中来股份（300393）后市还有成长空间吗？2022年8月5日券商评级内容摘要如下：公司是光伏背板龙头，TOPCon 领跑者，分布式头部企业，目前公司已经走出困境，盈利能力逐步改善，业绩不断兑现。维持公司盈利预期，预计22-24 年的归母净利润为6.86、10.3、13 亿元，EPS 分别为0.63、0.95、1.19 元/股，目前股价对应PE分别为27 倍、18 倍、14 倍，当前估值属于行业较低水平，维持公司“买入”评级。
风险提示：全球装机不及预期，新建产能释放不及预期，原材料价格上涨风险。
2022 年上半年公司实现总体营业收入46.38 亿元，较上年同期增长95.46%；归母净利润2.31 亿元，较上年同期增长642.89%。
22 年Q2 单季度实现营业收入26.28 亿元，环比增长30.8%，Q2 单季度实现归母净利润1.42 亿，环比增长60.35%。22 年上半年公司各业务板块经营情况均不断改善，公司业绩取得较大增幅。
TOPCon 电池和组件业务：TOPCon 组件盈利能力明显改善，毛利率由负转正。22 年上半年公司TOPCon 组件产量1.5GW，其中实现对外销售548.01MW，对合并范围内子公司提供549.71MW，泰州中来单体报表盈利4133 万，单体报表单瓦组件盈利约0.04 元。
上半年公司高效组件对外销售收入为10.66 亿，毛利率为3.93%，与去年同期相比+8.43pct，毛利率由负转正，在上游硅片价格不断上涨的情况下，公司依然实现了正毛利。
目前公司TOPCon 电池产能为3.6GW，组件产能为3.5GW，随着山西4GW TOPCon 电池项目逐步爬产，公司高效组件板块盈利能力有望逐步改善，出货量也将不断提高，预计22 年高效组件出货5GW。
