Q2美国地区销售收入yoy5.4%，其中5/6/7月收入yoy分别为4.1%/4.7%/7.2%，逐月环比提升；劳氏，Q2美国地区销售收入yoy0.2%，其中5/6/7月收入yoy分别为-1.5%/0.9%/1.1%，同样呈现逐月环比提升。此外，美国密歇根大学消费者信心指数显示，5/6/7/8月分别为58.4/50.0/51.5/55.1；密歇根大学消费者预期指数显示，5/6/7/8月分别为55.2/47.5/47.3/54.9，在最近2-3个月均呈现逐步环比提升，美国消费存在较强改善预期。
受益家庭装修需求强劲，Pro表现优于DIY，长期仍有较大前景
家得宝：Pro类型客户增长远超DIY类型，表现为：尤其是建筑材料、管道、木工、油漆和配件（浴缸、淋浴器等）等与家庭装修关联度较高分类（更多为Pro需求），均高于公司的平均增长水平；季节性产品受到春季较短影响。原因端：1）外部环境需求刺激；2）得益于家得宝在积极解决Pro用户需求，简化项目、更多赋能、节约时间，推出了更多创新产品。
劳氏：22Q2为连续第九个季度实现Pro双位数增长，为13%（劳氏75%销售由DIY客户贡献，25%由PRO客户贡献）。Pro表现强劲，同样受益于家装需求；DIY低于预期春季时间较短，DIY受季节影响较大有关。
美国家装需求解读：房价升值、房龄、房主储蓄与可支配收入会对房屋装修投入有正向影响，尤其当前房价处于历史高位、房屋老化问题严重（美国约一半以上房屋超过40年房龄）、家庭财富处于历史高位、消费者储蓄远高于疫情前，75%超额储蓄集中在中高收入家庭。因此，预计家装市场&专业客户高需求有望长期保持。
库存维持高位，受通胀影响，多为价增量减
家得宝Q2库存260.88亿美元，yoy37.97%；其中库存增长约一半因素来自价格上涨，其他因素主要为有意保持较高库存水平以避免供应链冲击。劳氏Q2库存193.29亿美元，yoy11.59%，其中价格增长约15%，数量略下降。此外，沃尔玛Q2库存599.21亿美元，yoy25.48%；CostcoQ3库存176.23亿美元，yoy26.10%；TargetQ2库存153.20亿美元，yoy36.07%。
展望全年，细分品类机会存在亮眼销售机会——创新产品
家得宝：预计下半年创新产品销售值得期待，包括①户外电源平台中的Makita'snewXGT40-volt和80-voltMaxsystem无绳设备和工具；②Hubspac智能家居平台；③车库；④万圣节产品等。
劳氏：1）预计下半年Pro表现优于DIY；2）创新需求趋势强劲，消费者更愿意为技术买单，如EGO、Kobalt、Craftsman和Skil品牌，其中Q2表现最好的产品之一为EGO56V手推式割草机，零售价超过700美元，销售远超预期。
投资机会：看好园林工具（OPE）2类投资机会和电动工具2类投资机会：
园林工具（OPE）：虽然隶属于季节性品类，受到部分今年美国春季较短的影响；但近些年园林工具存在更强的技术迭代β，高性能园林工具&高端品牌有望取得更优异的表现。1）泉峰控股的EGO品牌有望凭借强大产品力进一步提升市占率；2）家得宝渠道大功率OPE需求强烈，大叶股份进入家得宝线下渠道的概率进一步增大，并有加速可能。
电动工具：PRO类型需求高涨，家庭装修强相关品牌有望延续高增长。1）TTI（创科实业）的Milwaukee品牌有望在家得宝渠道取得更优秀的表现；2）泉峰控股的FLEX品牌有望在劳氏渠道加速渗透，增强劳氏渠道Pro类型产品竞争力。
风险提示
疫情反复影响出货；地缘政治风险
