黄河旋风（600172）还有多少成长空间？券商2022研报内容摘要如下：预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为3.40、6.30、8.78 亿元，同比分别增长690.1%、85.3%、39.3%，对应PE 分别为33.0x、17.8x、12.8x，维持“增持”评级。
风险提示：培育钻石需求不及预期；竞争加剧导致毛利率下降。
2022Q1：营收低于预期，盈利能力继续提升
（1）Q1 营收低于预期，全年营收无虞。2022Q1 公司营收同比减少4.0%，略有下滑，主要系公司继续聚焦超硬材料主业，其他业务收入有所下滑且受季节性因素影响。展望全年，培育钻石行业景气度高企，根据GJEPC数据，2022 年1-3 月印度培育钻石毛坯进口金额分别1.5、1.6、2.0 亿美元，同比分别增长77.3%、84.4%、157.1%，公司作为培育钻石龙头企业之一，正在积极扩产，预计未来营收将逐季度爬升，全年无需担忧。
（2）净利润大幅增长，盈利能力提升逻辑继续兑现。2022Q1 归母净利润同比大幅增长179.1%，盈利能力方面，公司2022Q1 毛利率为32.5%，同比、环比分别提升4.8、2.2pct；净利率为4.7%，同比、环比分别提升3.1、4.4pct，盈利能力继续提升。展望未来，随着公司培育钻石产能提升与财务费用改善，公司盈利能力仍将继续改善。
定增扩产培育钻石，控股股东拟全部认购，彰显对未来发展信心公司拟定增8-10.5 亿元用于培育钻石产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款。定增对象为昶晟控股，是上市公司控股股东黄河实业的全资子公司，也是实控人乔秋生控制的企业。实控人乔秋生通过昶晟控股增持上市公司股票，彰显对公司未来发展的信心。本次定增将给公司带来以下改变：
（1）扩充培育钻石产能，提升盈利能力。本项目将增加智能型超大腔体压机500 台，年产HTHP 培育钻石58.7万克拉，项目建成达产后预计年销售收入为9.7 亿元，年均净利润2.4 亿元，净利率为24.7%，公司营收、净利润将大幅增长，盈利能力也将进一步提升。
（2）改善公司财务情况，增加经营效益。本项目通过募集资金来补充流动资金及偿还银行贷款项目，缓解公司资金压力，控制付息债务规模，减少财务费用支出，有助于利润的释放，增加公司的经营效益。另外，降低资产负债率，减少公司财务风险。
