2022年8月10日，央行发布2022年二季度中国货币政策执行报告，以下6点值得关注：
1）央行判断我国经济企稳回升，但恢复基础尚需稳固。二季度我国经济实现正增长，经济处于企稳回升趋势，但恢复基础尚需稳固，结构性通胀压力可能加大。货币政策巩固经济复苏成果，稳就业、稳物价，稳定经济大盘。
2）延续不搞“大水漫灌”，“加大对实体经济的支持力度”调整为“加大稳健货币政策实施力度”。一方面，货币政策仍需发力稳增长，Q2报告将“加大对实体经济的支持力度”调整为“加大稳健货币政策实施力度”；但另一方面，顾虑明显增多，新增“兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”提法，不搞“大水漫灌”，不超发货币。预计未来货币政策不会快速收紧，但也不会有太多增量空间。
3）流动性保持宽松，加强信贷支持，落实存量政策工具是重点。报告延续728政治局会议提法“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”，4.25央行全面降准0.25个百分点，截至7月央行上缴利润1万亿。未来主要落实落细已出台的政策，包括8000亿政策性银行新增信贷、3000亿政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设。结构性货币政策工具要“聚焦重点、合理适度、有进有退”。
4）防通胀重要性明显提升，央行预判CPI最高突破3%，结构性通胀压力加大。专栏4阐述高通胀形成原因，一是能源转型、供应链重构等因素深刻改变低通胀基础，二是疫情和地缘政治加剧物价波动，三是国内新一轮“猪周期”开启，四是面临能源输入型通胀，五是疫情缓解打通上游向下游传导渠道。综合判断下半年CPI运行中枢抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，警惕结构性通胀压力。
5）延续“以我为主兼顾内外平衡”，判断“高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战”。央行研判海外部环境更趋严峻复杂，地缘政治、疫情、能源粮食危机等相互交织，高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战，表明对输入性通胀的担忧显著上升。
6）对于银行业，强调发挥LPR改革效能，降低银行负债成本，首提“持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束”。在资产端，央行强调发挥LPR改革效能和指导作用，2022年6月，贷款加权平均利率为4.41，较一季度下降52BP，为统计以来的记录低点，未来LPR降低或仍存空间，提振贷款需求；在负债端，降低银行成本，权益端，鼓励拓宽银行资本补充渠道，鼓励银行信贷扩张的意愿和能力。当前银行板块静态PB仅0.49，建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，关注宁波银行、成都银行。
风险提示：疫情反复，房地产硬着陆，政策对冲力度不足
