平安观点：
域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。
车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约34万台，我们预计2025年座舱域/智驾域搭载量为559万套/498万套。据麦肯锡预测，全球域控制器市场规模在2025/2030年有望达1280/1560亿美元，其中自动驾驶+智能座舱域控制器2025/2030年市场规模有望达520/710亿美元。
域控制器主要由主控芯片、操作系统、应用算法等软硬件构成，域控制器Tier1是主控芯片与主机厂的连接枢纽。主控芯片是软件发挥的舞台，车企一般在量产前1.5-2年选定域控制器的主控芯片，OTA需求使得硬件普遍预埋。当前车载大算力芯片全球格局较清晰，本土公司正在崛起，新势力与自主头部汽车品牌积极定点英伟达、高通等的大算力芯片，AI芯片处智能车产业链核心地位，AI芯片产品路线图指向大算力+跨域融合，商业模式愈加开放灵活。
智驾功能增多并集成使得智驾域控制器应运而生，相较于分布式方案，可实现感知、算力共享，节省成本，且软件可持续优化。奥迪A8、特斯拉开启智驾域控先河，国内小鹏P7率先搭载，本土复杂驾驶场景使得行车辅助与泊车辅助需求均强劲，加上新势力车企示范效应，行泊一体域控制器正处高增长通道入口。本土域控tier1具有先发优势，轻量级与大算力域控分别适配不同价格带，均有较大发展空间。
智能座舱是人们体验汽车智能化的首要窗口，历经车载收音机、中控导航、数字座舱后，智能座舱正处于发展初期，正向一芯多屏、多模交互趋势进化。随舱内屏幕与摄像头增多，座舱域控方案较分布式方案具备愈加明显的成本优势，且支持快速开发+功能新增并迭代。我们预计2025年座舱域控制器渗透率将超过20%。当前高通占据中高端车座舱主控芯片大部分份额，伟世通、博世分别为吉利、长城等车企供货，本土Tier1有如德赛西威、诺博科技、博泰车联、华阳集团等。
域控制器以其日趋复杂的软硬集成度抬高Tier1壁垒。整车快速部署意愿强烈及域控制器定制化诉求使得本土Tier1具备相对优势，交钥匙与纯代工等各类商业模式并存。全栈解决方案提供能力、工程能力、域控量产经验、跨域融合能力构筑成域控制器Tier1的护城河。
投资建议：看好智能化布局较早，电子电气架构迭代速度较快的主机厂，强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车、理想汽车、上汽集团。域控制器价值凸显，看好具备全栈服务能力+量产经验+较强工程能力的Tier1，域控制器软硬件复杂度大幅提升，软件服务商发展空间广阔，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润，建议关注华阳集团等。
风险提示：1）搭载域控制器的智能车销量不达预期；2）智能驾驶域控制器由于搭载了大算力芯片及数量较多的传感器，可能降低电动车续航里程；3）整车电子电气架构推进速度不达预期；4）电子物料紧缺拖累域控制器项目进程。
