市场监督总局查处哄抬煤价，下半年长协履约率或提升。（1）国家市场监督总局：组织3个调查组分别赴山西、内蒙古、陕西开展调查，初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格（主要形式包括在成本未发生明显变化的情况下大幅提高售价、增加交易环节层层加价、以化工煤名义高价销售动力煤），3家交易中心涉嫌不执行政府定价。（2）sxcoal援引中新网：截至8月初，鄂尔多斯市已同全国各地签订各类煤炭中长期保供合同7.24亿吨，占总产量的96%，今年上半年兑现签约量2.43亿吨，兑现率70%。（3）sxcoal援引新华社：上半年新疆原煤产量1.8亿吨，同比+28.8%，其中“疆煤外运”2337万吨，同比+78.8%，大量远销至甘肃河西走廊及我国西南地区。我们认为，煤炭保供稳价工作仍是下半年工作重点，且核心在于电煤中长期合同履约的严格监管，从而促进合同履约率进一步提升。此外，对煤炭价格的监管力度也明显加大，或进一步保障电煤价格保持在限价区间内运行。
日耗进一步攀升，港口煤价短期或小幅震荡。（1）本周秦港煤价1135元/吨，环比/同比-10/68元/吨（增幅-0.9%/+6.4%）。（2）本周（7月29日-8月4日），沿海八省电厂平均日耗230万吨，较去年同期+6.3%（上周分别为219万吨、+7.2%）；平均库存2921万吨，较去年同期+26.7%（上周分别为2861万吨、+17.9%）。（3）截至8月5日，北方四港库存1600万吨，较21/20年同期+409/56万吨（上周同比+458/57万吨）。我们认为，高温持续导致日耗水平进一步攀升，逼近夏季日耗高点（一般在8月15日前后），但由于限价保供政策改变电厂采购节奏，叠加非电煤需求一般，港口煤价持续小幅震荡下行。考虑到港口煤价已跌入限价区间，发运成本支撑下或难进一步深跌，需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。
钢焦企业利润修复，煤焦价格企稳。（1）截至8月5日，供给端，焦化厂开工率65.4%，环比+0.8pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量214万吨，环比/同比+0.3%/-6.4%（上周同比-7.9%）。我们认为，随着钢材价格企稳，叠加前期焦炭价格持续大幅下降，钢厂盈利有所好转，本周日均铁水产量环比小幅回升。焦炭受情绪和需求端带动，叠加原材料成本大幅下降，利润也有所修复，本周焦企开工率环比回升，部分焦企开启首轮提涨200元/吨，但主流钢厂暂未回应，后期仍需观察钢焦企业盈利和终端需求复苏情况。焦煤方面，本周产业链钢焦企业利润有所修复，需求有所回升，叠加国际焦煤价格有所企稳，焦煤价格开始企稳，同时考虑到上游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
投资建议：旺季煤价回落+政策调控扰动，短期板块波动加剧，但中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。关注转型钠电池储能龙头华阳股份；黑色产业链边际改善带动的焦煤板块机会，关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；关注受益行业固定资产投资提升的煤机等设备企业郑煤机、天地科技；以及稳健高分红的陕西煤业、兖矿能源、中国神华等。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。
