歌尔股份（002241）还值得持有吗？券商2022年7月11日评级内容摘要如下：暂不考虑股权激励及员工持股费用影响，维持歌尔2022 年和2023 年盈利预期不变。公司当前股价对应2022/2023 年17.4 倍和13.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价50.0 元，对应26.3 倍和20.0 倍市盈率。
风险：ARVR等产品下游需求不及预期；大客户产品推出进展存在不确定性
近日，公司公布2022 年股票期权激励计划以及“家园6 号”员工持股计划。本次期权激励计划授予股票期权对应股票数量7752 万股，员工持股规模不超过7427 万股，总计1.52 亿股，占总股本4.44%。
参与员工覆盖范围较广，提升公司中高层人员稳定性及凝聚力。据公司称，本次股权激励及员工持股主要包括公司董事、监事、高级管理人员和核心、重要管理骨干员工，激励对象分别不超过5001 人及1000 人，覆盖人数规模较大。我们认为，本次股权激励及员工持股主要针对公司中高层核心人员，能够激励管理层及相关人员并提高主观能动性，提升公司核心人员稳定性，降低人才流失风险，推动公司中长期健康、稳定发展。
激励及持股规模为近三年最大，彰显公司中长期发展信心。据公司称，本次股权激励及员工持股总股数达到1.52 亿股，占总股本4.44%。相比2020/21 年，股权激励及员工持股总股数分别为4927/6346 万股，占当时总股本分别为1.52/1.87%。我们认为，公司在当前时点推出更大规模股权激励及员工持股计划，进一步彰显公司对于未来发展信心。
下游多个客户加大ARVR方向投入，中长期歌尔仍为行业核心受益公司。歌尔今年VR客户除Oculus稳定增长及推出新品外，亦有索尼、Pico等增量客户贡献，其中Pico在字节体内获得明显资源倾斜，我们预计今明年VR出货有望实现快速增长。索尼作为全球娱乐领域航母级公司，在电影视频、图片、音乐及游戏等泛娱乐领域均有明显领先优势，我们预计PSVR 2 亦有望对歌尔ARVR业务产生明显贡献。长期来看，我们仍看好ARVR是消费电子未来10 年高速成长的核心赛道之一，歌尔在客户合作、整机组装及核心零部件环节先发优势明显，已具备较强研发及量产能力，是目前全球ARVR行业硬件龙头公司之一。
