银行板块行情回顾：本周A股银行板块上涨0.3%，跑输沪深300指数0.5pct。银行板块收涨主要受周四金融地产板块集体上攻提振，但相较非银金融（+3.3%）、房地产（+2.1%），银行指数反弹力度在大金融板块中相对偏弱。个股表现上，紫金银行（+2.9%）、西安银行（+2.6%）、齐鲁银行（+2.6%）、兰州银行（+2.5%）等涨幅居前，基本都不是公募基金重仓标的。本周银行板块收涨更多来自市场情绪而非基本面。8月12日，银保监会召开通气会，就“保交楼”金融支持、商业银行资产质量、中小银行改革化险等热点问题作出回应，具体包括：
7月“停贷风波”以来，银保监会五次提及“保交楼”。下一步工作任务为：一是在“保交楼、稳民生”工作中“尽好责、守好位”。银保监会加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，积极研究推动“保交楼、稳民生”工作。推进压实地方责任，在地方党委政府相关工作安排的总体框架下，摸清情况、实事求是、科学分类、精准施策；二是金融支持“做到位”。对保交楼金融支持，银保监会积极指导银行在配合地方政府压实各方责任的有序安排下，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放。三是指导银行稳妥实施房地产金融审慎管理制度，坚持风险可控，稳中求进开展工作。另周末证券时报网称，南京、苏州等高线城市宣布降低“认房又认贷”标准，并松绑二套“首付比”。我们认为，房地产需求侧或存在持续刺激，政策放松具有确定性和连续性。通气会提及“积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案”，可能涉及为房企注入增量流动性政策安排。
2Q商业银行不良率降至1.67%，资产质量季环比改善。通气会披露，2Q末商业银行不良贷款率季度环比下降2bp至1.67%，自2020年三季度以来逐季改善，处于2016年以来的低位；拨备覆盖率为203.8%，季环比提升3.1pct。虽然4月份以来，我国疫情散点多发，经济下行压力加大，银行体系资产质量潜在压力加大。但在诸多延期还本付息等政策安排下，叠加银行自身持续加强不良资产处置，商业银行上半年整体资产质量依旧稳定，风险抵补能力增强。
中小银行改革化险有序推进。①不良资产处置规模同比多增。上半年全国中小银行处置不良6700亿，同比多处置1640亿。未来将选择6个省份开展支持地方中小银行加快处置不良贷款的试点工作。②专项债助力中小银行补充资本。上半年分配了1874亿专项债额度补充中小银行资本；③批准34家中小银行合并重组。今年以来辽宁省累计处置中小银行不良资产3250亿。我们认为，现阶段存量高风险机构呈现区域集中特点，内在问题是金融生态分化进一步加深带来的负向循环压力，叠加金融机构自身公司治理缺陷与疫情影响共振。后续将通过做好专项债补充资本、推进市场化并购重组、拓宽风险处置资金来源、进一步压实各方责任等多重举措，推动中小银行改革化险。
银行股投资逻辑与建议：7月份以来，受按揭贷款“停贷风波”影响，房屋销售再度转弱，资本市场对房地产市场“保交楼”压力及地产链景气度下行担忧情绪加剧，银行板块整体表现偏弱。从估值层面来看，当前银行板块PB跌至0.56附近，处于近十年来最低分位数。7月金融数据显著低于市场预期，当月新增社融不足8000亿，增速回落至10.7%，“停贷风波”突发事件冲击房地产链条融资需求稳定，导致“宽信用”缺少根基。未来实质性“宽信用”仍需房地产融资链条的稳定，我们高度关注房地产链条运行情况对银行经营与股价表现的影响，认为当前银行股的“超跌”，是中期配置的机会。1）传统优质银行推荐招行、邮储、宁波；2）地方法人银行推荐杭州、江苏、南京、常熟等。
