核心观点
7月SW半导体指数下跌8.97%，估值处于近三年3.44%分位。2022年7月费城半导体指数上涨16.07%，跑赢纳斯达克指数3.72pct，年初以来下跌24.81%，跑输纳斯达克指数4.01pct。SW半导体指数下跌8.97%，跑输电子行业5.38ct，跑输沪深300指数1.95ct；年初以来下跌28.50%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数12.91ct。从半导体子行业来看，全部下跌，其中半导体设备、集成电路封测跌幅较小，分别下跌4.64%、4.73%；模拟芯片设计、半导体材料跌幅较大，分别下跌18.95%、9.40%。截至2022年7月31日，SW半导体PE(TTM)为38倍，处于近三年3.44%分位。
6月半导体销售额同比增长13.3%，台股IC封测和半导体硅片企业营收表现相对较好。2022年6月全球半导体销售额为508亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%，同比增速较上月收窄4.7pct，自2022年1月开始已连续6个月收窄；日本半导体设备销售额为2846亿日元，同比增长14.1%，环比减少7.5%，同比增速较上月扩大13.3pct。基于台股月度营收数据，6月IC封测和半导体硅片企业表现较好，其中日月光封测收入329亿新台币（YoY21.98%,MoM3.74%），环球晶圆收入62亿新台币（YoY15.40%,MoM3.26%）。
投资策略：推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料。全球半导体月销售额同比增速自1月开始连续6个月收窄，景气度边际弱化持续。从2Q22基金重仓持股来看，半导体减仓明显，持股比例环比下降1.18pct至5.76%。从下游来看，多家国际半导体大厂认为下半年消费电子需求面临压力，但仍看好汽车、工业的需求，继续推荐在汽车和工业领域布局领先的雅创电子、闻泰科技、时代电气、圣邦股份等。同时，国际形势继续加速半导体国产替代进程，国内晶圆厂扩产仍在持续，继续推荐国产替代进展顺利的鼎龙股份、万业企业、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。
月专题：意法半导体——半导体解决方案的创造者。意法半导体（ST）总部位于瑞士日内瓦，2021年收入128亿美元，净利润20亿美元，均创历史新高。公司产品包括专用汽车芯片、模拟器件、功率变换芯片、MCU、MPU、ASIC、MEMS、分立器件等，2021年公司功率半导体全球市占率第三，MCU全球市占率第四，模拟芯片全球市占率第五。截至2022年7月31日，公司市值343亿美元。公司2Q22收入38.4亿美元(YoY28%,QoQ8%)，预计3Q22收入41.1-43.8亿美元（YoY28.4%至36.9%,QoQ7%至14%），预计全年收入159-162亿美元，2025-2027年目标收入超200亿美元。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
